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家电保养计划，延长使用寿命：我们为客户提供个性化的家电保养计划，包括定期清洁、检查和维护，帮助客户延长家电的使用寿命。
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吴忠市(青铜峡市、同心县、红寺堡区、盐池县、利通区)
枣庄市(薛城区、市中区、滕州市、台儿庄区、山亭区、峄城区)
葫芦岛市(绥中县、兴城市、南票区、龙港区、建昌县、连山区)
吉安市(万安县、吉水县、青原区、遂川县、永新县、吉安县、吉州区、泰和县、井冈山市、峡江县、永丰县、安福县、新干县)
莆田市(涵江区、仙游县、秀屿区、城厢区、荔城区)
中山市
蚌埠市(龙子湖区、五河县、蚌山区、怀远县、固镇县、禹会区、淮上区)
大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
娄底市(涟源市、双峰县、冷水江市、新化县、娄星区)
黄冈市(红安县、浠水县、英山县、黄梅县、罗田县、麻城市、团风县、黄州区、蕲春县、武穴市)
双鸭山市(尖山区、宝清县、宝山区、饶河县、岭东区、四方台区、集贤县、友谊县)
临夏回族自治州(永靖县、东乡族自治县、康乐县、广河县、临夏市、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县)
聊城市(东阿县、茌平区、高唐县、莘县、临清市、阳谷县、东昌府区、冠县)
淮南市(谢家集区、田家庵区、寿县、潘集区、八公山区、大通区、凤台县)
潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
菏泽市(郓城县、牡丹区、成武县、曹县、东明县、单县、巨野县、鄄城县、定陶区)
广元市(昭化区、旺苍县、苍溪县、青川县、剑阁县、朝天区、利州区)
铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)
呼和浩特市(武川县、托克托县、玉泉区、土默特左旗、新城区、赛罕区、清水河县、和林格尔县、回民区)
营口市(盖州市、老边区、大石桥市、站前区、鲅鱼圈区、西市区)
秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、卢龙县、北戴河区、海港区、抚宁区)
郴州市(宜章县、汝城县、临武县、北湖区、永兴县、安仁县、桂东县、资兴市、苏仙区、桂阳县、嘉禾县)
大同市(左云县、云州区、广灵县、阳高县、云冈区、浑源县、新荣区、天镇县、平城区、灵丘县)
延安市(宝塔区、宜川县、安塞区、富县、黄陵县、志丹县、吴起县、甘泉县、黄龙县、延长县、洛川县、延川县、子长市)
无锡市(宜兴市、新吴区、惠山区、锡山区、滨湖区、梁溪区、江阴市)
吉林市(磐石市、丰满区、舒兰市、船营区、永吉县、昌邑区、蛟河市、龙潭区、桦甸市)
泉州市(南安市、德化县、晋江市、惠安县、安溪县、洛江区、石狮市、金门县、泉港区、丰泽区、永春县、鲤城区)
新疆维吾尔自治区
白银市(景泰县、靖远县、平川区、白银区、会宁县)
嘉峪关市
金华市(义乌市、永康市、东阳市、武义县、婺城区、磐安县、浦江县、金东区、兰溪市)
佳木斯市(汤原县、郊区、东风区、桦南县、前进区、向阳区、桦川县、同江市、抚远市、富锦市)
酒泉市(玉门市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县)
延边朝鲜族自治州(汪清县、安图县、延吉市、珲春市、敦化市、龙井市、和龙市、图们市)
阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)
内蒙古自治区
滁州市(南谯区、琅琊区、天长市、全椒县、明光市、定远县、来安县、凤阳县)
新余市(分宜县、渝水区)
辽阳市(灯塔市、宏伟区、辽阳县、太子河区、文圣区、弓长岭区、白塔区)
绵阳市(北川羌族自治县、三台县、涪城区、游仙区、安州区、平武县、盐亭县、江油市、梓潼县)
毕节市(纳雍县、织金县、七星关区、金沙县、黔西市、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县)
衢州市(江山市、柯城区、开化县、常山县、衢江区、龙游县)
宿迁市(泗洪县、泗阳县、宿城区、宿豫区、沭阳县)
安庆市(迎江区、潜山市、宿松县、望江县、宜秀区、大观区、太湖县、岳西县、怀宁县、桐城市)
海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)
南昌市(安义县、青云谱区、新建区、东湖区、西湖区、进贤县、红谷滩区、青山湖区、南昌县)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、格尔木市、天峻县、都兰县、乌兰县)
济宁市(鱼台县、梁山县、金乡县、兖州区、曲阜市、泗水县、任城区、汶上县、微山县、邹城市、嘉祥县)
本溪市(南芬区、平山区、溪湖区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县)
淮安市(洪泽区、金湖县、淮阴区、涟水县、淮安区、盱眙县、清江浦区)
六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)
苏州市(常熟市、太仓市、张家港市、吴中区、相城区、虎丘区、吴江区、姑苏区、昆山市)
景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)
阜阳市(太和县、颍泉区、颍州区、颍东区、阜南县、颍上县、界首市、临泉县)
山南市(错那市、隆子县、洛扎县、曲松县、措美县、桑日县、琼结县、加查县、乃东区、贡嘎县、浪卡子县、扎囊县)
衡水市(安平县、武强县、桃城区、冀州区、武邑县、阜城县、枣强县、景县、深州市、饶阳县、故城县)
德州市(平原县、武城县、宁津县、临邑县、乐陵市、陵城区、庆云县、德城区、齐河县、禹城市、夏津县)
阿勒泰地区(青河县、福海县、布尔津县、阿勒泰市、富蕴县、吉木乃县、哈巴河县)
澳门特别行政区
北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)
宿州市(砀山县、萧县、埇桥区、灵璧县、泗县)
喀什地区(莎车县、伽师县、疏勒县、喀什市、英吉沙县、泽普县、巴楚县、麦盖提县、疏附县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县)
黔南布依族苗族自治州(瓮安县、荔波县、贵定县、平塘县、独山县、都匀市、龙里县、福泉市、长顺县、三都水族自治县、罗甸县、惠水县)
九江市(彭泽县、武宁县、柴桑区、共青城市、庐山市、都昌县、瑞昌市、永修县、湖口县、浔阳区、德安县、修水县、濂溪区)
临沧市(镇康县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、临翔区、凤庆县、永德县、耿马傣族佤族自治县)
海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区)
内江市(资中县、市中区、东兴区、威远县、隆昌市)
阳泉市(平定县、郊区、盂县、矿区、城区)
日喀则市(仲巴县、桑珠孜区、吉隆县、亚东县、仁布县、康马县、聂拉木县、定结县、谢通门县、萨嘎县、拉孜县、萨迦县、南木林县、昂仁县、岗巴县、白朗县、定日县、江孜县)
南京市(江宁区、雨花台区、六合区、高淳区、秦淮区、玄武区、溧水区、建邺区、鼓楼区、浦口区、栖霞区)
辽源市(东丰县、东辽县、龙山区、西安区)
驻马店市(泌阳县、平舆县、正阳县、西平县、驿城区、遂平县、确山县、新蔡县、上蔡县、汝南县)
大理白族自治州(鹤庆县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、剑川县、宾川县、弥渡县、祥云县、洱源县、南涧彝族自治县、云龙县、永平县、大理市)
宁德市(霞浦县、屏南县、周宁县、福鼎市、寿宁县、柘荣县、古田县、福安市、蕉城区)
鞍山市(海城市、铁东区、立山区、千山区、铁西区、岫岩满族自治县、台安县)
黄石市(大冶市、阳新县、下陆区、黄石港区、西塞山区、铁山区)
十堰市(张湾区、丹江口市、郧西县、郧阳区、竹溪县、茅箭区、竹山县、房县)
百色市(德保县、田阳区、西林县、田林县、那坡县、隆林各族自治县、右江区、平果市、凌云县、乐业县、田东县、靖西市)
运城市(绛县、新绛县、稷山县、平陆县、河津市、万荣县、夏县、盐湖区、闻喜县、永济市、垣曲县、临猗县、芮城县)
自贡市(荣县、贡井区、自流井区、沿滩区、大安区、富顺县)
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湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、保靖县、永顺县、花垣县、古丈县、吉首市、泸溪县)
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：光心
2025年4月21日，杰华特发布2024年年报，报告期内实现营业收入16.79亿元，同比增长29.46%，实现归母净利润-6.03亿元，亏损较上年走扩，增收不增利状况明显。
值得注意的是，上市前杰华特营收持续高增，并于2021年实现扭亏为盈，2022年上市当年却增收不增利，之后两年更是遭遇半导体全行业需求疲软困境，陷入亏损，两年合计亏损11亿元。
业绩承压情形下，杰华特降低股票激励考核标准，并通过抬升杠杆筹措流动性，2023年到2024年两年时间内资产负债率抬升了20个百分点。
2025年2月，杰华特发布公告，宣布授权管理层启动H股上市的相关筹备工作。公司寻求在港上市能否帮助其化解业绩与财务困境？还需审慎跟踪看待。
上市当年便增收不增利上市第二年便大额转亏杰华特的研发扩张之路遭到质疑
杰华特是以虚拟IDM为主要经营模式的模拟集成电路设计企业，主要采用公司自有的国际先进的工艺技术进行芯片设计制造，是工业和信息化部认定的专精特新“小巨人”企业。公司具备包括芯片和系统设计技术、晶圆制造工艺在内的完整核心技术架构。
杰华特早年依赖消费类AC-DC芯片起家，之后又切入DC-DC芯片，在小家电领域获得一定市场地位。此后，公司又逐渐补全高端产品序列，形成当下完善的产品矩阵。
至今，包含AC-DC芯片和DC-DC芯片在内的电源管理芯片业务仍是公司营收的主要贡献者，其营收占比常年保持在95%以上。
上市之前，杰华特刚刚扭亏为盈。2021年，公司实现归母净利润1.42亿元。2022年前三季度，公司营收也大幅增长56.52%至10.40亿元，归母净利润也同步增长59.13%至1.09亿元。
然而，2022年12月上市之后，杰华特发布的2022年年报业绩却迅速变脸，增收不增利状况开始显现。当年公司录得营收14.48亿元，同比增长38.99%，而归母净利润却仅有1.37亿元，同比减少3.39%。
从财报来看，公司当年出现增收不增利或是主要由于毛利率的承压与研发费用的增长。
毛利率较低一直都是困扰杰华特的重要问题。据招股说明书披露，2019年到2022年上半年，杰华特综合毛利率分别为13.72%、19.97%、42.18%、42.19%，而行业平均值则为41.29%、41.90%、47.69%、41.29%。早年公司与同业毛利率差距高达20到30个百分点，后来差距大幅缩小，但仍然有5到10个百分点的差距。
杰华特表示，公司创业前期产品毛利率偏低，一是由于公司从消费电子标准品切入，二是全产品线的布局。后续公司将通过不断突破，持续优化客户结构、完善产品结构去提升毛利率。
然而，2022年，公司的AC-DC产品的盈利能力在激烈的市场竞争中承受压力，当年该产品的毛利率下降了15.29个百分点。受此影响，即使其他产品的毛利率依旧坚挺，公司综合毛利率仍下滑了2.25个百分点。
与此同时，杰华特的研发费用也迅速走扩，当年同比增长53.45%，研发费用率也同步增长1.98个百分点至21.05%。在此情形下，公司净利率下降4.16个百分点，即使营收高增，归母净利润却呈现微降态势。
时间来到2023年和2024年，盈利压力与研发费用问题开始变本加厉。根据WSTS数据，2023年全球半导体行业受下游需求不振及全球经济低迷影响，预计市场规模下降9.40%。虽然2024年行业进入去库存周期的尾部，模拟芯片市场有回暖迹象，但竞争状况并未出现显著的好转。
两年时间内，杰华特毛利率由39.93%下降至27.35%，降幅超10个百分点。公司研发费用由3.05亿元提升至6.19亿元，翻倍有余。研发费用率也是从21.05%上升至36.89%，极大地掏空了利润空间。
2023年和2024年，公司分别亏损5.31亿元和6.03亿元，两年合计亏损11.34亿元。
有分析人士指出，杰华特的处境并不是完全的天灾，也在于它选择了一条并不好走的扩张之路。
半导体行业产品线的补全与扩张主要包括并购与研发两条路线，其中并购模式产品确定性更高、成本也更加可控。据媒体统计，自2024年“支持科技十六条”、“科创板八条”、“并购六条”等并购重组政策暖风吹起以来，半导体行业并购加速，2024年全年A股市场出现了逾40家上市公司首次披露半导体资产并购事项，这意味着几乎每8天就有一个新的半导体并购案发生。
而杰华特则选择投入成本通常更高、产出不确定性更高的研发模式，2022年到2024年研发费用总计高达14亿元，而新产品的回报却相对寥寥。2023年，杰华特新拓展的信号链芯片业务毛利率仅有28.41%，低于同业圣邦微、思瑞浦的40%水平。2024年，该业务毛利率为-1.66%，或反映了该产品线的竞争力还有待提升。
业绩压力下降低股票激励目标赴港上市能否解决公司的财务焦虑
市场动荡导致盈利能力承压与研发优势延迟释放，杰华特的业绩提升节奏也被打乱。
2024年11月29日，杰华特发布公告称终止实施2023年限制性股票激励计划。按照原计划，考核目标为以2022年度营业收入为基数，2023至2026年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%。
而由于2023年出现全球经济增速放缓、半导体行业周期变化、终端市场景气度及需求下降等因素，客观环境与公司2023年推出该激励计划时已发生较大变化，于是决定终止实施该激励计划。
而根据公司2024年8月所发布的2024年限制性股票激励计划（草案），其考核目标变为以以2023年度营业收入为基数，2024至2027年营业收入增长率分别不低于10%、20%、30%、40%的目标。
而2023年公司营收较2022年下降10.43%，也就是新方案的基数出现下降，且2024年到2026年的增长率目标下降了10个百分点，2024年到2026年的业绩要求出现了显著的下调。
按照新的激励方案的考核标准，杰华特完成了2024年的目标。
业绩低于原预期对公司的财务表现产生了重要影响。2022年到2024年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-8.23亿元、-2.91亿元、-3.60亿元，三年经营活动导致的现金流出高达14.74亿元。
受此影响，公司账上现金快速消耗，2022年末的21.86亿元变为2024年末的11.94亿元。在此情形下，杰华特抬升杠杆以获取流动性。在刚刚完成上市的2022年末，公司资产负债率为27.95%，2023年末便提升至36.89%，2024年末又进一步抬高至49.50%，两年内提升了超20个百分点。
2025年2月17日，杰华特发布公告，宣布审议通过授权管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市的相关筹备工作。公告称，此次上市是为加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力。
此次杰华特赴港上市能否顺利完成？完成后能在多大程度上化解财务困境？一切还是未知。而杰华特的以研发扩展产品矩阵的战略又能否转化为长期优势？请投资者们审慎跟踪看待。
新闻结尾
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