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阿克苏地区(阿克苏市、沙雅县、阿瓦提县、拜城县、温宿县、新和县、乌什县、柯坪县、库车市)

随州市(广水市、随县、曾都区)

菏泽市(单县、鄄城县、曹县、郓城县、牡丹区、成武县、巨野县、定陶区、东明县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)  自贡市(荣县、大安区、富顺县、自流井区、贡井区、沿滩区)

肇庆市(怀集县、端州区、高要区、广宁县、四会市、德庆县、鼎湖区、封开县)

贵港市(平南县、港北区、覃塘区、港南区、桂平市)

襄阳市(襄州区、樊城区、老河口市、宜城市、襄城区、南漳县、谷城县、保康县、枣阳市)南通市(如东县、如皋市、海安市、崇川区、海门区、启东市、通州区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、乾安县、长岭县)  鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克前旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、乌审旗、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克旗、东胜区)

延边朝鲜族自治州(图们市、延吉市、安图县、龙井市、敦化市、珲春市、汪清县、和龙市)

张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

蚌埠市(怀远县、蚌山区、固镇县、龙子湖区、淮上区、禹会区、五河县)

泸州市(龙马潭区、纳溪区、合江县、古蔺县、叙永县、江阳区、泸县)

宜昌市(伍家岗区、宜都市、点军区、秭归县、当阳市、枝江市、远安县、猇亭区、五峰土家族自治县、兴山县、西陵区、夷陵区、长阳土家族自治县)

泉州市(金门县、石狮市、鲤城区、南安市、丰泽区、惠安县、晋江市、永春县、泉港区、安溪县、德化县、洛江区)

常德市(临澧县、汉寿县、石门县、桃源县、鼎城区、安乡县、澧县、武陵区、津市市)

亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、正蓝旗、锡林浩特市、多伦县、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、二连浩特市、镶黄旗)

益阳市(南县、赫山区、桃江县、资阳区、安化县、沅江市)

邵阳市(双清区、隆回县、洞口县、北塔区、大祥区、邵阳县、新邵县、武冈市、新宁县、城步苗族自治县、邵东市、绥宁县)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、忻城县、合山市、兴宾区、武宣县)

银川市(灵武市、西夏区、兴庆区、永宁县、金凤区、贺兰县)

阜新市(新邱区、太平区、彰武县、海州区、阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区)

深圳市(盐田区、龙华区、南山区、龙岗区、宝安区、福田区、光明区、坪山区、罗湖区)

大同市(云州区、广灵县、阳高县、云冈区、浑源县、新荣区、灵丘县、平城区、左云县、天镇县)

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绥化市(海伦市、青冈县、望奎县、明水县、肇东市、绥棱县、北林区、庆安县、安达市、兰西县)

西宁市(城西区、城东区、城北区、大通回族土族自治县、湟源县、湟中区、城中区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

许昌市(鄢陵县、建安区、长葛市、禹州市、魏都区、襄城县)  茂名市(信宜市、茂南区、化州市、高州市、电白区)

衡水市(武强县、故城县、安平县、阜城县、枣强县、深州市、饶阳县、景县、武邑县、冀州区、桃城区)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

黑河市(嫩江市、五大连池市、北安市、孙吴县、爱辉区、逊克县)贺州市(八步区、昭平县、平桂区、钟山县、富川瑶族自治县)

芜湖市(无为市、南陵县、繁昌区、弋江区、鸠江区、湾沚区、镜湖区)  宜宾市(南溪区、叙州区、长宁县、翠屏区、珙县、江安县、筠连县、屏山县、兴文县、高县)

山南市(浪卡子县、曲松县、措美县、贡嘎县、隆子县、桑日县、洛扎县、乃东区、错那市、琼结县、加查县、扎囊县)

林芝市(朗县、工布江达县、察隅县、波密县、墨脱县、巴宜区、米林市)

云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云安区、云城区)大理白族自治州(云龙县、大理市、祥云县、弥渡县、宾川县、南涧彝族自治县、洱源县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、剑川县、永平县、漾濞彝族自治县)

龙岩市(永定区、新罗区、长汀县、漳平市、武平县、上杭县、连城县)

通辽市(科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、奈曼旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县)

荆门市(沙洋县、东宝区、京山市、钟祥市、掇刀区)

吉林市(船营区、丰满区、昌邑区、磐石市、桦甸市、蛟河市、永吉县、舒兰市、龙潭区)

乌兰察布市(商都县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、凉城县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、集宁区、卓资县、化德县、察哈尔右翼前旗、兴和县)

和田地区(皮山县、墨玉县、洛浦县、和田市、于田县、民丰县、策勒县、和田县)

凉山彝族自治州(普格县、会理市、西昌市、越西县、冕宁县、雷波县、会东县、甘洛县、德昌县、盐源县、木里藏族自治县、布拖县、金阳县、喜德县、美姑县、宁南县、昭觉县)

天津市(东丽区、武清区、西青区、滨海新区、红桥区、静海区、河西区、北辰区、河北区、津南区、宝坻区、宁河区、和平区、南开区、蓟州区、河东区)

七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

岳阳市(临湘市、岳阳楼区、华容县、君山区、平江县、汨罗市、云溪区、湘阴县、岳阳县)

黄山市(黄山区、休宁县、黟县、歙县、屯溪区、祁门县、徽州区)

渭南市(大荔县、富平县、蒲城县、澄城县、华阴市、合阳县、华州区、潼关县、韩城市、白水县、临渭区)

三沙市(西沙区、南沙区)

南充市(顺庆区、高坪区、蓬安县、仪陇县、嘉陵区、阆中市、南部县、营山县、西充县)

淄博市(桓台县、临淄区、淄川区、张店区、周村区、博山区、高青县、沂源县)

泰州市(兴化市、高港区、靖江市、泰兴市、姜堰区、海陵区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。