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松原市(长岭县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

开封市(尉氏县、鼓楼区、通许县、杞县、祥符区、龙亭区、兰考县、禹王台区、顺河回族区)

三明市(尤溪县、宁化县、泰宁县、三元区、明溪县、大田县、沙县区、将乐县、清流县、建宁县、永安市)

榆林市(榆阳区、靖边县、神木市、米脂县、府谷县、定边县、横山区、绥德县、清涧县、佳县、子洲县、吴堡县)  三沙市(西沙区、南沙区)

西安市(莲湖区、鄠邑区、新城区、阎良区、灞桥区、临潼区、碑林区、未央区、周至县、高陵区、雁塔区、蓝田县、长安区)

烟台市(栖霞市、莱山区、海阳市、龙口市、莱州市、牟平区、招远市、莱阳市、蓬莱区、福山区、芝罘区)

鹤岗市(萝北县、南山区、东山区、兴安区、工农区、兴山区、绥滨县、向阳区)

忻州市(五台县、偏关县、繁峙县、静乐县、忻府区、原平市、定襄县、保德县、河曲县、宁武县、五寨县、神池县、代县、岢岚县)  武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

沧州市(肃宁县、献县、泊头市、盐山县、运河区、新华区、孟村回族自治县、东光县、沧县、南皮县、吴桥县、青县、任丘市、河间市、黄骅市、海兴县)

黄冈市(武穴市、罗田县、红安县、黄梅县、浠水县、英山县、麻城市、团风县、黄州区、蕲春县)

厦门市(湖里区、同安区、集美区、思明区、翔安区、海沧区)

衢州市(柯城区、开化县、衢江区、龙游县、江山市、常山县)

玉溪市(通海县、易门县、红塔区、澄江市、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、华宁县、峨山彝族自治县)

本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、平山区、溪湖区、明山区、本溪满族自治县)

南充市(蓬安县、顺庆区、南部县、高坪区、嘉陵区、阆中市、营山县、仪陇县、西充县)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

平凉市(崆峒区、灵台县、泾川县、静宁县、庄浪县、崇信县、华亭市)

宝鸡市(岐山县、麟游县、千阳县、凤翔区、凤县、太白县、陇县、扶风县、眉县、陈仓区、渭滨区、金台区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、安源区、上栗县)

深圳市(光明区、龙华区、福田区、盐田区、南山区、坪山区、罗湖区、龙岗区、宝安区)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、北票市、龙城区、双塔区、建平县、凌源市)

邵阳市(洞口县、城步苗族自治县、新邵县、新宁县、大祥区、隆回县、北塔区、绥宁县、邵阳县、双清区、武冈市、邵东市)

咸宁市(赤壁市、崇阳县、咸安区、嘉鱼县、通山县、通城县)

宁夏回族自治区

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普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县)

伊春市(乌翠区、金林区、伊美区、友好区、嘉荫县、大箐山县、汤旺县、铁力市、丰林县、南岔县)

南昌市(青山湖区、新建区、南昌县、安义县、红谷滩区、进贤县、东湖区、西湖区、青云谱区)

西藏自治区  邯郸市(邯山区、磁县、肥乡区、邱县、涉县、曲周县、成安县、馆陶县、永年区、峰峰矿区、临漳县、广平县、大名县、鸡泽县、魏县、复兴区、丛台区、武安市)

佛山市(三水区、南海区、顺德区、高明区、禅城区)

林芝市(朗县、米林市、工布江达县、墨脱县、察隅县、巴宜区、波密县)

成都市(新津区、武侯区、龙泉驿区、双流区、彭州市、新都区、青白江区、简阳市、金堂县、邛崃市、崇州市、青羊区、大邑县、锦江区、蒲江县、郫都区、温江区、成华区、金牛区、都江堰市)南宁市(隆安县、青秀区、横州市、武鸣区、西乡塘区、良庆区、邕宁区、兴宁区、江南区、上林县、宾阳县、马山县)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)  博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

赤峰市(松山区、敖汉旗、林西县、克什克腾旗、巴林左旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、元宝山区、翁牛特旗、红山区、喀喇沁旗)

滨州市(阳信县、博兴县、滨城区、沾化区、邹平市、无棣县、惠民县)

吉林市(舒兰市、龙潭区、永吉县、丰满区、磐石市、桦甸市、昌邑区、蛟河市、船营区)广元市(旺苍县、苍溪县、朝天区、昭化区、剑阁县、利州区、青川县)

阳泉市(矿区、平定县、郊区、盂县、城区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、芒市、陇川县、梁河县)

济源市

锦州市(凌河区、北镇市、黑山县、凌海市、义县、古塔区、太和区)

湛江市(吴川市、赤坎区、坡头区、雷州市、霞山区、遂溪县、廉江市、徐闻县、麻章区)

绍兴市(越城区、上虞区、诸暨市、新昌县、柯桥区、嵊州市)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

合肥市(包河区、庐阳区、蜀山区、肥东县、庐江县、长丰县、瑶海区、巢湖市、肥西县)

宁波市(鄞州区、宁海县、象山县、北仑区、奉化区、慈溪市、余姚市、江北区、镇海区、海曙区)

南阳市(内乡县、唐河县、西峡县、宛城区、镇平县、桐柏县、邓州市、新野县、南召县、淅川县、方城县、卧龙区、社旗县)

内蒙古自治区

太原市(万柏林区、晋源区、杏花岭区、小店区、古交市、迎泽区、阳曲县、尖草坪区、娄烦县、清徐县)

延安市(吴起县、志丹县、洛川县、子长市、富县、延川县、延长县、黄陵县、宜川县、安塞区、宝塔区、甘泉县、黄龙县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

温州市(洞头区、平阳县、瓯海区、苍南县、龙港市、乐清市、龙湾区、泰顺县、鹿城区、瑞安市、文成县、永嘉县)

通化市(通化县、二道江区、集安市、辉南县、东昌区、柳河县、梅河口市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金