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辽阳市(宏伟区、太子河区、弓长岭区、文圣区、灯塔市、辽阳县、白塔区)

黄冈市(黄州区、蕲春县、浠水县、黄梅县、红安县、罗田县、英山县、麻城市、团风县、武穴市)

乌鲁木齐市(天山区、米东区、乌鲁木齐县、头屯河区、沙依巴克区、达坂城区、水磨沟区、新市区)

襄阳市(保康县、襄州区、宜城市、南漳县、老河口市、樊城区、枣阳市、襄城区、谷城县)  阜新市(细河区、太平区、阜新蒙古族自治县、彰武县、新邱区、清河门区、海州区)

潍坊市(青州市、高密市、坊子区、临朐县、寿光市、奎文区、安丘市、诸城市、昌乐县、昌邑市、寒亭区、潍城区)

漯河市(郾城区、临颍县、源汇区、召陵区、舞阳县)

惠州市(惠城区、惠阳区、惠东县、博罗县、龙门县)

荆门市(东宝区、京山市、沙洋县、钟祥市、掇刀区)  铜仁市(沿河土家族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、思南县、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、德江县)

楚雄彝族自治州(永仁县、牟定县、南华县、楚雄市、双柏县、姚安县、元谋县、武定县、大姚县、禄丰市)

长沙市(浏阳市、开福区、雨花区、长沙县、望城区、岳麓区、宁乡市、天心区、芙蓉区)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、阿荣旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、满洲里市、根河市、牙克石市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

苏州市(吴中区、张家港市、姑苏区、吴江区、太仓市、常熟市、昆山市、虎丘区、相城区)

濮阳市(范县、濮阳县、南乐县、台前县、清丰县、华龙区)

玉树藏族自治州(囊谦县、杂多县、曲麻莱县、称多县、治多县、玉树市)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、元阳县、个旧市、河口瑶族自治县、建水县、弥勒市、开远市、蒙自市、石屏县、红河县、绿春县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县)

喀什地区(英吉沙县、叶城县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、岳普湖县、伽师县、疏附县、莎车县、巴楚县、疏勒县、麦盖提县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

丹东市(东港市、宽甸满族自治县、元宝区、凤城市、振安区、振兴区)

淄博市(周村区、博山区、沂源县、张店区、淄川区、桓台县、临淄区、高青县)

黄石市(西塞山区、黄石港区、阳新县、下陆区、铁山区、大冶市)

九江市(彭泽县、庐山市、湖口县、永修县、都昌县、瑞昌市、德安县、濂溪区、武宁县、浔阳区、共青城市、柴桑区、修水县)

滨州市(博兴县、惠民县、无棣县、阳信县、邹平市、滨城区、沾化区)

盐城市(亭湖区、阜宁县、东台市、大丰区、射阳县、响水县、滨海县、盐都区、建湖县)

淮南市(田家庵区、凤台县、寿县、潘集区、谢家集区、八公山区、大通区)

遂宁市(蓬溪县、船山区、安居区、大英县、射洪市)

石家庄市(无极县、元氏县、栾城区、高邑县、赞皇县、深泽县、新乐市、鹿泉区、新华区、行唐县、裕华区、井陉矿区、晋州市、灵寿县、桥西区、藁城区、正定县、辛集市、井陉县、赵县、长安区、平山县)

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巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县、杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区、五原县)

金昌市(永昌县、金川区)

延安市(宜川县、富县、甘泉县、黄龙县、洛川县、子长市、延长县、黄陵县、安塞区、延川县、吴起县、宝塔区、志丹县)

茂名市(信宜市、茂南区、化州市、电白区、高州市)  商洛市(洛南县、商南县、丹凤县、柞水县、山阳县、镇安县、商州区)

绵阳市(盐亭县、安州区、平武县、三台县、涪城区、游仙区、北川羌族自治县、梓潼县、江油市)

宁德市(古田县、福鼎市、霞浦县、柘荣县、周宁县、屏南县、蕉城区、寿宁县、福安市)

荆州市(石首市、公安县、江陵县、松滋市、监利市、荆州区、沙市区、洪湖市)邢台市(新河县、临西县、广宗县、南宫市、隆尧县、威县、内丘县、柏乡县、临城县、宁晋县、信都区、南和区、巨鹿县、沙河市、任泽区、襄都区、清河县、平乡县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)  连云港市(东海县、灌南县、灌云县、连云区、赣榆区、海州区)

衢州市(衢江区、柯城区、龙游县、开化县、常山县、江山市)

温州市(乐清市、瓯海区、龙港市、平阳县、瑞安市、泰顺县、永嘉县、鹿城区、苍南县、洞头区、龙湾区、文成县)

宣城市(泾县、宁国市、宣州区、旌德县、郎溪县、绩溪县、广德市)内江市(隆昌市、资中县、东兴区、威远县、市中区)

信阳市(新县、商城县、光山县、息县、平桥区、固始县、潢川县、罗山县、浉河区、淮滨县)

六安市(金安区、裕安区、叶集区、霍邱县、金寨县、霍山县、舒城县)

绥化市(望奎县、兰西县、安达市、绥棱县、北林区、明水县、海伦市、肇东市、庆安县、青冈县)

抚州市(金溪县、广昌县、资溪县、崇仁县、乐安县、宜黄县、东乡区、黎川县、临川区、南城县、南丰县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

洛阳市(西工区、栾川县、孟津区、偃师区、嵩县、宜阳县、老城区、涧西区、汝阳县、伊川县、瀍河回族区、新安县、洛龙区、洛宁县)

安康市(岚皋县、平利县、石泉县、汉阴县、旬阳市、白河县、汉滨区、镇坪县、宁陕县、紫阳县)

太原市(迎泽区、万柏林区、小店区、阳曲县、尖草坪区、清徐县、杏花岭区、娄烦县、晋源区、古交市)

阜阳市(颍上县、阜南县、颍泉区、太和县、界首市、临泉县、颍东区、颍州区)

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嘉峪关市

南宁市(宾阳县、武鸣区、横州市、马山县、上林县、良庆区、隆安县、西乡塘区、兴宁区、青秀区、江南区、邕宁区)

淮安市(清江浦区、涟水县、淮安区、洪泽区、盱眙县、金湖县、淮阴区)

玉林市(兴业县、北流市、陆川县、博白县、福绵区、玉州区、容县)

菏泽市(曹县、鄄城县、单县、定陶区、巨野县、牡丹区、东明县、郓城县、成武县)

攀枝花市(仁和区、米易县、东区、盐边县、西区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。