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遵义市(绥阳县、凤冈县、正安县、红花岗区、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、余庆县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、播州区、桐梓县、习水县、赤水市)

淄博市(周村区、张店区、临淄区、高青县、淄川区、沂源县、桓台县、博山区)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

银川市(金凤区、贺兰县、灵武市、西夏区、永宁县、兴庆区)  阜阳市(界首市、颍上县、临泉县、颍泉区、颍州区、阜南县、太和县、颍东区)

遂宁市(大英县、射洪市、安居区、蓬溪县、船山区)

广州市(海珠区、天河区、荔湾区、白云区、黄埔区、花都区、越秀区、番禺区、南沙区、增城区、从化区)

常德市(石门县、汉寿县、桃源县、鼎城区、临澧县、澧县、武陵区、安乡县、津市市)锦州市(太和区、义县、古塔区、凌河区、凌海市、黑山县、北镇市)

莆田市(仙游县、城厢区、秀屿区、涵江区、荔城区)  韶关市(新丰县、南雄市、仁化县、乐昌市、武江区、曲江区、始兴县、翁源县、浈江区、乳源瑶族自治县)

盐城市(大丰区、射阳县、东台市、阜宁县、亭湖区、盐都区、响水县、滨海县、建湖县)

十堰市(茅箭区、郧西县、郧阳区、竹溪县、丹江口市、竹山县、房县、张湾区)

烟台市(莱州市、龙口市、招远市、莱山区、牟平区、福山区、海阳市、栖霞市、蓬莱区、莱阳市、芝罘区)

襄阳市(老河口市、枣阳市、樊城区、襄城区、保康县、谷城县、襄州区、宜城市、南漳县)

绵阳市(盐亭县、江油市、梓潼县、游仙区、北川羌族自治县、三台县、平武县、安州区、涪城区)

平凉市(崇信县、庄浪县、静宁县、泾川县、灵台县、崆峒区、华亭市)

随州市(广水市、随县、曾都区)

阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)

内江市(东兴区、资中县、隆昌市、威远县、市中区)

丹东市(振安区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县、元宝区、振兴区)

郑州市(金水区、惠济区、二七区、巩义市、中原区、管城回族区、登封市、荥阳市、中牟县、新郑市、上街区、新密市)

金昌市(永昌县、金川区)

大同市(阳高县、广灵县、浑源县、云冈区、新荣区、天镇县、左云县、平城区、云州区、灵丘县)

甘孜藏族自治州(道孚县、九龙县、巴塘县、泸定县、理塘县、炉霍县、雅江县、石渠县、新龙县、稻城县、丹巴县、康定市、色达县、德格县、甘孜县、得荣县、白玉县、乡城县)

揭阳市(揭东区、普宁市、惠来县、揭西县、榕城区)

金华市(义乌市、武义县、东阳市、婺城区、浦江县、磐安县、金东区、永康市、兰溪市)

荆州市(公安县、荆州区、松滋市、江陵县、监利市、石首市、洪湖市、沙市区)

六安市(霍山县、裕安区、金安区、金寨县、霍邱县、舒城县、叶集区)

广元市(朝天区、青川县、苍溪县、昭化区、旺苍县、剑阁县、利州区)

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上海市(徐汇区、青浦区、虹口区、金山区、静安区、宝山区、普陀区、奉贤区、闵行区、松江区、浦东新区、嘉定区、长宁区、崇明区、黄浦区、杨浦区)

晋城市(泽州县、高平市、阳城县、城区、沁水县、陵川县)

葫芦岛市(兴城市、南票区、建昌县、连山区、绥中县、龙港区)

泰安市(东平县、新泰市、肥城市、岱岳区、泰山区、宁阳县)  雅安市(宝兴县、雨城区、汉源县、名山区、荥经县、天全县、石棉县、芦山县)

抚顺市(新宾满族自治县、抚顺县、东洲区、望花区、清原满族自治县、顺城区、新抚区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

乌鲁木齐市(天山区、水磨沟区、沙依巴克区、头屯河区、乌鲁木齐县、新市区、达坂城区、米东区)澳门特别行政区

济源市  资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

台州市(仙居县、路桥区、三门县、天台县、椒江区、玉环市、黄岩区、温岭市、临海市)鸡西市(滴道区、麻山区、恒山区、城子河区、梨树区、鸡东县、鸡冠区、密山市、虎林市)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、轮台县、博湖县、尉犁县、且末县、焉耆回族自治县、和静县、库尔勒市、和硕县)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、平桂区、八步区)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、同德县、共和县、贵南县)

固原市(彭阳县、西吉县、泾源县、隆德县、原州区)

商洛市(商州区、山阳县、柞水县、商南县、丹凤县、洛南县、镇安县)

扬州市(仪征市、广陵区、高邮市、邗江区、宝应县、江都区)

荆门市(京山市、东宝区、钟祥市、沙洋县、掇刀区)

钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

铜仁市(石阡县、万山区、思南县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区、德江县、江口县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县)

长沙市(天心区、芙蓉区、长沙县、岳麓区、开福区、浏阳市、望城区、宁乡市、雨花区)

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

滁州市(全椒县、来安县、天长市、南谯区、定远县、琅琊区、凤阳县、明光市)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

株洲市(渌口区、攸县、石峰区、荷塘区、醴陵市、茶陵县、芦淞区、天元区、炎陵县)

合肥市(肥西县、庐江县、庐阳区、肥东县、包河区、巢湖市、长丰县、蜀山区、瑶海区)

西藏自治区

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。