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阿坝藏族羌族自治州(茂县、九寨沟县、红原县、汶川县、理县、松潘县、金川县、黑水县、小金县、阿坝县、马尔康市、若尔盖县、壤塘县)

锦州市(古塔区、凌河区、凌海市、义县、太和区、北镇市、黑山县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

十堰市(张湾区、房县、竹溪县、茅箭区、丹江口市、郧阳区、郧西县、竹山县)  乌兰察布市(丰镇市、凉城县、化德县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗、商都县、集宁区、兴和县、卓资县、察哈尔右翼中旗、四子王旗)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、昭平县、八步区)

焦作市(温县、山阳区、中站区、沁阳市、武陟县、解放区、孟州市、马村区、博爱县、修武县)

拉萨市(曲水县、达孜区、城关区、堆龙德庆区、尼木县、当雄县、墨竹工卡县、林周县)

临夏回族自治州(临夏县、广河县、临夏市、永靖县、和政县、东乡族自治县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)  楚雄彝族自治州(楚雄市、双柏县、武定县、牟定县、姚安县、元谋县、禄丰市、永仁县、大姚县、南华县)

衡水市(冀州区、故城县、安平县、景县、武强县、武邑县、阜城县、饶阳县、枣强县、深州市、桃城区)

岳阳市(岳阳县、云溪区、平江县、汨罗市、华容县、岳阳楼区、湘阴县、君山区、临湘市)

松原市(宁江区、乾安县、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

驻马店市(正阳县、平舆县、上蔡县、泌阳县、遂平县、西平县、新蔡县、驿城区、确山县、汝南县)

鸡西市(麻山区、城子河区、鸡东县、恒山区、虎林市、梨树区、密山市、鸡冠区、滴道区)

香港特别行政区

阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、福海县、布尔津县、富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县)

丽水市(莲都区、云和县、青田县、景宁畲族自治县、龙泉市、松阳县、缙云县、庆元县、遂昌县)

揭阳市(普宁市、揭东区、揭西县、榕城区、惠来县)

常州市(溧阳市、武进区、金坛区、新北区、钟楼区、天宁区)

阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)

庆阳市(庆城县、西峰区、华池县、宁县、环县、正宁县、镇原县、合水县)

南京市(六合区、溧水区、秦淮区、玄武区、栖霞区、雨花台区、建邺区、江宁区、鼓楼区、浦口区、高淳区)

白银市(白银区、靖远县、平川区、会宁县、景泰县)

天津市(东丽区、河东区、红桥区、静海区、津南区、蓟州区、北辰区、武清区、河西区、宝坻区、宁河区、西青区、滨海新区、河北区、和平区、南开区)

赣州市(龙南市、寻乌县、石城县、大余县、宁都县、信丰县、南康区、兴国县、安远县、定南县、上犹县、章贡区、会昌县、崇义县、全南县、于都县、赣县区、瑞金市)

孝感市(大悟县、应城市、汉川市、云梦县、安陆市、孝昌县、孝南区)

芜湖市(弋江区、鸠江区、镜湖区、繁昌区、无为市、南陵县、湾沚区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县、奇台县)

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乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、天山区、水磨沟区、米东区、达坂城区、新市区、头屯河区、沙依巴克区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

汕头市(潮阳区、金平区、澄海区、南澳县、龙湖区、濠江区、潮南区)

雅安市(汉源县、宝兴县、雨城区、名山区、石棉县、天全县、荥经县、芦山县)  茂名市(化州市、电白区、茂南区、信宜市、高州市)

广元市(苍溪县、昭化区、青川县、剑阁县、朝天区、利州区、旺苍县)

白山市(靖宇县、江源区、临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区)

嘉兴市(秀洲区、海盐县、平湖市、南湖区、海宁市、嘉善县、桐乡市)西藏自治区

盐城市(响水县、盐都区、大丰区、滨海县、射阳县、建湖县、东台市、阜宁县、亭湖区)  咸阳市(乾县、旬邑县、彬州市、礼泉县、泾阳县、三原县、长武县、杨陵区、永寿县、淳化县、秦都区、渭城区、兴平市、武功县)

朔州市(怀仁市、右玉县、山阴县、平鲁区、应县、朔城区)

清远市(清新区、佛冈县、阳山县、清城区、英德市、连山壮族瑶族自治县、连州市、连南瑶族自治县)

齐齐哈尔市(克东县、克山县、建华区、泰来县、铁锋区、富裕县、龙江县、拜泉县、碾子山区、依安县、昂昂溪区、富拉尔基区、龙沙区、甘南县、梅里斯达斡尔族区、讷河市)荆门市(东宝区、钟祥市、京山市、沙洋县、掇刀区)

宿迁市(宿城区、泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿豫区)

广安市(华蓥市、邻水县、前锋区、岳池县、武胜县、广安区)

延边朝鲜族自治州(图们市、和龙市、安图县、汪清县、珲春市、龙井市、敦化市、延吉市)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

湖州市(吴兴区、德清县、长兴县、安吉县、南浔区)

合肥市(庐江县、长丰县、蜀山区、肥西县、巢湖市、包河区、肥东县、瑶海区、庐阳区)

吉安市(吉水县、遂川县、峡江县、安福县、永丰县、青原区、井冈山市、万安县、永新县、新干县、吉安县、泰和县、吉州区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、新源县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、霍城县、伊宁市、尼勒克县、巩留县、特克斯县、霍尔果斯市、奎屯市)

扬州市(江都区、广陵区、宝应县、高邮市、仪征市、邗江区)

惠州市(惠城区、惠东县、惠阳区、龙门县、博罗县)

来宾市(武宣县、象州县、忻城县、金秀瑶族自治县、兴宾区、合山市)

林芝市(工布江达县、巴宜区、朗县、察隅县、波密县、墨脱县、米林市)

中山市

宣城市(绩溪县、郎溪县、泾县、旌德县、宣州区、宁国市、广德市)

攀枝花市(米易县、西区、仁和区、盐边县、东区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、德令哈市、茫崖市、天峻县、都兰县)

　　来源：华尔街见闻

　　白宫内部权力斗争日益激烈，马斯克与贝森特爆发激烈争吵。

　　据媒体周四报道，就在上周，当着特朗普和一众白宫官员的面，马斯克和财政部长贝森特展开一场对骂，脏话连篇，简直是一场“F***”满天飞的炸裂性对峙！

　　知情人士透露，一向举止温和的贝森特彻底被激怒，怒吼：“去你的！（F**kyou）”。马斯克大声回击说：“再说一遍，大点声！（Sayitlouder）”。

　　两人还上升到了人身攻击，贝森特怒了，说马斯克在DOGE预算削减这事儿上夸大其词，毫无进展（ overpromisingandunder-deliveringbudgetcuts）！马斯克也不是好惹的，直接回怼贝森特是“索罗斯的傀儡”（Sorosagent），还嘲讽他曾经操盘对冲基金一败涂地（afailedhedgefund），之前特朗普还特地夸过贝森特挺懂金融。

　　甚至发展到身体攻击的边缘，在场人士称，冲突并非局限于椭圆形办公室，特朗普亲眼目睹了事态的失控。他们沿着走廊继续他们的争吵时，火药味再度引爆！

　　知情人士回忆称，当时场面太激烈了，吵得震天响。当天正在拜访特朗普的意大利总理梅洛尼也被惊到了，最终一名助手介入才将两人分开。

　　而争吵的导火索则是对IRS领导人的分歧，马斯克希望任命GaryShapley为IRS代理局长，而贝森特则倾向于任命财政部副部长MichaelFaulkender。最终在这次IRS领导人的任命上，贝森特似乎赢得了胜利。

　　分析认为，这是一场关于“控制权”的争夺，争吵可能只是开始，未来可能会有更多的冲突。贝森特青睐人选最终获特朗普支持，也被认为是特朗普和马斯克之间关系降温的信号。

　　两人积怨已久，马斯克在白宫被排挤？

　　这场争吵背后，是马斯克和贝森特之间长期存在的紧张关系。马斯克以其“快速行动，勇于创新”的风格闻名，同时也是一位社交媒体红人。而贝森特则是一位内敛、注重思考的金融专家，更习惯于解释市场而不是成为新闻人物。

　　消息人士指出，双方的性格差异是矛盾的根源，而这次争吵也反映了两人之间的权力斗争。一位了解分歧的政府官员表示：

　　在总统过渡期间，马斯克和贝森特的关系就起步不顺。马斯克极力游说霍华德·卢特尼克出任财政部长，但特朗普最终选择了贝森特，并任命卢特尼克领导商务部。

　　特朗普就任总统后，马斯克和贝森特在财政部招聘问题上发生了冲突。

　　不过，两个月前，似乎是为了面子，贝森特还夸马斯克是“梅西和乔丹”，他“始终紧盯目标”，而且精力充沛得令人难以置信。

　　上周两个人的矛盾激化，一条X的帖子指责贝森特与“特朗普仇恨者”勾结。马斯克在转发时写道：“令人不安”。马斯克还取关了贝森特的账号。

　　值得一提的是，自从马斯克开始通过DOGE粗暴地对待各机构以来，他的个性和风格已经激怒了一些高级政府官员。不仅是贝森特，马斯克还与国务卿卢比奥、交通部长肖恩·达菲和贸易顾问纳瓦罗发生过激烈的争执。另一位政府官员表示，每个人都认为DOGE很棒，但埃隆的举动有点过分。

　　在马斯克最近几周在特朗普身边出现频率降低的背景下，贝森特青睐人选最终获特朗普支持，也被认为是特朗普和马斯克之间关系进一步降温的信号。白宫内部官员也表示，与特朗普再任的头几周相比，“马斯克已经没有那么让人头疼了”。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。