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本溪市(溪湖区、南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、平山区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

临夏回族自治州(康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏县、永靖县、临夏市、广河县、和政县)

巴中市(南江县、通江县、巴州区、恩阳区、平昌县)  乐山市(夹江县、峨眉山市、沐川县、市中区、井研县、沙湾区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、五通桥区、犍为县、金口河区)

吕梁市(岚县、离石区、方山县、汾阳市、中阳县、临县、孝义市、石楼县、柳林县、文水县、交口县、兴县、交城县)

广州市(从化区、荔湾区、南沙区、白云区、番禺区、天河区、增城区、越秀区、花都区、海珠区、黄埔区)

兰州市(安宁区、红古区、永登县、榆中县、城关区、七里河区、皋兰县、西固区)

阜新市(彰武县、新邱区、海州区、太平区、细河区、清河门区、阜新蒙古族自治县)  宜春市(铜鼓县、丰城市、万载县、靖安县、樟树市、高安市、宜丰县、袁州区、上高县、奉新县)

揭阳市(揭西县、榕城区、惠来县、普宁市、揭东区)

焦作市(马村区、博爱县、沁阳市、温县、中站区、孟州市、修武县、武陟县、解放区、山阳区)

宣城市(绩溪县、宣州区、郎溪县、宁国市、旌德县、泾县、广德市)

濮阳市(濮阳县、南乐县、范县、华龙区、台前县、清丰县)

丽水市(青田县、缙云县、龙泉市、莲都区、遂昌县、云和县、庆元县、景宁畲族自治县、松阳县)

广安市(邻水县、华蓥市、前锋区、岳池县、武胜县、广安区)

宁德市(福鼎市、蕉城区、福安市、周宁县、霞浦县、柘荣县、屏南县、古田县、寿宁县)

阜阳市(阜南县、颍州区、颍东区、界首市、颍上县、颍泉区、临泉县、太和县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、正蓝旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、太仆寺旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、镶黄旗、二连浩特市)

张掖市(高台县、甘州区、民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县)

南京市(栖霞区、浦口区、鼓楼区、溧水区、高淳区、建邺区、玄武区、六合区、江宁区、秦淮区、雨花台区)

澳门特别行政区

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

辽阳市(文圣区、宏伟区、太子河区、灯塔市、白塔区、弓长岭区、辽阳县)

辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)

河源市(和平县、连平县、紫金县、东源县、源城区、龙川县)

镇江市(丹徒区、句容市、丹阳市、润州区、京口区、扬中市)

酒泉市(敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

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宜昌市(长阳土家族自治县、秭归县、点军区、兴山县、伍家岗区、当阳市、西陵区、猇亭区、宜都市、枝江市、远安县、五峰土家族自治县、夷陵区)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

台州市(玉环市、仙居县、三门县、路桥区、椒江区、天台县、黄岩区、临海市、温岭市)

榆林市(定边县、子洲县、横山区、靖边县、府谷县、绥德县、清涧县、神木市、吴堡县、米脂县、佳县、榆阳区)  甘南藏族自治州(临潭县、夏河县、碌曲县、卓尼县、舟曲县、迭部县、玛曲县、合作市)

丹东市(东港市、元宝区、振安区、凤城市、振兴区、宽甸满族自治县)

白银市(靖远县、景泰县、平川区、白银区、会宁县)

拉萨市(城关区、曲水县、林周县、墨竹工卡县、达孜区、尼木县、堆龙德庆区、当雄县)金昌市(永昌县、金川区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)  阿克苏地区(乌什县、阿瓦提县、温宿县、柯坪县、阿克苏市、拜城县、库车市、沙雅县、新和县)

沧州市(吴桥县、肃宁县、任丘市、海兴县、青县、河间市、孟村回族自治县、新华区、运河区、泊头市、黄骅市、东光县、献县、沧县、盐山县、南皮县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、阿尔山市)佳木斯市(同江市、桦南县、郊区、抚远市、富锦市、东风区、向阳区、前进区、桦川县、汤原县)

韶关市(武江区、新丰县、仁化县、始兴县、浈江区、乐昌市、翁源县、乳源瑶族自治县、曲江区、南雄市)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、武宣县、兴宾区、象州县)

聊城市(茌平区、莘县、阳谷县、临清市、东昌府区、东阿县、冠县、高唐县)

淮安市(盱眙县、清江浦区、金湖县、涟水县、淮阴区、淮安区、洪泽区)

安庆市(怀宁县、迎江区、宿松县、潜山市、桐城市、大观区、宜秀区、望江县、太湖县、岳西县)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、老边区、西市区、站前区、大石桥市)

忻州市(定襄县、五台县、保德县、神池县、忻府区、宁武县、岢岚县、代县、偏关县、繁峙县、静乐县、河曲县、原平市、五寨县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、吉首市、古丈县、泸溪县、花垣县、永顺县、凤凰县、龙山县)

张家口市(怀来县、涿鹿县、万全区、桥西区、下花园区、张北县、崇礼区、沽源县、蔚县、尚义县、桥东区、宣化区、赤城县、怀安县、康保县、阳原县)

眉山市(仁寿县、青神县、洪雅县、彭山区、丹棱县、东坡区)

甘孜藏族自治州(丹巴县、色达县、炉霍县、康定市、甘孜县、稻城县、得荣县、理塘县、白玉县、泸定县、九龙县、德格县、石渠县、巴塘县、乡城县、新龙县、雅江县、道孚县)

呼和浩特市(土默特左旗、清水河县、回民区、和林格尔县、托克托县、玉泉区、赛罕区、武川县、新城区)

上饶市(万年县、婺源县、铅山县、德兴市、横峰县、广丰区、信州区、鄱阳县、余干县、弋阳县、广信区、玉山县)

广元市(利州区、苍溪县、朝天区、青川县、剑阁县、昭化区、旺苍县)

东营市(东营区、垦利区、广饶县、河口区、利津县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）