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开封市(禹王台区、尉氏县、祥符区、鼓楼区、兰考县、杞县、龙亭区、顺河回族区、通许县)

萍乡市(上栗县、安源区、湘东区、莲花县、芦溪县)

宁夏回族自治区

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)  宿迁市(泗阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县、沭阳县)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、西市区、老边区、盖州市)

马鞍山市(和县、雨山区、花山区、博望区、含山县、当涂县)

兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、青河县、吉木乃县、富蕴县、布尔津县、哈巴河县)

毕节市(织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县、大方县、七星关区、黔西市、纳雍县)  商丘市(梁园区、民权县、永城市、宁陵县、虞城县、夏邑县、睢县、柘城县、睢阳区)

楚雄彝族自治州(大姚县、双柏县、元谋县、姚安县、牟定县、楚雄市、南华县、永仁县、武定县、禄丰市)

阿克苏地区(沙雅县、新和县、阿克苏市、乌什县、阿瓦提县、拜城县、柯坪县、库车市、温宿县)

宜宾市(翠屏区、江安县、兴文县、筠连县、珙县、南溪区、屏山县、叙州区、长宁县、高县)

湛江市(雷州市、徐闻县、霞山区、坡头区、廉江市、吴川市、遂溪县、麻章区、赤坎区)

铁岭市(银州区、西丰县、调兵山市、清河区、铁岭县、开原市、昌图县)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

盐城市(大丰区、盐都区、阜宁县、滨海县、建湖县、亭湖区、东台市、射阳县、响水县)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

银川市(西夏区、贺兰县、永宁县、灵武市、金凤区、兴庆区)

宿州市(埇桥区、砀山县、灵璧县、泗县、萧县)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、贵德县、共和县、同德县)

德州市(齐河县、庆云县、陵城区、临邑县、武城县、夏津县、禹城市、乐陵市、平原县、德城区、宁津县)

衡阳市(衡东县、祁东县、蒸湘区、雁峰区、衡山县、衡南县、衡阳县、耒阳市、珠晖区、南岳区、石鼓区、常宁市)

长沙市(宁乡市、浏阳市、岳麓区、望城区、芙蓉区、长沙县、天心区、开福区、雨花区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克前旗、达拉特旗、鄂托克旗、乌审旗、东胜区、准格尔旗、伊金霍洛旗、康巴什区)

驻马店市(汝南县、泌阳县、正阳县、新蔡县、上蔡县、确山县、西平县、驿城区、平舆县、遂平县)

烟台市(招远市、福山区、莱山区、栖霞市、牟平区、芝罘区、海阳市、龙口市、莱州市、莱阳市、蓬莱区)

泸州市(纳溪区、江阳区、泸县、龙马潭区、合江县、古蔺县、叙永县)

泰州市(泰兴市、海陵区、靖江市、姜堰区、兴化市、高港区)

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甘南藏族自治州(迭部县、舟曲县、卓尼县、合作市、临潭县、玛曲县、碌曲县、夏河县)

内江市(东兴区、威远县、资中县、隆昌市、市中区)

武汉市(汉南区、汉阳区、硚口区、蔡甸区、江岸区、东西湖区、江汉区、新洲区、青山区、黄陂区、武昌区、江夏区、洪山区)

平顶山市(新华区、叶县、卫东区、郏县、宝丰县、鲁山县、舞钢市、湛河区、汝州市、石龙区)  澳门特别行政区

昆明市(官渡区、嵩明县、富民县、石林彝族自治县、晋宁区、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、东川区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、安宁市、呈贡区、西山区、宜良县)

广西壮族自治区

菏泽市(成武县、单县、巨野县、曹县、鄄城县、定陶区、牡丹区、东明县、郓城县)西藏自治区

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)  益阳市(安化县、资阳区、沅江市、桃江县、赫山区、南县)

南宁市(上林县、武鸣区、马山县、邕宁区、兴宁区、宾阳县、横州市、青秀区、良庆区、隆安县、西乡塘区、江南区)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、根河市、满洲里市、阿荣旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市)

辽阳市(弓长岭区、白塔区、宏伟区、灯塔市、辽阳县、太子河区、文圣区)岳阳市(云溪区、湘阴县、岳阳楼区、君山区、岳阳县、平江县、华容县、汨罗市、临湘市)

九江市(濂溪区、德安县、瑞昌市、永修县、武宁县、湖口县、浔阳区、柴桑区、修水县、共青城市、都昌县、彭泽县、庐山市)

衡水市(武邑县、饶阳县、桃城区、故城县、深州市、武强县、冀州区、安平县、阜城县、枣强县、景县)

芜湖市(繁昌区、镜湖区、南陵县、鸠江区、湾沚区、弋江区、无为市)

保山市(龙陵县、昌宁县、腾冲市、隆阳区、施甸县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

丽水市(松阳县、云和县、青田县、缙云县、庆元县、莲都区、遂昌县、景宁畲族自治县、龙泉市)

玉溪市(澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、江川区、通海县、华宁县、易门县)

吉林市(丰满区、桦甸市、龙潭区、舒兰市、永吉县、船营区、磐石市、昌邑区、蛟河市)

自贡市(荣县、大安区、沿滩区、贡井区、富顺县、自流井区)

遵义市(桐梓县、习水县、赤水市、仁怀市、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、湄潭县、凤冈县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、正安县、汇川区)

云浮市(云城区、罗定市、郁南县、云安区、新兴县)

淮北市(烈山区、濉溪县、相山区、杜集区)

合肥市(包河区、巢湖市、肥西县、庐江县、庐阳区、肥东县、蜀山区、瑶海区、长丰县)

汕头市(澄海区、南澳县、潮南区、濠江区、金平区、潮阳区、龙湖区)

聊城市(东阿县、高唐县、阳谷县、东昌府区、茌平区、冠县、莘县、临清市)

日喀则市(萨迦县、萨嘎县、昂仁县、仁布县、仲巴县、亚东县、拉孜县、康马县、定结县、桑珠孜区、岗巴县、聂拉木县、江孜县、吉隆县、定日县、谢通门县、南木林县、白朗县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。