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攀枝花市(仁和区、盐边县、西区、东区、米易县)

娄底市(新化县、娄星区、涟源市、双峰县、冷水江市)

遂宁市(安居区、船山区、射洪市、大英县、蓬溪县)

阿勒泰地区(布尔津县、青河县、阿勒泰市、富蕴县、福海县、哈巴河县、吉木乃县)  福州市(仓山区、福清市、鼓楼区、晋安区、永泰县、台江区、平潭县、马尾区、长乐区、闽侯县、连江县、闽清县、罗源县)

开封市(杞县、尉氏县、顺河回族区、龙亭区、鼓楼区、祥符区、禹王台区、兰考县、通许县)

湛江市(霞山区、廉江市、坡头区、吴川市、徐闻县、麻章区、赤坎区、遂溪县、雷州市)

新余市(分宜县、渝水区)伊犁哈萨克自治州(昭苏县、霍尔果斯市、巩留县、新源县、奎屯市、霍城县、特克斯县、伊宁市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县)

百色市(德保县、乐业县、凌云县、田林县、西林县、平果市、田阳区、隆林各族自治县、右江区、那坡县、靖西市、田东县)  孝感市(汉川市、大悟县、孝南区、应城市、孝昌县、云梦县、安陆市)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、嵩明县、石林彝族自治县、宜良县、盘龙区、安宁市、呈贡区、五华区、东川区、晋宁区、富民县)

永州市(冷水滩区、江华瑶族自治县、江永县、祁阳市、零陵区、宁远县、蓝山县、新田县、道县、东安县、双牌县)

滁州市(琅琊区、全椒县、定远县、天长市、明光市、南谯区、来安县、凤阳县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

潍坊市(高密市、临朐县、昌邑市、安丘市、潍城区、寿光市、青州市、奎文区、诸城市、寒亭区、坊子区、昌乐县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

南阳市(宛城区、西峡县、内乡县、方城县、镇平县、社旗县、桐柏县、卧龙区、淅川县、唐河县、新野县、邓州市、南召县)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

株洲市(茶陵县、炎陵县、渌口区、芦淞区、攸县、石峰区、醴陵市、荷塘区、天元区)

楚雄彝族自治州(元谋县、牟定县、禄丰市、南华县、楚雄市、大姚县、双柏县、武定县、姚安县、永仁县)

天水市(秦安县、秦州区、张家川回族自治县、甘谷县、清水县、麦积区、武山县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)

鸡西市(麻山区、密山市、恒山区、滴道区、城子河区、梨树区、虎林市、鸡东县、鸡冠区)

厦门市(翔安区、集美区、湖里区、海沧区、思明区、同安区)

自贡市(贡井区、沿滩区、大安区、自流井区、富顺县、荣县)

承德市(双滦区、丰宁满族自治县、兴隆县、平泉市、承德县、滦平县、隆化县、鹰手营子矿区、双桥区、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

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镇江市(句容市、丹徒区、京口区、润州区、丹阳市、扬中市)

盐城市(东台市、亭湖区、响水县、建湖县、阜宁县、大丰区、射阳县、盐都区、滨海县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

新乡市(长垣市、牧野区、凤泉区、新乡县、辉县市、卫辉市、获嘉县、延津县、原阳县、封丘县、卫滨区、红旗区)  威海市(荣成市、环翠区、乳山市、文登区)

肇庆市(封开县、四会市、怀集县、端州区、高要区、德庆县、广宁县、鼎湖区)

聊城市(东阿县、莘县、茌平区、阳谷县、东昌府区、临清市、高唐县、冠县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、镶黄旗、正镶白旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、正蓝旗、多伦县、苏尼特右旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗)宜春市(高安市、奉新县、上高县、丰城市、袁州区、樟树市、靖安县、万载县、宜丰县、铜鼓县)

崇左市(凭祥市、扶绥县、宁明县、天等县、大新县、龙州县、江州区)  果洛藏族自治州(班玛县、达日县、甘德县、玛沁县、久治县、玛多县)

焦作市(修武县、温县、解放区、中站区、武陟县、沁阳市、山阳区、马村区、博爱县、孟州市)

昭通市(镇雄县、水富市、盐津县、绥江县、彝良县、威信县、永善县、大关县、鲁甸县、巧家县、昭阳区)

晋城市(沁水县、阳城县、陵川县、泽州县、城区、高平市)乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、达坂城区、新市区、米东区、天山区、沙依巴克区、头屯河区、水磨沟区)

柳州市(柳北区、城中区、柳南区、鱼峰区、三江侗族自治县、融安县、融水苗族自治县、柳江区、鹿寨县、柳城县)

四平市(双辽市、铁东区、伊通满族自治县、铁西区、梨树县)

咸宁市(通城县、咸安区、嘉鱼县、通山县、崇阳县、赤壁市)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

乌兰察布市(商都县、四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、卓资县、兴和县、化德县、凉城县、集宁区、察哈尔右翼前旗)

烟台市(蓬莱区、栖霞市、莱州市、莱山区、牟平区、招远市、海阳市、芝罘区、龙口市、福山区、莱阳市)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县、高台县、临泽县、甘州区)

渭南市(临渭区、大荔县、富平县、合阳县、华州区、澄城县、韩城市、潼关县、华阴市、蒲城县、白水县)

凉山彝族自治州(盐源县、木里藏族自治县、西昌市、喜德县、昭觉县、会理市、甘洛县、冕宁县、金阳县、美姑县、德昌县、普格县、越西县、会东县、宁南县、布拖县、雷波县)

无锡市(江阴市、梁溪区、锡山区、新吴区、惠山区、滨湖区、宜兴市)

衡水市(景县、故城县、饶阳县、桃城区、武邑县、枣强县、深州市、阜城县、武强县、安平县、冀州区)

宁波市(海曙区、宁海县、鄞州区、慈溪市、江北区、余姚市、镇海区、北仑区、象山县、奉化区)

和田地区(皮山县、策勒县、和田县、墨玉县、洛浦县、于田县、民丰县、和田市)

怀化市(辰溪县、中方县、沅陵县、新晃侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、溆浦县、洪江市、麻阳苗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县)

六安市(金寨县、叶集区、霍山县、金安区、舒城县、霍邱县、裕安区)

长春市(朝阳区、南关区、九台区、德惠市、榆树市、宽城区、公主岭市、农安县、绿园区、双阳区、二道区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。