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永州市(江永县、冷水滩区、蓝山县、零陵区、新田县、道县、宁远县、江华瑶族自治县、双牌县、祁阳市、东安县)

日喀则市(定结县、岗巴县、仁布县、南木林县、萨迦县、江孜县、仲巴县、萨嘎县、白朗县、拉孜县、昂仁县、亚东县、康马县、吉隆县、桑珠孜区、聂拉木县、谢通门县、定日县)

潍坊市(坊子区、寒亭区、昌乐县、诸城市、昌邑市、高密市、青州市、奎文区、安丘市、寿光市、潍城区、临朐县)

德阳市(什邡市、绵竹市、广汉市、旌阳区、中江县、罗江区)  曲靖市(富源县、陆良县、麒麟区、会泽县、马龙区、宣威市、师宗县、沾益区、罗平县)

延边朝鲜族自治州(图们市、珲春市、延吉市、和龙市、敦化市、汪清县、安图县、龙井市)

广州市(越秀区、花都区、增城区、海珠区、南沙区、白云区、天河区、番禺区、黄埔区、荔湾区、从化区)

内蒙古自治区

漯河市(召陵区、临颍县、郾城区、源汇区、舞阳县)  呼和浩特市(新城区、和林格尔县、土默特左旗、清水河县、武川县、赛罕区、回民区、托克托县、玉泉区)

大庆市(大同区、龙凤区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、让胡路区、肇源县、红岗区、萨尔图区)

赤峰市(喀喇沁旗、巴林左旗、巴林右旗、克什克腾旗、红山区、翁牛特旗、宁城县、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、林西县、松山区)

甘南藏族自治州(玛曲县、夏河县、迭部县、卓尼县、临潭县、碌曲县、舟曲县、合作市)

广安市(岳池县、邻水县、前锋区、广安区、华蓥市、武胜县)

宝鸡市(陈仓区、太白县、扶风县、陇县、渭滨区、金台区、凤翔区、岐山县、麟游县、千阳县、凤县、眉县)

郴州市(汝城县、临武县、嘉禾县、宜章县、资兴市、苏仙区、桂东县、永兴县、桂阳县、安仁县、北湖区)

常德市(鼎城区、安乡县、武陵区、临澧县、桃源县、石门县、汉寿县、津市市、澧县)

宁德市(屏南县、霞浦县、周宁县、柘荣县、福安市、寿宁县、福鼎市、古田县、蕉城区)

荆州市(监利市、荆州区、洪湖市、江陵县、石首市、松滋市、公安县、沙市区)

吉林市(船营区、昌邑区、丰满区、永吉县、蛟河市、龙潭区、舒兰市、桦甸市、磐石市)

滨州市(无棣县、邹平市、惠民县、博兴县、阳信县、沾化区、滨城区)

云浮市(新兴县、罗定市、云城区、郁南县、云安区)

鸡西市(密山市、城子河区、恒山区、鸡东县、梨树区、虎林市、滴道区、麻山区、鸡冠区)

营口市(大石桥市、盖州市、西市区、鲅鱼圈区、站前区、老边区)

大连市(长海县、甘井子区、沙河口区、西岗区、中山区、旅顺口区、庄河市、金州区、普兰店区、瓦房店市)

南充市(阆中市、南部县、蓬安县、西充县、高坪区、顺庆区、营山县、仪陇县、嘉陵区)

南通市(如东县、如皋市、启东市、通州区、崇川区、海安市、海门区)

淮安市(盱眙县、金湖县、涟水县、淮安区、清江浦区、洪泽区、淮阴区)

郑州市(管城回族区、新密市、中原区、巩义市、上街区、惠济区、金水区、荥阳市、二七区、中牟县、新郑市、登封市)

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绍兴市(诸暨市、上虞区、嵊州市、柯桥区、新昌县、越城区)

咸宁市(崇阳县、咸安区、赤壁市、通山县、嘉鱼县、通城县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、瓮安县、罗甸县、惠水县、平塘县、三都水族自治县、贵定县、龙里县、荔波县、独山县、长顺县、福泉市)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)  拉萨市(曲水县、城关区、当雄县、林周县、尼木县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、达孜区)

三沙市(南沙区、西沙区)

那曲市(色尼区、巴青县、申扎县、聂荣县、班戈县、比如县、嘉黎县、安多县、尼玛县、索县、双湖县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

双鸭山市(饶河县、四方台区、集贤县、岭东区、宝山区、宝清县、友谊县、尖山区)  黄石市(大冶市、黄石港区、下陆区、铁山区、西塞山区、阳新县)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、会同县、溆浦县、沅陵县、鹤城区、通道侗族自治县、洪江市、辰溪县、中方县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

萍乡市(上栗县、莲花县、安源区、芦溪县、湘东区)阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

黑河市(爱辉区、北安市、五大连池市、孙吴县、逊克县、嫩江市)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、华坪县)

澳门特别行政区

绵阳市(涪城区、北川羌族自治县、江油市、平武县、游仙区、盐亭县、三台县、梓潼县、安州区)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、开远市、河口瑶族自治县、蒙自市、泸西县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、建水县、元阳县、屏边苗族自治县、绿春县、个旧市)

临汾市(乡宁县、襄汾县、隰县、吉县、汾西县、大宁县、浮山县、永和县、侯马市、古县、霍州市、洪洞县、尧都区、翼城县、安泽县、曲沃县、蒲县)

烟台市(莱州市、招远市、栖霞市、海阳市、牟平区、莱山区、龙口市、莱阳市、福山区、蓬莱区、芝罘区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、鄂托克前旗、东胜区、康巴什区、准格尔旗、鄂托克旗、乌审旗)

漳州市(南靖县、龙文区、东山县、云霄县、长泰区、龙海区、漳浦县、芗城区、华安县、平和县、诏安县)

丹东市(东港市、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市、振安区、振兴区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

廊坊市(广阳区、香河县、大城县、安次区、永清县、三河市、固安县、文安县、霸州市、大厂回族自治县)

许昌市(建安区、鄢陵县、长葛市、魏都区、襄城县、禹州市)

辽阳市(宏伟区、文圣区、弓长岭区、灯塔市、太子河区、辽阳县、白塔区)

长春市(南关区、朝阳区、农安县、双阳区、公主岭市、绿园区、德惠市、榆树市、九台区、二道区、宽城区)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！