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平顶山市(汝州市、新华区、卫东区、舞钢市、鲁山县、石龙区、郏县、湛河区、宝丰县、叶县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、卢龙县、海港区、北戴河区、山海关区、抚宁区、昌黎县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、安图县、敦化市、延吉市、珲春市、和龙市、龙井市、图们市)

赤峰市(敖汉旗、翁牛特旗、克什克腾旗、巴林右旗、巴林左旗、元宝山区、宁城县、喀喇沁旗、红山区、松山区、阿鲁科尔沁旗、林西县)  湘西土家族苗族自治州(吉首市、保靖县、永顺县、花垣县、泸溪县、古丈县、龙山县、凤凰县)

长治市(平顺县、沁源县、长子县、壶关县、黎城县、潞城区、沁县、屯留区、上党区、潞州区、襄垣县、武乡县)

贵港市(平南县、桂平市、港南区、覃塘区、港北区)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)太原市(娄烦县、小店区、杏花岭区、迎泽区、阳曲县、晋源区、古交市、万柏林区、尖草坪区、清徐县)

海南藏族自治州(同德县、共和县、贵德县、兴海县、贵南县)  乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

衡水市(阜城县、故城县、深州市、饶阳县、武邑县、枣强县、冀州区、安平县、武强县、桃城区、景县)

郴州市(汝城县、桂阳县、资兴市、北湖区、临武县、桂东县、宜章县、嘉禾县、永兴县、安仁县、苏仙区)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、扎赉诺尔区、牙克石市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、阿荣旗、海拉尔区、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

伊春市(丰林县、乌翠区、大箐山县、汤旺县、金林区、友好区、南岔县、伊美区、铁力市、嘉荫县)

榆林市(子洲县、榆阳区、吴堡县、绥德县、清涧县、定边县、神木市、府谷县、佳县、横山区、靖边县、米脂县)

汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)

儋州市

大庆市(萨尔图区、大同区、红岗区、林甸县、让胡路区、肇源县、肇州县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、平安区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

晋城市(阳城县、高平市、泽州县、陵川县、城区、沁水县)

临汾市(浮山县、乡宁县、曲沃县、蒲县、汾西县、永和县、古县、翼城县、隰县、侯马市、洪洞县、安泽县、吉县、尧都区、霍州市、襄汾县、大宁县)

东莞市

上海市(杨浦区、奉贤区、闵行区、徐汇区、金山区、虹口区、黄浦区、静安区、普陀区、长宁区、崇明区、松江区、嘉定区、青浦区、宝山区、浦东新区)

河源市(东源县、和平县、源城区、连平县、紫金县、龙川县)

宜宾市(筠连县、珙县、高县、江安县、屏山县、翠屏区、兴文县、叙州区、长宁县、南溪区)

泰州市(靖江市、兴化市、泰兴市、高港区、姜堰区、海陵区)

南京市(栖霞区、建邺区、雨花台区、高淳区、江宁区、玄武区、秦淮区、浦口区、溧水区、六合区、鼓楼区)

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龙岩市(漳平市、新罗区、连城县、长汀县、永定区、上杭县、武平县)

丽江市(古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

潍坊市(奎文区、临朐县、昌邑市、坊子区、昌乐县、潍城区、诸城市、寒亭区、安丘市、青州市、寿光市、高密市)

湛江市(徐闻县、赤坎区、遂溪县、廉江市、坡头区、麻章区、霞山区、吴川市、雷州市)  阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

揭阳市(榕城区、揭西县、惠来县、普宁市、揭东区)

广西壮族自治区

淄博市(临淄区、淄川区、沂源县、高青县、张店区、博山区、周村区、桓台县)马鞍山市(和县、当涂县、花山区、含山县、博望区、雨山区)

南通市(海安市、海门区、通州区、崇川区、如东县、启东市、如皋市)  阿坝藏族羌族自治州(汶川县、马尔康市、九寨沟县、若尔盖县、红原县、壤塘县、茂县、松潘县、黑水县、理县、阿坝县、金川县、小金县)

商丘市(虞城县、柘城县、睢阳区、民权县、宁陵县、梁园区、夏邑县、睢县、永城市)

鹤岗市(南山区、萝北县、绥滨县、向阳区、东山区、工农区、兴山区、兴安区)

佳木斯市(郊区、汤原县、抚远市、东风区、桦川县、富锦市、前进区、同江市、向阳区、桦南县)鞍山市(台安县、千山区、铁东区、岫岩满族自治县、立山区、铁西区、海城市)

益阳市(桃江县、安化县、南县、沅江市、赫山区、资阳区)

济宁市(鱼台县、兖州区、梁山县、邹城市、嘉祥县、汶上县、泗水县、任城区、曲阜市、微山县、金乡县)

德州市(德城区、禹城市、庆云县、平原县、武城县、陵城区、临邑县、乐陵市、夏津县、齐河县、宁津县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

济南市(历城区、钢城区、章丘区、天桥区、槐荫区、历下区、济阳区、平阴县、市中区、商河县、莱芜区、长清区)

阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市、福海县、富蕴县、青河县、吉木乃县)

凉山彝族自治州(甘洛县、西昌市、喜德县、美姑县、冕宁县、盐源县、宁南县、德昌县、木里藏族自治县、普格县、雷波县、金阳县、昭觉县、布拖县、会理市、会东县、越西县)

西藏自治区

襄阳市(宜城市、枣阳市、樊城区、老河口市、襄州区、襄城区、谷城县、南漳县、保康县)

安康市(旬阳市、汉滨区、白河县、紫阳县、石泉县、镇坪县、宁陕县、汉阴县、岚皋县、平利县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、云县、镇康县、沧源佤族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、临翔区)

黔东南苗族侗族自治州(丹寨县、黎平县、施秉县、天柱县、凯里市、雷山县、镇远县、麻江县、台江县、三穗县、锦屏县、黄平县、从江县、榕江县、岑巩县、剑河县)

六安市(叶集区、霍山县、金寨县、金安区、裕安区、舒城县、霍邱县)

呼和浩特市(清水河县、托克托县、赛罕区、玉泉区、回民区、和林格尔县、土默特左旗、新城区、武川县)

石家庄市(井陉县、桥西区、行唐县、赵县、辛集市、平山县、深泽县、赞皇县、新乐市、栾城区、新华区、井陉矿区、正定县、晋州市、无极县、长安区、藁城区、高邑县、元氏县、鹿泉区、裕华区、灵寿县)

从市值超700亿的“黑马”，到净利润暴跌80%、市值蒸发超七成的行业“差生”，舍得酒业的坠落轨迹撕开了白酒行业资本神话的遮羞布。

在复星集团入主四年后，这家曾靠“老酒战略”狂飙的白酒企业，正深陷库存压顶、现金流恶化、战略摇摆、管理层动荡的泥潭。

当激进扩张遭遇行业寒冬，资本神话成为资本困局，“舍得”变成了“难舍”。舍得酒业的危机背后，折怎样的战略迷失与管理失控？

资本催熟的泡沫？

2024年，舍得酒业交出了一份堪称“惨烈”的成绩单。2024年业绩报告显示，舍得酒业营业收入为53.57亿元，同比下降24.41%；归母净利润为3.46亿元，同比暴跌80.46%。这也是自2016年以来的首次营收与净利润双下滑。

这一下跌并非偶然，而是多重因素叠加的结果。近年来，白酒行业整体处于深度调整期，次高端市场需求疲软，价格体系紊乱，头部酒企如茅台、五粮液的价格下探进一步挤压了舍得酒业的市场空间。

与此同时，舍得酒业主动采取“控量挺价”策略，试图通过减少市场投放量来稳定价格，但终端动销乏力，经销商库存压力加剧，销量下滑幅度远超行业平均水平。

更关键的是，舍得酒业的“老酒战略”还未能真正建立起品牌护城河，市场对“老酒”概念的认知模糊，导致高端产品难以支撑价格体系。种种因素叠加，促使舍得酒业的业绩在2024年出现了断崖式下跌。

在需求疲软的背景下，舍得酒业却选择了激进的产能扩张策略。2022年，舍得酒业启动了总投资70.54亿元的扩产计划，预计2027年全面完成建设，届时将新增年产原酒6万吨。截至2024年末，该项目进度为30%，累计投资16.57亿元。

然而，舍得酒业2023年的产能利用率仅为64%。放着老窖不用，却盲目扩建新窖池，这种低效的产能扩张不仅未能带来市场优势，反而进一步拖累了公司的财务状况，也加剧了库存积压问题。

年报显示，舍得酒业2024年的库存量高达52.19亿元，同比增加18%，占总流动资产比重达70%，而同期五粮液的存货占比仅为23%。同时，存货周转天数延长至939.7天，远超行业平均水平。库存积压不仅占用大量资金，还推高了成本，削弱了舍得酒业的盈利能力。

此外，库存高企问题还直接传导至经销商端，导致市场价格倒挂。例如，据媒体报道，一款标价800元的“智慧舍得”，实际成交价能降到500元。在渠道利润空间被严重挤压的形势下，经销商拿货意愿下降，加剧了销售端的疲软，这就形成了一个恶性循环。

在业绩下滑的同时，舍得酒业的资金链紧张问题愈发严峻。2024年，公司经营性现金流净额首次转负，为-7.08亿元，同比下滑198.98%；长期借款同比暴增995%，达到4.31亿元；应付账款也上升到11.82亿元，同比增长80%。而截至2024年末，舍得酒业的现金及等价物余额为14.01亿元，较年初减少35.69%。

舍得酒业的销售费用高企与研发投入不足也形成鲜明对比。2024年，舍得酒业的销售费用、管理费用、财务费用总计17.95亿元，占营收比重为33.51%，同比增加24.36%。其中，销售费用高达12.76亿元，占营收的比重为23.82%。

2024年，舍得酒业在广告宣传及市场开发方面花费了5.72亿元，但大手笔的广告宣传并未能带来预期效果，反而因启用脱口秀明星杨笠等争议性人物代言，进一步削弱了品牌在核心消费群体中的认同感，也损耗了品牌价值。

相比之下，舍得酒业2024年的研发费用仅为0.95亿元，同比下降12.07%，占营收的比重为1.77%。这种“重营销、轻研发”的模式，最终结果往往是营销泡沫破裂，品牌价值受损，市场竞争力进一步下降。

年报显示，舍得酒业的酒类产品主要包括中高档酒、普通酒两大类，但旗下品牌矩阵则比较庞杂。例如，超高端有呼、舍不得等；高端有藏品舍得10年、智慧舍得等；中端有舍之道、沱牌曲酒、陶醉等；低端有沱牌T68等。

在白酒行业，高端白酒价格在800元以上，代表品牌有茅台、五粮液等；次高端白酒价格在300-800元之间，包括舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等。

自2021年开始，舍得酒业一直推行“老酒战略”，计划将“舍得”打造为老酒品类第一品牌和次高端价位龙头，2024年业绩报告披露公司拥有12万吨优质老酒储备。不过，市场对“老酒”概念的接受度有限，认为浓香型白酒并不适合长期储存。

2024年，舍得酒业的中高档酒营收为40.96亿元，同比下降27.66%；普通酒的营收为6.93亿元，同比下降23.44%。其中呼、舍不得等超高端产品营收占比不足5%，且同比下降35%；高端酒品味舍得的营收也同比下滑27%。

国内头部酒企如五粮液、洋河等纷纷推出年份酒，进一步加剧了市场竞争，削弱了舍得酒业的差异化优势，加之在品牌文化积淀方面相对不足，其高端形象难以维系。

复星系的治理危局

舍得酒业作为A股白酒行业第三家上市公司，自1996年上市以来一直备受关注。2020年，复星集团通过旗下的豫园股份，以45.3亿元拿下沱牌舍得集团70%的股权，从而间接取得舍得酒业的控股权。彼时，复星董事长郭广昌曾公开宣称“要将舍得打造成世界级名酒品牌”。然而，复星的资本加持并未带来持续增长，反而加剧了舍得酒业的战略迷失。

复星系入主后，舍得酒业频繁更换高管，已经历了十余次人事变动。例如，2022年，董事长张树平、董事郝毓鸣辞职；2023年，副总裁魏炜、董事长倪强、联席董事长蒲吉洲相继辞职；2024年，副总裁王维龙辞职；2025年2月，副总裁兼首席财务官职务邹庆利辞职。

三年三换董事长，再加上副总裁、CFO等核心岗位频繁动荡，不仅影响了内部治理，还导致了舍得酒业战略执行的混乱。从“全国化布局”到“深化老酒战略”，从“产能扩张”再到“酒旅融合”，舍得酒业的战略方向每一年都进行调整，不仅显示出执行低效与资源浪费，也难以形成持续的市场竞争力。

舍得酒业的市场销售、渠道管理问题同样严峻。从市场区域来看，2024年，舍得酒业在省内的营收为15.11亿元，同比下降19.72%；省外营收为32.77亿元，同比下降30.03%，全国化进程明显收缩。

在售渠道方面，2024年，舍得酒业的传统批发代理渠道营收为43.43亿元，同比下滑29.2%；电商渠道的营收为4.46亿元，同比增长3.08%，但其占酒类总营收的比例仅为9.31%，远低于泸州老窖的18%、洋河的15%，难以对整体业绩形成有效支撑，也进一步暴露了其在市场拓展上的短板。

在业绩暴跌之下，也即2024年年报发布一周后，舍得酒业于3月27日公布了2025年股票激励计划草案。拟授予168名激励对象不超过203.66万股A股普通股股票，授予价格为28.78元/股。

今年以来，舍得酒业的股价一直围绕55元/股震荡，授予价格相当于市场价的一半。因此，舍得酒业这一“半价”股权激励方案也被质疑为“变相发红包”，在市场信心本就脆弱的情况下，难以起到激励作用，反而可能进一步削弱投资者的信任。

不过，在经营压力与资金紧张的情况下，舍得酒业依然加码布局酒旅融合项目。今年3月15日，舍得酒业发布公告，将与控股股东沱牌舍得集团以及非关联方射洪市通泉酒业投资开发有限公司共同投资设立合资公司建设酒旅融合项目。该项目投资总额为12亿元，其中舍得酒业出资5.88亿元，持有合资公司49%股权。

此次，舍得酒业计划打造的一个集生态酿酒工业园、文化度假区和舍得之城于一体的文旅项目，最早将于2026年6月起开始施工，2028年6月试营业，2028年年底正式投入运营。从投资回报来看，舍得酒业称，预计项目的内部收益率（所得税后）为8.5%，项目投资回收期（含建设期）为11.47年。

其实，在这一项目之前，舍得酒业就已建设了由舍得艺术中心、生态酿酒车间、生态粮仓、312制曲园、陶坛贮酒库等组成的舍得文化旅游区，但却因项目现有酒店接待能力不足、商业配套和体验性项目严重匮乏，导致客户过夜需求低，客户黏性不足。

目前，国内跨界酒旅融合项目的酒企并不少，如茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、西凤酒、水井坊、汾酒、郎酒等多家头部白酒企业已纷纷布局，但在行业下行周期中，这种大规模投入的酒旅融合项目可能会进一步拖累主业发展。

结语

从“资本宠儿”到业绩泥潭，舍得酒业的至暗时刻，可能是资本催熟泡沫的破裂。从“老酒战略”的高光到如今的产能过剩、库存积压、现金流紧张等连环暴击，舍得酒业的困境也揭露其在品牌建设、渠道管理与战略执行上的多重失误。

当潮水退去，没有品牌根基的伪高端泡沫、没有战略定力的资本游戏、没有产品护城河的营销狂欢，终将被市场打回原形。白酒行业的淘汰赛已拉开帷幕，复星系能否在资本与资源的加持下，为舍得酒业再找到一条破局之路？

美团小象超市被曝将重新启动线下业务。

4月17日，据36氪消息，美团小象超市重新启动线下业务，店型的探索方向起初对标盒马旗下的社区店品牌“盒马NB”，近期类似“盒马鲜生”的大店模式也成为一种可能。该业务在内部尚处于较高级别的保密状态。

据此前报道，小象超市目前正在招聘项目工程经理，以完成线下选址、施工等工作，首批将在北京、杭州、广州和深圳开店，内部目标是今年5月开出首店。

自2020年9月，小象生鲜最后一家门店关停后，美团没有再尝试过纯实体店的模式。

2023年12月，美团买菜升级为小象超市。小象超市为“APP端+便民服务站”模式，为社区居民提供生鲜食杂日用及配送服务，定位为“30分钟快送超市”。

公开数据显示，截至2024年底，小象超市已覆盖全国30个一二线城市，前置仓数量超过800座，SKU超1万种，商品品类涵盖生鲜、日百、酒饮、母婴等品类。

据《商业观察家》消息，截至2025年3月18日，按单量计算，小象超市在中国自营前置仓生鲜到家市场中排行第一。2025年淘宝买菜单仓日均订单量为2000-3000单，而美团小象超市的日单量已突破200万单。

公开数据显示，在核心市场，如上海、北京等地，小象超市的市占率接近20%，对盒马和叮咚买菜造成一定冲击。

盒马NB，意为NeighbourBusiness(社邻商业)，是盒马旗下的硬折扣店品牌，依托盒马的供应链系统，货源主要是为NB门店开发的高性价比商品。商品品种涵盖蔬菜、水果、肉禽蛋、烘等多个品类。

盒马鲜生是阿里巴巴旗下的自营生鲜及日用品零售连锁超市，是中国首家以数据和技术驱动的新零售平台和新零售先驱，被视为阿里巴巴新零售样本，集电商APP、超市、餐饮、物流配送于一体。

根据盒马与第一财经新一线城市研究所联合发布的《2024盒区房消费趋势洞察报告》，盒马预计去年新开72家门店，其中包括62家盒马鲜生和10家盒马mini店，全国盒马鲜生门店总数接近430家。

　　4月17日上午消息，今日，火山引擎面向企业市场发布豆包1.5・深度思考模型。谈及豆包App是否会加入一键下单网购物品功能时，火山引擎总裁谭待向新浪科技表示，豆包App怎么做我不是很清楚，但是火山引擎会把底下围绕这些更长期的需求把它需要的模型能力和AI原生的能力给做好，这样大家可以基于火山引擎的平台能够快速做迭代。

　　他强调，要做到这一步，模型需要边想边搜，还需要多模态能力，因为很多时候你对这个东西的理解是需要多模态里的语音、图像识别来做到这件事情。

　　“而且，要做到能下单也许还需要调用API，但是可能长尾的需求特别多，所以它可能要直接操作电脑、手机、浏览器等，所以这就是我们为什么要做OSAgent的解决方案。”谭待说。（罗宁）