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乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

长治市(沁县、壶关县、武乡县、潞城区、潞州区、屯留区、平顺县、襄垣县、沁源县、上党区、长子县、黎城县)

石家庄市(高邑县、藁城区、井陉县、无极县、灵寿县、元氏县、新华区、赞皇县、鹿泉区、正定县、井陉矿区、行唐县、平山县、新乐市、长安区、赵县、裕华区、深泽县、晋州市、辛集市、桥西区、栾城区)  贵阳市(开阳县、清镇市、乌当区、云岩区、白云区、修文县、观山湖区、花溪区、南明区、息烽县)

亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

乌兰察布市(商都县、兴和县、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、集宁区、丰镇市、卓资县、化德县)

吉安市(安福县、万安县、峡江县、遂川县、吉安县、永新县、吉水县、新干县、吉州区、泰和县、井冈山市、永丰县、青原区)通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、奈曼旗、库伦旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗)

北京市(顺义区、密云区、昌平区、通州区、石景山区、大兴区、西城区、平谷区、延庆区、丰台区、朝阳区、门头沟区、海淀区、东城区、怀柔区、房山区)  信阳市(淮滨县、新县、罗山县、息县、固始县、浉河区、潢川县、光山县、平桥区、商城县)

葫芦岛市(建昌县、南票区、兴城市、连山区、绥中县、龙港区)

衡阳市(衡东县、蒸湘区、祁东县、南岳区、雁峰区、衡南县、常宁市、耒阳市、衡阳县、石鼓区、衡山县、珠晖区)

洛阳市(老城区、伊川县、新安县、洛龙区、瀍河回族区、汝阳县、宜阳县、偃师区、嵩县、涧西区、栾川县、洛宁县、西工区、孟津区)

广州市(白云区、增城区、海珠区、花都区、从化区、番禺区、黄埔区、天河区、南沙区、越秀区、荔湾区)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)

阳泉市(矿区、郊区、盂县、平定县、城区)

阜新市(清河门区、海州区、新邱区、细河区、太平区、彰武县、阜新蒙古族自治县)

许昌市(建安区、长葛市、襄城县、鄢陵县、禹州市、魏都区)

株洲市(天元区、渌口区、攸县、茶陵县、芦淞区、石峰区、荷塘区、醴陵市、炎陵县)

毕节市(赫章县、织金县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、大方县、金沙县、七星关区)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

临沂市(罗庄区、临沭县、郯城县、沂南县、兰山区、费县、沂水县、河东区、莒南县、平邑县、蒙阴县、兰陵县)

惠州市(博罗县、惠城区、惠东县、龙门县、惠阳区)

绵阳市(江油市、涪城区、平武县、三台县、梓潼县、游仙区、盐亭县、北川羌族自治县、安州区)

喀什地区(莎车县、喀什市、英吉沙县、伽师县、泽普县、疏勒县、巴楚县、疏附县、岳普湖县、叶城县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县)

长沙市(雨花区、天心区、望城区、长沙县、浏阳市、岳麓区、芙蓉区、开福区、宁乡市)

宁德市(屏南县、周宁县、福安市、蕉城区、古田县、福鼎市、霞浦县、寿宁县、柘荣县)

宁波市(北仑区、鄞州区、象山县、余姚市、慈溪市、江北区、海曙区、镇海区、宁海县、奉化区)

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衢州市(常山县、衢江区、柯城区、龙游县、江山市、开化县)

柳州市(柳北区、鱼峰区、柳南区、城中区、柳江区、柳城县、鹿寨县、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)  普洱市(思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

上饶市(德兴市、弋阳县、横峰县、广信区、鄱阳县、信州区、广丰区、余干县、婺源县、铅山县、万年县、玉山县)

武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、茫崖市、德令哈市、格尔木市、乌兰县、天峻县)日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

香港特别行政区  广元市(剑阁县、旺苍县、昭化区、苍溪县、利州区、朝天区、青川县)

吉林市(丰满区、永吉县、蛟河市、船营区、舒兰市、昌邑区、龙潭区、磐石市、桦甸市)

商丘市(柘城县、民权县、睢阳区、宁陵县、睢县、梁园区、夏邑县、永城市、虞城县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)铁岭市(开原市、铁岭县、调兵山市、西丰县、清河区、昌图县、银州区)

太原市(尖草坪区、晋源区、小店区、阳曲县、娄烦县、万柏林区、杏花岭区、清徐县、迎泽区、古交市)

邢台市(南宫市、广宗县、宁晋县、新河县、沙河市、威县、临城县、内丘县、清河县、平乡县、巨鹿县、柏乡县、南和区、任泽区、襄都区、隆尧县、临西县、信都区)

曲靖市(宣威市、富源县、师宗县、罗平县、会泽县、陆良县、麒麟区、马龙区、沾益区)

保山市(龙陵县、隆阳区、昌宁县、施甸县、腾冲市)

阿勒泰地区(富蕴县、布尔津县、福海县、青河县、哈巴河县、吉木乃县、阿勒泰市)

西藏自治区

昆明市(晋宁区、盘龙区、官渡区、安宁市、五华区、石林彝族自治县、富民县、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、西山区、呈贡区、嵩明县、东川区)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、江阳区、叙永县、泸县、合江县、纳溪区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

南充市(西充县、仪陇县、南部县、蓬安县、阆中市、营山县、嘉陵区、高坪区、顺庆区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

楚雄彝族自治州(牟定县、元谋县、姚安县、双柏县、大姚县、南华县、禄丰市、楚雄市、永仁县、武定县)

齐齐哈尔市(富裕县、依安县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、讷河市、甘南县、建华区、龙沙区、克东县、克山县、铁锋区、昂昂溪区、拜泉县、龙江县、碾子山区、富拉尔基区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、康巴什区、准格尔旗、乌审旗、达拉特旗、鄂托克旗、杭锦旗、东胜区、伊金霍洛旗)

济源市

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。