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长治市(潞州区、平顺县、长子县、武乡县、沁源县、上党区、黎城县、沁县、襄垣县、壶关县、潞城区、屯留区)

防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)

渭南市(白水县、澄城县、华阴市、大荔县、华州区、潼关县、富平县、合阳县、韩城市、临渭区、蒲城县)

宁德市(屏南县、霞浦县、寿宁县、古田县、福安市、柘荣县、福鼎市、周宁县、蕉城区)  鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

呼和浩特市(清水河县、和林格尔县、赛罕区、托克托县、回民区、玉泉区、土默特左旗、新城区、武川县)

佳木斯市(郊区、前进区、抚远市、向阳区、富锦市、汤原县、东风区、桦南县、桦川县、同江市)

和田地区(民丰县、皮山县、于田县、和田县、洛浦县、墨玉县、和田市、策勒县)

阳泉市(平定县、郊区、矿区、盂县、城区)  达州市(通川区、宣汉县、达川区、大竹县、万源市、开江县、渠县)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

林芝市(墨脱县、米林市、波密县、工布江达县、察隅县、朗县、巴宜区)

忻州市(定襄县、神池县、代县、繁峙县、忻府区、岢岚县、偏关县、原平市、保德县、河曲县、宁武县、五寨县、静乐县、五台县)

金昌市(金川区、永昌县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

宿迁市(宿豫区、泗阳县、宿城区、泗洪县、沭阳县)

昆明市(盘龙区、石林彝族自治县、嵩明县、五华区、宜良县、东川区、呈贡区、安宁市、晋宁区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、富民县、西山区)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

莆田市(城厢区、仙游县、秀屿区、荔城区、涵江区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

青岛市(胶州市、市南区、平度市、城阳区、即墨区、黄岛区、市北区、崂山区、李沧区、莱西市)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区)

桂林市(平乐县、龙胜各族自治县、荔浦市、临桂区、秀峰区、象山区、七星区、兴安县、永福县、全州县、资源县、灵川县、雁山区、叠彩区、恭城瑶族自治县、灌阳县、阳朔县)

四平市(梨树县、铁西区、伊通满族自治县、铁东区、双辽市)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、理县、金川县、马尔康市、红原县、壤塘县、黑水县、汶川县、松潘县、小金县、阿坝县、若尔盖县、九寨沟县)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、龙里县、惠水县、贵定县、三都水族自治县、福泉市、独山县、罗甸县、都匀市、平塘县、长顺县、瓮安县)

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湘西土家族苗族自治州(吉首市、凤凰县、花垣县、龙山县、永顺县、保靖县、泸溪县、古丈县)

黑河市(逊克县、嫩江市、北安市、孙吴县、爱辉区、五大连池市)

宿州市(砀山县、萧县、灵璧县、埇桥区、泗县)

温州市(乐清市、瑞安市、文成县、永嘉县、洞头区、泰顺县、瓯海区、鹿城区、苍南县、龙港市、龙湾区、平阳县)  吉林市(磐石市、蛟河市、永吉县、舒兰市、昌邑区、丰满区、龙潭区、船营区、桦甸市)

茂名市(高州市、化州市、电白区、信宜市、茂南区)

廊坊市(三河市、固安县、香河县、大城县、大厂回族自治县、永清县、文安县、安次区、霸州市、广阳区)

榆林市(定边县、佳县、吴堡县、米脂县、横山区、子洲县、府谷县、榆阳区、神木市、绥德县、清涧县、靖边县)黄山市(祁门县、黄山区、休宁县、屯溪区、黟县、徽州区、歙县)

朔州市(山阴县、右玉县、怀仁市、应县、平鲁区、朔城区)  咸阳市(永寿县、旬邑县、武功县、兴平市、彬州市、三原县、长武县、杨陵区、淳化县、秦都区、乾县、渭城区、泾阳县、礼泉县)

宁夏回族自治区

吕梁市(中阳县、交城县、交口县、临县、柳林县、石楼县、汾阳市、兴县、方山县、孝义市、文水县、岚县、离石区)

北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)日喀则市(谢通门县、白朗县、康马县、吉隆县、江孜县、昂仁县、岗巴县、仁布县、拉孜县、南木林县、亚东县、聂拉木县、仲巴县、桑珠孜区、定日县、定结县、萨迦县、萨嘎县)

五指山市(东方市、澄迈县、屯昌县、临高县、万宁市、文昌市、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、琼海市、定安县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县)

鞍山市(铁东区、铁西区、立山区、台安县、岫岩满族自治县、海城市、千山区)

铜仁市(万山区、碧江区、印江土家族苗族自治县、思南县、石阡县、松桃苗族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、德江县)

嘉峪关市

亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)

巴中市(恩阳区、平昌县、南江县、通江县、巴州区)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、韶山市、湘潭县、雨湖区)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

长沙市(长沙县、开福区、雨花区、宁乡市、望城区、天心区、岳麓区、芙蓉区、浏阳市)

楚雄彝族自治州(牟定县、双柏县、南华县、永仁县、姚安县、禄丰市、大姚县、武定县、元谋县、楚雄市)

云浮市(郁南县、新兴县、罗定市、云安区、云城区)

石家庄市(无极县、高邑县、灵寿县、新乐市、井陉矿区、新华区、井陉县、长安区、栾城区、裕华区、晋州市、桥西区、正定县、赞皇县、辛集市、深泽县、元氏县、藁城区、赵县、鹿泉区、行唐县、平山县)

长春市(双阳区、南关区、宽城区、榆树市、公主岭市、朝阳区、二道区、德惠市、绿园区、九台区、农安县)

咸宁市(嘉鱼县、通城县、崇阳县、咸安区、通山县、赤壁市)

潍坊市(昌乐县、潍城区、坊子区、诸城市、寒亭区、昌邑市、高密市、奎文区、安丘市、青州市、临朐县、寿光市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！