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白城市(洮南市、镇赉县、通榆县、大安市、洮北区)

果洛藏族自治州(达日县、班玛县、玛沁县、久治县、甘德县、玛多县)

江门市(台山市、鹤山市、开平市、江海区、恩平市、新会区、蓬江区)

芜湖市(弋江区、无为市、鸠江区、南陵县、镜湖区、繁昌区、湾沚区)  葫芦岛市(南票区、龙港区、连山区、兴城市、绥中县、建昌县)

盐城市(滨海县、建湖县、亭湖区、响水县、射阳县、阜宁县、东台市、盐都区、大丰区)

鸡西市(梨树区、密山市、恒山区、鸡冠区、城子河区、滴道区、鸡东县、虎林市、麻山区)

百色市(右江区、乐业县、田阳区、德保县、平果市、田东县、西林县、田林县、靖西市、那坡县、隆林各族自治县、凌云县)

南平市(光泽县、顺昌县、政和县、延平区、建阳区、建瓯市、浦城县、松溪县、邵武市、武夷山市)  保山市(龙陵县、昌宁县、施甸县、隆阳区、腾冲市)

嘉峪关市

黄石市(阳新县、黄石港区、下陆区、铁山区、大冶市、西塞山区)

开封市(祥符区、兰考县、尉氏县、杞县、通许县、禹王台区、顺河回族区、鼓楼区、龙亭区)

抚州市(金溪县、黎川县、南丰县、崇仁县、广昌县、宜黄县、南城县、资溪县、乐安县、临川区、东乡区)

广西壮族自治区

昌都市(卡若区、边坝县、洛隆县、察雅县、左贡县、八宿县、芒康县、丁青县、类乌齐县、江达县、贡觉县)

南京市(玄武区、鼓楼区、六合区、江宁区、秦淮区、雨花台区、溧水区、建邺区、栖霞区、浦口区、高淳区)

莆田市(涵江区、仙游县、城厢区、荔城区、秀屿区)

忻州市(河曲县、五台县、忻府区、神池县、保德县、定襄县、代县、宁武县、静乐县、原平市、岢岚县、偏关县、繁峙县、五寨县)

宝鸡市(扶风县、凤翔区、麟游县、眉县、陈仓区、渭滨区、金台区、千阳县、太白县、岐山县、凤县、陇县)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县)

大连市(瓦房店市、中山区、沙河口区、西岗区、金州区、长海县、甘井子区、普兰店区、庄河市、旅顺口区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

孝感市(应城市、孝南区、大悟县、安陆市、汉川市、云梦县、孝昌县)

辽阳市(宏伟区、太子河区、灯塔市、弓长岭区、白塔区、文圣区、辽阳县)

毕节市(金沙县、大方县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、赫章县、织金县、七星关区)

淄博市(高青县、沂源县、张店区、淄川区、桓台县、临淄区、博山区、周村区)

宜宾市(屏山县、兴文县、南溪区、筠连县、叙州区、长宁县、翠屏区、珙县、高县、江安县)

赤峰市(喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、宁城县、克什克腾旗、翁牛特旗、敖汉旗、巴林右旗、林西县、元宝山区、红山区、巴林左旗)

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衡水市(故城县、阜城县、景县、深州市、武强县、武邑县、枣强县、安平县、桃城区、饶阳县、冀州区)

呼伦贝尔市(牙克石市、扎赉诺尔区、满洲里市、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、额尔古纳市、海拉尔区、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、根河市、陈巴尔虎旗)

随州市(广水市、随县、曾都区)

淮安市(洪泽区、金湖县、淮阴区、涟水县、盱眙县、清江浦区、淮安区)  太原市(小店区、清徐县、晋源区、杏花岭区、古交市、万柏林区、阳曲县、娄烦县、尖草坪区、迎泽区)

三门峡市(陕州区、湖滨区、灵宝市、渑池县、卢氏县、义马市)

梅州市(兴宁市、丰顺县、五华县、平远县、蕉岭县、梅县区、大埔县、梅江区)

邵阳市(双清区、大祥区、城步苗族自治县、洞口县、北塔区、邵东市、绥宁县、隆回县、新邵县、邵阳县、武冈市、新宁县)普洱市(西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

菏泽市(牡丹区、东明县、郓城县、鄄城县、巨野县、定陶区、成武县、单县、曹县)  商丘市(睢阳区、永城市、民权县、梁园区、虞城县、睢县、夏邑县、宁陵县、柘城县)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、山城区、浚县、淇县)

韶关市(曲江区、武江区、浈江区、乐昌市、仁化县、始兴县、乳源瑶族自治县、南雄市、翁源县、新丰县)

阜阳市(颍东区、临泉县、颍泉区、颍上县、太和县、界首市、颍州区、阜南县)晋中市(祁县、昔阳县、平遥县、榆次区、寿阳县、榆社县、灵石县、介休市、太谷区、左权县、和顺县)

南充市(阆中市、顺庆区、营山县、蓬安县、西充县、高坪区、南部县、仪陇县、嘉陵区)

枣庄市(台儿庄区、市中区、滕州市、峄城区、薛城区、山亭区)

贵港市(覃塘区、港南区、港北区、平南县、桂平市)

晋城市(高平市、阳城县、城区、泽州县、陵川县、沁水县)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

郴州市(汝城县、北湖区、桂东县、安仁县、永兴县、资兴市、苏仙区、桂阳县、嘉禾县、临武县、宜章县)

佛山市(南海区、三水区、禅城区、高明区、顺德区)

文山壮族苗族自治州(丘北县、西畴县、文山市、马关县、砚山县、广南县、麻栗坡县、富宁县)

衡阳市(蒸湘区、南岳区、雁峰区、衡山县、耒阳市、祁东县、衡东县、衡阳县、珠晖区、石鼓区、常宁市、衡南县)

重庆市(巴南区、开州区、北碚区、合川区、南川区、巫溪县、南岸区、万州区、荣昌区、綦江区、大足区、璧山区、丰都县、长寿区、大渡口区、沙坪坝区、忠县、江津区、渝中区、巫山县、酉阳土家族苗族自治县、铜梁区、武隆区、梁平区、潼南区、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、九龙坡区、黔江区、城口县、江北区、秀山土家族苗族自治县、垫江县、奉节县、渝北区、永川区、石柱土家族自治县、云阳县)

福州市(罗源县、福清市、闽清县、永泰县、仓山区、鼓楼区、平潭县、马尾区、台江区、闽侯县、连江县、晋安区、长乐区)

曲靖市(师宗县、罗平县、富源县、会泽县、陆良县、沾益区、麒麟区、马龙区、宣威市)

临沂市(罗庄区、蒙阴县、平邑县、费县、临沭县、兰陵县、兰山区、莒南县、郯城县、沂南县、沂水县、河东区)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

中山市

娄底市(冷水江市、涟源市、娄星区、双峰县、新化县)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。