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来宾市(合山市、兴宾区、象州县、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县)

通辽市(奈曼旗、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、开鲁县)

新疆维吾尔自治区

三沙市(西沙区、南沙区)  拉萨市(墨竹工卡县、堆龙德庆区、曲水县、城关区、尼木县、达孜区、林周县、当雄县)

吉林市(舒兰市、桦甸市、永吉县、磐石市、昌邑区、蛟河市、龙潭区、丰满区、船营区)

河池市(东兰县、大化瑶族自治县、南丹县、金城江区、罗城仫佬族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、天峨县、环江毛南族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县)

黄冈市(红安县、英山县、浠水县、蕲春县、麻城市、罗田县、黄梅县、黄州区、武穴市、团风县)

广西壮族自治区  扬州市(高邮市、仪征市、广陵区、江都区、邗江区、宝应县)

德阳市(罗江区、什邡市、广汉市、旌阳区、中江县、绵竹市)

临夏回族自治州(永靖县、东乡族自治县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、康乐县、广河县、临夏县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

抚州市(黎川县、金溪县、南丰县、资溪县、东乡区、南城县、临川区、广昌县、崇仁县、宜黄县、乐安县)

云浮市(郁南县、云安区、新兴县、罗定市、云城区)

安庆市(迎江区、望江县、宜秀区、太湖县、宿松县、潜山市、岳西县、桐城市、怀宁县、大观区)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

赣州市(龙南市、安远县、石城县、上犹县、宁都县、定南县、信丰县、全南县、会昌县、兴国县、于都县、赣县区、崇义县、瑞金市、南康区、大余县、章贡区、寻乌县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

沧州市(泊头市、青县、任丘市、吴桥县、孟村回族自治县、河间市、新华区、献县、盐山县、东光县、沧县、黄骅市、南皮县、海兴县、肃宁县、运河区)

怀化市(通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、沅陵县、会同县、鹤城区、新晃侗族自治县、溆浦县、洪江市)

北京市(平谷区、丰台区、顺义区、昌平区、延庆区、大兴区、房山区、门头沟区、密云区、石景山区、朝阳区、西城区、怀柔区、海淀区、通州区、东城区)

信阳市(息县、商城县、光山县、固始县、平桥区、潢川县、浉河区、罗山县、新县、淮滨县)

铜仁市(江口县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、思南县、沿河土家族自治县、石阡县、德江县、碧江区)

烟台市(牟平区、龙口市、招远市、芝罘区、莱山区、蓬莱区、海阳市、莱阳市、福山区、莱州市、栖霞市)

张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、民乐县、甘州区)

朔州市(朔城区、应县、右玉县、山阴县、怀仁市、平鲁区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

梅州市(五华县、梅江区、大埔县、平远县、梅县区、兴宁市、蕉岭县、丰顺县)

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凉山彝族自治州(昭觉县、雷波县、金阳县、冕宁县、喜德县、甘洛县、会东县、西昌市、德昌县、普格县、布拖县、木里藏族自治县、美姑县、宁南县、越西县、盐源县、会理市)

潍坊市(寒亭区、安丘市、潍城区、昌乐县、奎文区、高密市、临朐县、昌邑市、寿光市、坊子区、青州市、诸城市)

焦作市(孟州市、修武县、博爱县、山阳区、解放区、沁阳市、中站区、武陟县、马村区、温县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)  巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、焉耆回族自治县、若羌县、博湖县、且末县、库尔勒市、和静县、和硕县、尉犁县)

宁波市(余姚市、宁海县、象山县、北仑区、慈溪市、海曙区、镇海区、鄞州区、奉化区、江北区)

日喀则市(仲巴县、江孜县、白朗县、萨嘎县、南木林县、萨迦县、岗巴县、谢通门县、昂仁县、吉隆县、桑珠孜区、定结县、聂拉木县、定日县、仁布县、拉孜县、亚东县、康马县)

娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、新化县、冷水江市)内江市(市中区、资中县、威远县、隆昌市、东兴区)

益阳市(赫山区、安化县、沅江市、南县、桃江县、资阳区)  海南藏族自治州(贵南县、贵德县、兴海县、共和县、同德县)

晋中市(左权县、祁县、榆次区、太谷区、昔阳县、榆社县、平遥县、灵石县、寿阳县、和顺县、介休市)

鹤岗市(萝北县、工农区、向阳区、兴安区、南山区、绥滨县、兴山区、东山区)

海东市(民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区)五指山市(文昌市、东方市、陵水黎族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、澄迈县、定安县、琼海市、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、临高县、万宁市、保亭黎族苗族自治县)

临汾市(安泽县、浮山县、尧都区、吉县、隰县、翼城县、襄汾县、曲沃县、古县、乡宁县、蒲县、霍州市、洪洞县、汾西县、永和县、大宁县、侯马市)

嘉兴市(南湖区、嘉善县、海宁市、桐乡市、海盐县、平湖市、秀洲区)

大庆市(让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、林甸县、肇州县、大同区、龙凤区、肇源县、萨尔图区)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、理县、阿坝县、金川县、汶川县、马尔康市、若尔盖县、小金县、九寨沟县、壤塘县、黑水县、松潘县、红原县)

揭阳市(普宁市、揭东区、惠来县、榕城区、揭西县)

毕节市(金沙县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、七星关区、大方县、纳雍县、赫章县)

固原市(原州区、泾源县、隆德县、西吉县、彭阳县)

南充市(南部县、顺庆区、西充县、仪陇县、嘉陵区、蓬安县、营山县、高坪区、阆中市)

江门市(鹤山市、新会区、台山市、江海区、开平市、蓬江区、恩平市)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

伊春市(大箐山县、乌翠区、汤旺县、友好区、伊美区、南岔县、丰林县、金林区、铁力市、嘉荫县)

包头市(白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、土默特右旗、石拐区、青山区、固阳县、昆都仑区、东河区)

遂宁市(大英县、船山区、安居区、射洪市、蓬溪县)

龙岩市(连城县、新罗区、长汀县、永定区、漳平市、武平县、上杭县)

重庆市(城口县、綦江区、大渡口区、沙坪坝区、巫山县、奉节县、梁平区、铜梁区、大足区、垫江县、南岸区、江北区、秀山土家族苗族自治县、忠县、开州区、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、潼南区、荣昌区、巫溪县、合川区、北碚区、巴南区、永川区、武隆区、万州区、长寿区、云阳县、九龙坡区、渝中区、黔江区、渝北区、丰都县、石柱土家族自治县、南川区、璧山区、彭水苗族土家族自治县、江津区)

太原市(万柏林区、尖草坪区、迎泽区、清徐县、古交市、杏花岭区、阳曲县、娄烦县、小店区、晋源区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。