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镇江市(京口区、丹阳市、扬中市、句容市、润州区、丹徒区)

西安市(灞桥区、新城区、长安区、莲湖区、雁塔区、临潼区、蓝田县、未央区、周至县、高陵区、鄠邑区、阎良区、碑林区)

酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市)

汉中市(城固县、镇巴县、南郑区、洋县、略阳县、佛坪县、勉县、西乡县、宁强县、汉台区、留坝县)  梅州市(梅县区、蕉岭县、梅江区、大埔县、平远县、兴宁市、五华县、丰顺县)

汕头市(潮南区、澄海区、潮阳区、龙湖区、濠江区、金平区、南澳县)

甘南藏族自治州(卓尼县、夏河县、临潭县、合作市、玛曲县、迭部县、舟曲县、碌曲县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区)  晋城市(泽州县、城区、高平市、沁水县、陵川县、阳城县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、鹤峰县、咸丰县、巴东县、建始县、利川市、来凤县、恩施市)

平顶山市(叶县、卫东区、郏县、新华区、舞钢市、石龙区、宝丰县、汝州市、湛河区、鲁山县)

广元市(旺苍县、昭化区、剑阁县、苍溪县、朝天区、青川县、利州区)

吉安市(吉州区、吉安县、峡江县、泰和县、永丰县、永新县、吉水县、井冈山市、新干县、安福县、遂川县、青原区、万安县)

中山市

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、阜康市、昌吉市、奇台县、玛纳斯县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县)

宁波市(象山县、余姚市、宁海县、镇海区、奉化区、慈溪市、北仑区、海曙区、江北区、鄞州区)

张家口市(下花园区、康保县、桥东区、怀安县、怀来县、沽源县、蔚县、尚义县、阳原县、张北县、崇礼区、赤城县、桥西区、涿鹿县、万全区、宣化区)

扬州市(广陵区、邗江区、宝应县、高邮市、江都区、仪征市)

南平市(松溪县、武夷山市、政和县、浦城县、顺昌县、建阳区、延平区、建瓯市、邵武市、光泽县)

咸宁市(通山县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通城县)

宿迁市(宿城区、宿豫区、泗洪县、沭阳县、泗阳县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

阜新市(新邱区、细河区、海州区、彰武县、清河门区、阜新蒙古族自治县、太平区)

宝鸡市(凤翔区、凤县、太白县、麟游县、陇县、陈仓区、扶风县、渭滨区、金台区、千阳县、眉县、岐山县)

黄冈市(黄州区、蕲春县、罗田县、团风县、英山县、黄梅县、浠水县、麻城市、红安县、武穴市)

枣庄市(台儿庄区、市中区、峄城区、山亭区、薛城区、滕州市)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

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内蒙古自治区

江门市(新会区、江海区、恩平市、蓬江区、台山市、开平市、鹤山市)

佛山市(顺德区、禅城区、南海区、三水区、高明区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)  濮阳市(南乐县、台前县、华龙区、范县、濮阳县、清丰县)

塔城地区(托里县、额敏县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、沙湾市、裕民县)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、富民县、安宁市、晋宁区、呈贡区、石林彝族自治县、西山区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、东川区、盘龙区、嵩明县、宜良县、五华区)

潍坊市(安丘市、坊子区、奎文区、昌邑市、寿光市、潍城区、青州市、昌乐县、诸城市、寒亭区、高密市、临朐县)宜昌市(西陵区、兴山县、猇亭区、枝江市、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、远安县、夷陵区、伍家岗区、当阳市、秭归县、宜都市、点军区)

来宾市(象州县、忻城县、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区)  临汾市(古县、曲沃县、浮山县、隰县、洪洞县、蒲县、尧都区、翼城县、安泽县、大宁县、襄汾县、吉县、霍州市、侯马市、汾西县、永和县、乡宁县)

阜阳市(临泉县、阜南县、太和县、界首市、颍州区、颍上县、颍东区、颍泉区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、库伦旗、扎鲁特旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市)

林芝市(工布江达县、米林市、察隅县、墨脱县、朗县、波密县、巴宜区)玉林市(兴业县、福绵区、北流市、玉州区、陆川县、容县、博白县)

阿勒泰地区(福海县、吉木乃县、青河县、阿勒泰市、哈巴河县、布尔津县、富蕴县)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

固原市(彭阳县、西吉县、泾源县、隆德县、原州区)

运城市(盐湖区、河津市、垣曲县、芮城县、永济市、绛县、新绛县、稷山县、万荣县、平陆县、夏县、闻喜县、临猗县)

河池市(环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、东兰县、天峨县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、南丹县、宜州区)

松原市(长岭县、宁江区、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

永州市(祁阳市、道县、新田县、冷水滩区、蓝山县、零陵区、宁远县、双牌县、江华瑶族自治县、江永县、东安县)

白银市(平川区、会宁县、靖远县、白银区、景泰县)

南充市(高坪区、顺庆区、仪陇县、西充县、南部县、嘉陵区、蓬安县、营山县、阆中市)

常德市(澧县、汉寿县、临澧县、安乡县、石门县、津市市、武陵区、鼎城区、桃源县)

孝感市(大悟县、孝南区、应城市、孝昌县、安陆市、汉川市、云梦县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、延吉市、龙井市、敦化市、图们市、汪清县、安图县、和龙市)

秦皇岛市(海港区、山海关区、卢龙县、抚宁区、青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县)

蚌埠市(淮上区、蚌山区、固镇县、禹会区、龙子湖区、怀远县、五河县)

宁夏回族自治区

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。