华人城另类小说_感受历史与现代的完美交融
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随州市(随县、曾都区、广水市)
赤峰市(红山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、宁城县、克什克腾旗、元宝山区、喀喇沁旗、巴林左旗、松山区、林西县、翁牛特旗、敖汉旗)
克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)
齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、碾子山区、富拉尔基区、泰来县、讷河市、龙沙区、龙江县、昂昂溪区、克山县、克东县、富裕县、甘南县、依安县、建华区、拜泉县、铁锋区)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
河池市(南丹县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、金城江区、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、宜州区、凤山县)
宝鸡市(渭滨区、扶风县、千阳县、陇县、麟游县、岐山县、凤翔区、凤县、眉县、陈仓区、金台区、太白县)
呼伦贝尔市(牙克石市、满洲里市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、根河市、扎赉诺尔区、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市)
甘孜藏族自治州(白玉县、得荣县、丹巴县、新龙县、康定市、色达县、甘孜县、稻城县、乡城县、九龙县、道孚县、雅江县、炉霍县、德格县、理塘县、巴塘县、石渠县、泸定县)
新乡市(封丘县、新乡县、卫辉市、原阳县、辉县市、卫滨区、凤泉区、红旗区、长垣市、牧野区、获嘉县、延津县)
锦州市(古塔区、凌河区、北镇市、凌海市、黑山县、义县、太和区)
大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
乐山市(沙湾区、犍为县、夹江县、市中区、沐川县、五通桥区、金口河区、峨边彝族自治县、峨眉山市、井研县、马边彝族自治县)
盘锦市(大洼区、双台子区、兴隆台区、盘山县)
株洲市(芦淞区、炎陵县、石峰区、攸县、渌口区、茶陵县、荷塘区、醴陵市、天元区)
滁州市(全椒县、凤阳县、定远县、明光市、天长市、来安县、南谯区、琅琊区)
永州市(双牌县、祁阳市、冷水滩区、江华瑶族自治县、蓝山县、零陵区、东安县、新田县、江永县、道县、宁远县)
攀枝花市(东区、仁和区、盐边县、西区、米易县)
洛阳市(伊川县、偃师区、洛宁县、新安县、嵩县、涧西区、老城区、汝阳县、瀍河回族区、西工区、栾川县、洛龙区、孟津区、宜阳县)
黔西南布依族苗族自治州(普安县、贞丰县、晴隆县、望谟县、兴义市、安龙县、册亨县、兴仁市)
宜昌市(枝江市、秭归县、宜都市、猇亭区、长阳土家族自治县、远安县、夷陵区、点军区、五峰土家族自治县、兴山县、当阳市、西陵区、伍家岗区)
宜宾市(高县、南溪区、兴文县、珙县、长宁县、叙州区、筠连县、江安县、翠屏区、屏山县)
衢州市(常山县、开化县、江山市、衢江区、柯城区、龙游县)
中山市
锡林郭勒盟(苏尼特右旗、镶黄旗、锡林浩特市、多伦县、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗)
西藏自治区
石河子市(新星市、阿拉尔市、北屯市、昆玉市、白杨市、铁门关市、图木舒克市、双河市、五家渠市、胡杨河市、可克达拉市)
郑州市(新密市、登封市、金水区、中原区、管城回族区、中牟县、荥阳市、上街区、新郑市、巩义市、二七区、惠济区)
鸡西市(虎林市、密山市、鸡冠区、梨树区、恒山区、滴道区、麻山区、鸡东县、城子河区)
吉安市(永丰县、遂川县、吉安县、吉州区、新干县、青原区、安福县、井冈山市、吉水县、峡江县、泰和县、永新县、万安县)
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恩施土家族苗族自治州(恩施市、宣恩县、来凤县、利川市、巴东县、咸丰县、建始县、鹤峰县)
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阿克苏地区(拜城县、阿瓦提县、新和县、库车市、温宿县、乌什县、阿克苏市、沙雅县、柯坪县)
沧州市(任丘市、运河区、青县、肃宁县、东光县、新华区、泊头市、献县、盐山县、海兴县、吴桥县、孟村回族自治县、南皮县、河间市、黄骅市、沧县)
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内蒙古自治区
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伊犁哈萨克自治州(新源县、巩留县、特克斯县、霍城县、奎屯市、霍尔果斯市、伊宁市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、昭苏县)
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张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)
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未来保险公司保费投资权益类资产比例有望逐步提高，如果险资真要大规模增持股票，红利股应该是首选。
成一虫/文
4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》（下称“《通知》”），优化保险资金比例监管政策，加大对资本市场和实体经济的支持力度。《通知》简化档位标准，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%。上季末综合偿付能力充足率100%-150%的，权益类资产账面余额不得高于本公司上季末总资产的20%；偿付能力充足率150%-250%的，权益类资产不得高于30%；偿付能力充足率250%-350%的，权益类资产不得高于40%。
按照A股五大保险公司中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险2024年底综合偿付能力充足率来测算，它们的权益类资产（包括股票、股权两大项投资）可以占到总资产的30%-40%以下。
笔者最近看保险股的年报，最大的感受就是其股票仓位太轻，主要的资产管理仓位都在债券、存款类资产，而受市场利率不断走低影响，长期保险产品（比如部分寿险、健康险等）的预定利率（2.5%），加上税费、销售费及行政管理成本等可能高达3.5%-4%左右。债券收益可能无法覆盖保单总成本。
短期内，由于市场利率走低，2024年债券二级市场价格大涨，债券牛市会让保险公司的年度投资收益率很好看，但这只是短线利好，保险公司的长期存量保单如果没有在当年就配置齐全足够久期的债券，现在就会碰到息差的麻烦。要解决这个麻烦，最好的办法就是增加股票、股权投资的比重。
先看中国平安，2024年综合投资收益率5.8%，同比上升2.2个百分点；寿险及健康险业务综合投资收益率6%，同比上升2.4个百分点；近10年平均净投资收益率5%；近10年平均综合投资收益率5.1%。考虑到市场利率走低，中国平安于2024年审慎下调寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设至4%、风险贴现率至8.5%/7.5%。
截至2024年末，中国平安保险资金投资组合规模超5.73万亿元，较年初增长21.4%。其中，投资债权产品大约从上一年的近72%（债券及债券基金约60%出头）变成2024年的75%（债券及债券基金约63.5%），股票及权益基金由上一年的9.3%变成2024年的9.9%，非上市公司股权及长期股权投资从上年的6.6%变成5.6%。股票加股权的权益投资合计大约只占15.5%，距离30%的监管限制还差一倍。
展望未来，如果股票是年化8%收益率（因为上市公司的平均净资产收益率大致在7%-8%左右），乘以目前10%的投资占比（股票仓位）就是0.8%；债券假设是2.2%收益率，乘以60%仓位，就是1.32%；股权投资假设是10%收益率，乘以6%仓位是0.6%；余下投资占比24%（包括现金、存款、投资性物业、其他债权产品等），假设是4%出头的收益率，二者相乘得到1%，合计是3.72%。低于4%的内含价值假设收益率。
再看中国人寿。2024年投资收益率是5.5%，内含价值假设收益率也是4%。至2024年末，中国人寿投资资产达6.61万亿元，其中债券配置比例为59.04%，定期存款配置比例为6.63%，债权型金融产品配置比例为7.92%，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例为12.18%。这里的基金可能包括债券基金、混合基金，不全是权益基金。它直接持有股票7.58%，基金4.64%，所以我估计股票投资比例应该是9%-12%左右，跟中国平安相当，两家的债券比重也相近。所以，它的问题跟平安一样：未来如果利率走低，收益率低于4%怎么办？
中国人保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产1.64万亿元，其中债券投资占比48.9%，定存7.7%，其他固定收益投资11.3%，合计是67.9%。股票3.7%，基金5.3%（注意：不是权益基金，是所有基金）。所以，我估计人保的股票投资占比可能只有6%-8%左右，更低。
中国太保2024年投资收益率5.6%。截至2024年底投资资产2.73万亿元，其中债券及债券基金投资占比60.5%，其他固定收益投资15.4%，合计是75.9%。定存6.4%。股票9.3%，权益基金是1.9%，合计是11.2%，比平安、人保高，也可能高于人寿。
新华保险2024年总投资收益率为5.8%。截至2024年底投资资产1.63万亿元，其中债券及债务投资占比52.1%，定存17.3%，股票（包括优先股）11.1%，基金（包括债券基金、股票基金等）是7.7%，长期股权投资是1.9%、股权计划。新华保险的股票投资比较多，股票占比在2024年增加了3.2个百分点。
金融监管总局年初称，鼓励保险资金稳步提升投资股市的比例，特别是大型国有保险公司要发挥头雁作用，力争每年新增保费30%用于投资股市。这5家险企合计17多万亿元投资资产，目前股票占比约10%左右。截至2024年底，国内保险资金运用余额超过33万亿元，投资股票和权益类基金的金额超过4.4万亿元，占比约为13%。如果未来权益投资比重慢慢提高到30%，再假设其中三分之二投向股票，就是新增近4万亿元入市。
如果险资真要大规模增持股票，买银行、水电、移动电信、高速公路、能源等红利股应该是首选。从这个角度来看，绩优红利股，尤其是大盘央企蓝筹股的下跌空间有限。个人觉得险资股票投资应该逐年提高，利国利民，也有利于企业自身，否则长期保单可能出现息差亏损。
（作者系资深投资人士。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
本文刊于04月12日出版的《证券市场周刊》
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