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五指山市(白沙黎族自治县、临高县、文昌市、乐东黎族自治县、屯昌县、琼海市、澄迈县、昌江黎族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、定安县、陵水黎族自治县)

九江市(永修县、濂溪区、浔阳区、瑞昌市、都昌县、彭泽县、柴桑区、湖口县、武宁县、修水县、共青城市、德安县、庐山市)

荆州市(公安县、沙市区、石首市、松滋市、洪湖市、江陵县、监利市、荆州区)

河池市(巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县、大化瑶族自治县、宜州区、天峨县、东兰县、都安瑶族自治县、南丹县、金城江区)  韶关市(浈江区、仁化县、武江区、乳源瑶族自治县、曲江区、新丰县、翁源县、南雄市、乐昌市、始兴县)

南宁市(良庆区、江南区、隆安县、横州市、马山县、邕宁区、青秀区、兴宁区、武鸣区、西乡塘区、上林县、宾阳县)

柳州市(柳南区、鱼峰区、融安县、城中区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳江区、柳北区、柳城县、鹿寨县)

台州市(路桥区、温岭市、三门县、天台县、黄岩区、临海市、仙居县、玉环市、椒江区)阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

广州市(黄埔区、南沙区、番禺区、越秀区、白云区、荔湾区、增城区、海珠区、花都区、天河区、从化区)  上海市(金山区、长宁区、黄浦区、闵行区、松江区、崇明区、静安区、徐汇区、杨浦区、浦东新区、嘉定区、青浦区、普陀区、奉贤区、宝山区、虹口区)

株洲市(渌口区、茶陵县、石峰区、芦淞区、攸县、炎陵县、醴陵市、天元区、荷塘区)

普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

阳泉市(城区、矿区、盂县、平定县、郊区)

常州市(溧阳市、金坛区、新北区、武进区、钟楼区、天宁区)

绥化市(绥棱县、明水县、青冈县、海伦市、兰西县、安达市、北林区、肇东市、庆安县、望奎县)

洛阳市(孟津区、宜阳县、洛宁县、新安县、偃师区、涧西区、瀍河回族区、伊川县、栾川县、洛龙区、西工区、汝阳县、嵩县、老城区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、临河区、五原县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、杭锦后旗、磴口县)

乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、兴和县、凉城县、察哈尔右翼前旗、商都县、集宁区、察哈尔右翼中旗、化德县、四子王旗)

嘉兴市(海盐县、海宁市、平湖市、嘉善县、秀洲区、桐乡市、南湖区)

德阳市(旌阳区、什邡市、广汉市、绵竹市、中江县、罗江区)

来宾市(武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、忻城县、兴宾区、象州县)

济源市

北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)

南充市(南部县、营山县、高坪区、阆中市、仪陇县、西充县、蓬安县、顺庆区、嘉陵区)

大连市(瓦房店市、旅顺口区、甘井子区、沙河口区、长海县、普兰店区、庄河市、西岗区、金州区、中山区)

信阳市(光山县、罗山县、商城县、浉河区、潢川县、淮滨县、平桥区、新县、固始县、息县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、晋宁区、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、盘龙区、东川区、石林彝族自治县、嵩明县、宜良县、五华区、西山区、安宁市、富民县)

东营市(垦利区、利津县、河口区、广饶县、东营区)

绍兴市(越城区、柯桥区、嵊州市、诸暨市、上虞区、新昌县)

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烟台市(莱州市、龙口市、蓬莱区、牟平区、海阳市、莱山区、莱阳市、福山区、栖霞市、招远市、芝罘区)

蚌埠市(龙子湖区、淮上区、怀远县、固镇县、蚌山区、禹会区、五河县)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、马尔康市、壤塘县、小金县、九寨沟县、茂县、松潘县、黑水县、阿坝县、金川县、红原县、汶川县、理县)

濮阳市(华龙区、范县、清丰县、台前县、南乐县、濮阳县)  张家口市(怀安县、蔚县、涿鹿县、桥西区、崇礼区、宣化区、张北县、阳原县、下花园区、桥东区、赤城县、沽源县、万全区、怀来县、尚义县、康保县)

芜湖市(湾沚区、繁昌区、弋江区、镜湖区、南陵县、鸠江区、无为市)

石河子市(胡杨河市、双河市、五家渠市、白杨市、图木舒克市、可克达拉市、昆玉市、铁门关市、新星市、北屯市、阿拉尔市)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴仁市、晴隆县、贞丰县、安龙县、兴义市、普安县、望谟县)崇左市(凭祥市、龙州县、大新县、天等县、扶绥县、江州区、宁明县)

湛江市(赤坎区、徐闻县、吴川市、坡头区、遂溪县、雷州市、霞山区、廉江市、麻章区)  舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

昌都市(洛隆县、卡若区、察雅县、江达县、贡觉县、八宿县、丁青县、类乌齐县、左贡县、芒康县、边坝县)

孝感市(大悟县、孝昌县、汉川市、云梦县、应城市、安陆市、孝南区)

齐齐哈尔市(龙江县、建华区、昂昂溪区、克东县、富裕县、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、铁锋区、克山县、讷河市、碾子山区、泰来县、依安县、龙沙区、甘南县)青岛市(李沧区、市南区、城阳区、即墨区、崂山区、胶州市、平度市、莱西市、黄岛区、市北区)

焦作市(武陟县、修武县、温县、解放区、马村区、孟州市、博爱县、沁阳市、中站区、山阳区)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

滁州市(天长市、明光市、全椒县、定远县、来安县、凤阳县、南谯区、琅琊区)

那曲市(聂荣县、嘉黎县、尼玛县、班戈县、比如县、色尼区、索县、安多县、巴青县、双湖县、申扎县)

汉中市(西乡县、汉台区、留坝县、镇巴县、城固县、略阳县、勉县、洋县、宁强县、佛坪县、南郑区)

沧州市(河间市、新华区、盐山县、吴桥县、孟村回族自治县、肃宁县、运河区、献县、青县、南皮县、任丘市、沧县、海兴县、黄骅市、东光县、泊头市)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

阜阳市(太和县、临泉县、颍东区、阜南县、颍上县、颍州区、界首市、颍泉区)

郑州市(二七区、惠济区、上街区、荥阳市、登封市、中原区、新郑市、巩义市、中牟县、金水区、管城回族区、新密市)

亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

深圳市(龙岗区、福田区、坪山区、盐田区、龙华区、宝安区、光明区、南山区、罗湖区)

邢台市(清河县、巨鹿县、新河县、临西县、宁晋县、威县、柏乡县、信都区、任泽区、平乡县、内丘县、广宗县、沙河市、南宫市、隆尧县、襄都区、临城县、南和区)

福州市(晋安区、仓山区、永泰县、平潭县、罗源县、马尾区、福清市、长乐区、闽清县、连江县、台江区、鼓楼区、闽侯县)

玉树藏族自治州(治多县、曲麻莱县、杂多县、称多县、囊谦县、玉树市)

宁夏回族自治区

丽水市(松阳县、青田县、景宁畲族自治县、云和县、龙泉市、庆元县、缙云县、莲都区、遂昌县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金