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广州市(荔湾区、越秀区、花都区、海珠区、南沙区、番禺区、天河区、从化区、黄埔区、白云区、增城区)

宿州市(灵璧县、泗县、砀山县、萧县、埇桥区)

吉安市(泰和县、遂川县、永新县、永丰县、万安县、安福县、吉安县、吉水县、青原区、吉州区、新干县、井冈山市、峡江县)

喀什地区(伽师县、疏附县、麦盖提县、岳普湖县、喀什市、叶城县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、疏勒县、莎车县、巴楚县)  沧州市(献县、河间市、海兴县、盐山县、南皮县、泊头市、东光县、吴桥县、沧县、新华区、黄骅市、肃宁县、孟村回族自治县、青县、运河区、任丘市)

淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

肇庆市(端州区、德庆县、怀集县、高要区、四会市、广宁县、鼎湖区、封开县)

周口市(项城市、沈丘县、郸城县、川汇区、淮阳区、西华县、太康县、鹿邑县、扶沟县、商水县)  茂名市(电白区、茂南区、化州市、信宜市、高州市)

杭州市(建德市、临安区、余杭区、淳安县、西湖区、富阳区、拱墅区、滨江区、上城区、桐庐县、萧山区、临平区、钱塘区)

厦门市(翔安区、湖里区、同安区、思明区、集美区、海沧区)

云浮市(罗定市、云城区、新兴县、郁南县、云安区)

芜湖市(无为市、弋江区、繁昌区、鸠江区、湾沚区、南陵县、镜湖区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

金华市(磐安县、义乌市、金东区、婺城区、永康市、东阳市、浦江县、兰溪市、武义县)

濮阳市(华龙区、清丰县、台前县、南乐县、濮阳县、范县)

太原市(晋源区、迎泽区、古交市、小店区、杏花岭区、阳曲县、娄烦县、清徐县、尖草坪区、万柏林区)

赤峰市(巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、喀喇沁旗、宁城县、林西县、松山区、克什克腾旗、翁牛特旗、元宝山区、巴林左旗、红山区)

常德市(津市市、石门县、临澧县、安乡县、武陵区、汉寿县、澧县、鼎城区、桃源县)

西藏自治区

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、久治县、甘德县、达日县、班玛县)

牡丹江市(东宁市、宁安市、林口县、海林市、穆棱市、东安区、西安区、阳明区、爱民区、绥芬河市)

蚌埠市(蚌山区、五河县、淮上区、怀远县、固镇县、龙子湖区、禹会区)

扬州市(广陵区、江都区、邗江区、宝应县、高邮市、仪征市)

北京市(东城区、朝阳区、通州区、怀柔区、石景山区、西城区、丰台区、海淀区、延庆区、门头沟区、大兴区、昌平区、顺义区、密云区、平谷区、房山区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

和田地区(策勒县、洛浦县、和田市、于田县、墨玉县、皮山县、和田县、民丰县)

广安市(邻水县、前锋区、武胜县、华蓥市、岳池县、广安区)

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阿勒泰地区(吉木乃县、哈巴河县、阿勒泰市、福海县、青河县、富蕴县、布尔津县)

兰州市(榆中县、城关区、西固区、七里河区、安宁区、皋兰县、永登县、红古区)

内蒙古自治区

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)  阜新市(海州区、彰武县、清河门区、细河区、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区)

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

温州市(苍南县、乐清市、洞头区、文成县、瓯海区、龙港市、龙湾区、泰顺县、永嘉县、平阳县、鹿城区、瑞安市)中山市

五指山市(澄迈县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、定安县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、万宁市、琼海市、东方市、文昌市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、临高县)  三沙市(西沙区、南沙区)

绍兴市(柯桥区、新昌县、诸暨市、上虞区、嵊州市、越城区)

连云港市(海州区、灌南县、连云区、赣榆区、东海县、灌云县)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、象州县、武宣县、兴宾区、忻城县)阿坝藏族羌族自治州(小金县、松潘县、红原县、金川县、若尔盖县、马尔康市、理县、壤塘县、九寨沟县、汶川县、黑水县、茂县、阿坝县)

秦皇岛市(山海关区、昌黎县、卢龙县、海港区、青龙满族自治县、抚宁区、北戴河区)

乌鲁木齐市(新市区、达坂城区、天山区、水磨沟区、沙依巴克区、头屯河区、米东区、乌鲁木齐县)

焦作市(中站区、修武县、武陟县、沁阳市、温县、马村区、山阳区、孟州市、解放区、博爱县)

岳阳市(临湘市、岳阳县、汨罗市、华容县、平江县、云溪区、岳阳楼区、湘阴县、君山区)

昭通市(大关县、彝良县、永善县、巧家县、镇雄县、绥江县、水富市、昭阳区、盐津县、威信县、鲁甸县)

泰安市(东平县、宁阳县、泰山区、岱岳区、新泰市、肥城市)

商丘市(梁园区、睢阳区、虞城县、永城市、柘城县、宁陵县、民权县、睢县、夏邑县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

西宁市(城北区、城西区、大通回族土族自治县、城中区、湟源县、湟中区、城东区)

永州市(东安县、新田县、宁远县、双牌县、江永县、蓝山县、零陵区、冷水滩区、祁阳市、江华瑶族自治县、道县)

萍乡市(莲花县、安源区、芦溪县、湘东区、上栗县)

呼和浩特市(玉泉区、托克托县、赛罕区、和林格尔县、新城区、土默特左旗、武川县、回民区、清水河县)

玉溪市(江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、华宁县、澄江市、易门县、通海县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

咸阳市(乾县、彬州市、杨陵区、武功县、泾阳县、淳化县、永寿县、三原县、兴平市、旬邑县、渭城区、长武县、秦都区、礼泉县)

本溪市(明山区、本溪满族自治县、溪湖区、南芬区、平山区、桓仁满族自治县)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）