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沧州市(沧县、新华区、任丘市、献县、泊头市、海兴县、黄骅市、运河区、吴桥县、肃宁县、孟村回族自治县、东光县、南皮县、河间市、青县、盐山县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、卢龙县、北戴河区、抚宁区、山海关区、昌黎县、海港区)

甘孜藏族自治州(德格县、新龙县、稻城县、丹巴县、理塘县、炉霍县、色达县、泸定县、康定市、九龙县、巴塘县、乡城县、白玉县、甘孜县、雅江县、道孚县、石渠县、得荣县)

潍坊市(寒亭区、诸城市、奎文区、青州市、潍城区、昌乐县、安丘市、临朐县、高密市、坊子区、昌邑市、寿光市)  梧州市(万秀区、蒙山县、长洲区、龙圩区、苍梧县、岑溪市、藤县)

荆州市(洪湖市、松滋市、荆州区、石首市、沙市区、监利市、江陵县、公安县)

绍兴市(嵊州市、上虞区、越城区、诸暨市、新昌县、柯桥区)

湖州市(长兴县、德清县、安吉县、南浔区、吴兴区)

牡丹江市(宁安市、绥芬河市、爱民区、海林市、东安区、穆棱市、西安区、林口县、东宁市、阳明区)  三明市(宁化县、沙县区、明溪县、永安市、三元区、泰宁县、将乐县、大田县、建宁县、清流县、尤溪县)

白城市(通榆县、洮北区、大安市、洮南市、镇赉县)

六安市(金寨县、霍邱县、叶集区、舒城县、金安区、裕安区、霍山县)

长春市(德惠市、南关区、公主岭市、农安县、宽城区、九台区、二道区、绿园区、双阳区、榆树市、朝阳区)

杭州市(上城区、钱塘区、萧山区、临安区、滨江区、桐庐县、建德市、拱墅区、富阳区、西湖区、余杭区、临平区、淳安县)

咸宁市(通山县、咸安区、通城县、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市)

百色市(凌云县、平果市、靖西市、田阳区、那坡县、西林县、隆林各族自治县、德保县、乐业县、田东县、田林县、右江区)

衡阳市(常宁市、衡山县、耒阳市、衡阳县、石鼓区、祁东县、衡南县、南岳区、雁峰区、蒸湘区、珠晖区、衡东县)

柳州市(鹿寨县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、柳城县、融安县、柳北区、柳江区、柳南区)

楚雄彝族自治州(双柏县、楚雄市、永仁县、牟定县、武定县、姚安县、南华县、禄丰市、元谋县、大姚县)

庆阳市(华池县、西峰区、合水县、庆城县、环县、正宁县、宁县、镇原县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

安阳市(内黄县、北关区、滑县、安阳县、林州市、汤阴县、文峰区、殷都区、龙安区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、巴东县、建始县、利川市、来凤县、咸丰县、恩施市、宣恩县)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

宣城市(宁国市、泾县、绩溪县、旌德县、广德市、郎溪县、宣州区)

崇左市(江州区、宁明县、扶绥县、天等县、龙州县、大新县、凭祥市)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、浑江区、抚松县、临江市)

阳泉市(矿区、平定县、郊区、盂县、城区)

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泰安市(新泰市、宁阳县、肥城市、泰山区、岱岳区、东平县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

南阳市(宛城区、桐柏县、社旗县、邓州市、西峡县、方城县、内乡县、卧龙区、淅川县、唐河县、南召县、镇平县、新野县)

吴忠市(红寺堡区、同心县、青铜峡市、利通区、盐池县)  衡水市(桃城区、景县、深州市、饶阳县、安平县、故城县、冀州区、阜城县、枣强县、武邑县、武强县)

济南市(莱芜区、长清区、钢城区、商河县、章丘区、平阴县、天桥区、历城区、槐荫区、历下区、济阳区、市中区)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

伊春市(丰林县、友好区、伊美区、金林区、乌翠区、铁力市、嘉荫县、大箐山县、南岔县、汤旺县)双鸭山市(友谊县、集贤县、四方台区、岭东区、宝山区、宝清县、饶河县、尖山区)

汕头市(澄海区、龙湖区、南澳县、潮南区、潮阳区、金平区、濠江区)  荆门市(东宝区、钟祥市、掇刀区、沙洋县、京山市)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、乌审旗、康巴什区、杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、达拉特旗、准格尔旗、东胜区)

黑河市(北安市、嫩江市、爱辉区、五大连池市、孙吴县、逊克县)

哈尔滨市(双城区、松北区、道里区、尚志市、延寿县、阿城区、呼兰区、巴彦县、宾县、平房区、依兰县、通河县、南岗区、方正县、五常市、道外区、木兰县、香坊区)肇庆市(高要区、封开县、德庆县、怀集县、四会市、广宁县、鼎湖区、端州区)

朝阳市(龙城区、建平县、北票市、凌源市、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

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乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

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临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏市、永靖县、和政县、康乐县、广河县、临夏县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、吉首市、泸溪县、永顺县、花垣县、保靖县、龙山县)

昌吉回族自治州(昌吉市、吉木萨尔县、阜康市、奇台县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县)

襄阳市(枣阳市、襄城区、老河口市、保康县、南漳县、宜城市、谷城县、襄州区、樊城区)

辽阳市(太子河区、弓长岭区、辽阳县、白塔区、文圣区、宏伟区、灯塔市)

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朔州市(右玉县、平鲁区、山阴县、怀仁市、朔城区、应县)

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白银市(平川区、靖远县、景泰县、会宁县、白银区)

黄山市(黟县、祁门县、歙县、休宁县、黄山区、屯溪区、徽州区)

上海市(闵行区、松江区、长宁区、奉贤区、黄浦区、嘉定区、杨浦区、徐汇区、普陀区、宝山区、浦东新区、虹口区、静安区、金山区、崇明区、青浦区)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　2025年4月14日晚，金逸影视发布2024年财务报表，营收减少25.88%至10.12亿元，归母净利润-9035.42万元，继2023年艰难扭亏后再陷亏损。尽管近4年来每年的经营性现金流均保持数亿元流入规模，金逸影视仍面临严峻的流动性风险。

　　2024年末，金逸影视短期借款暴涨四成，资产负债率高达97.41%，归母净资产不足1亿，较年初“腰斩”，已逼近财务类退市红线。此外，金逸影视IPO时曾被武汉市国资委点名财务造假，鉴于近年来监管“长牙带刺”之势，不排除对公司开展调查的风险。

　　5年亏了13亿

　　金逸影视成立于2004年3月，2017年10月正式在深交所敲钟上市。公司是国内具有先发优势及发展潜力的影视传媒集团，主营业务涵盖院线发行、电影放映及相关衍生业务、影视制作投资，所属行业为电影行业。

　　近几年，行业的产能出清以及上下游较大的调整，对影视公司经营生产带来极大的压力，院线的竞争日益激烈。

　　根据国家广播电视总局的数据，2024年内地电影市场总票房425.02亿，同比下降22.6%；观影人次10.1亿，同比下降22.3%；上映新片497部，较2023年减少11部。其中，过亿片72部，较2023年增加2部，但票房5亿以上的影片数量仅16部，较2023年减少13部。

　　2024年，金逸影视由于行业复苏不及预期及较高的固定成本业绩由盈转亏，全年实现营业收入10.12亿元，较上年同期减少25.88%；归母净利润从上年同期的盈利0.13亿元降至亏损0.9亿元；扣非净利润-2.7亿元，亏损规模同比翻了4倍。

　　2020年至2024年，金逸影视5年累计亏损超13亿元，截至年末的未弥补亏损高达10.34亿元，约是实收资本的3倍。

　　从经营情况来看，截至2024年末，金逸影视旗下共拥有417家已开业影院，银幕2658块，同比2023年末减少6家、27块。其中直营影院160家，同比2023年末减少12家；直营影院票房9.36亿元，同比2023年下降28.28%。

　　为缓解成本压力，金逸影视2024年全力推进租金减免工作，优化影城的能耗使用、空调水电、放映维修、消防维保，保洁清理等重点费用成本。同时，金逸影视进行了新一轮的裁员。截至2024年末，金逸影视员工总数2199人，同比减少278人；员工薪酬1.74亿元，同比下降3.46%。

　　值得一提的是，金逸影视2024年领取薪酬员工总人数（包括报告期内离职的职工）高达4309人，几乎是年末在职员工数量的两倍，员工流失率可见一斑。

　　即便如此，上述节流措施的效果远未达预期。2024年，金逸影视的营业成本依旧居高不下，综合毛利率仅为14.19%，同比下降10个百分点；其中电影放映业务的毛利率更是低至个位数，从2023年的16.66%下降至2.78%。

　　费用管理方面，2024年，金逸影视销售费用、管理费用、财务费用（统称期间费用）合计3.68亿元，占营业收入比例高达36.36%，同比上升6.72个百分点；同期，横店影视的期间费用率仅为8.93%，远低于金逸影视。

　　目前，我国电影院线银幕总数已跃居世界第一位，增速放缓成为了中国票房市场进入新阶段的主要特征之一。院线数量急剧扩张，市场超出饱和；房租、人工等运营成本大幅上涨致使票房增速回落，单屏产出下滑。简而言之，未来几年，院线市场增量难求，而竞争焦点将聚集在存量市场中。

　　随着失去人口红利爆发带来的利润增长，非票业务正在成为国内院线共同瞄准的目标。但就目前已取得的成绩来看，金逸影视已显著掉队。

　　2024年，金逸影视的电影放映收入依旧占到了总营收的84.66%。与此同时，非票业务（卖品及广告业务）实现收入1.37亿元，同比减少16.24%，仅贡献了总收入的13.54%，与Cinemark、Regal和AMC的非票营收占比30%以上的均值相去甚远。而若要再看整个北美电影市场，票房收入实际上只占三成左右，更多的则在于衍生品等非票收入。

　　早在2018年，万达电影的非票业务部分已经占到了34.35%，领跑国内院线，与北美发达市场35%左右的平均水平基本持平。2024年上半年，万达电影卖品、广告及游戏发行业务的收入占比为26.76%，约是金逸影视的两倍。

　　现金流是否真实？

　　2021年至2024年，金逸影视累计实现净利润-8.14亿元，经营性现金流量累计流入13.06亿元，可见净利润与现金流显著“倒挂”。

　　造成这种现象的主要原因，系金逸影视历年购买商品、接受劳务支付的现金均远低于销售商品、提供劳务支付的现金。

　　以2024年为例，金逸影视全年采购总额高达10.37亿元，当期购买商品、接受劳务支付的现金却仅为4.88亿元，约是采购总额的二分之一。

　　但令人疑惑的是，金逸影视并未扩大赊购规模。截至2024年末，金逸影视的应付账款期末余额1.68亿元，同比减少18.22%。与之相对的，预付款项期末余额1.32亿元，同比翻了2倍；其中，1年以内的预付款项1.07亿元，同比翻了6倍，占总额比例从34.44%上升至80.84%。

　　也就是说，金逸影视2024年预先向供应商支付了巨额货款，但反映到财务数据上，公司实际支付的现金却在减少。

　　业内人士指出，按规定，企业的预付款业务必须以有效合法的供应合同为基础，而实际工作中有的企业的预付款业务根本无对应的合同，而是利用预付款这一“中转站”往来搭桥，为他人进行非法结算，将所得回扣或佣金据为己有；或利用该项业务转移资金，隐匿收入、私设“小金库”或私分。

　　例如“专网通信骗局”中，上市公司以预付货款名义将资金转移至未披露关联方，再通过虚假客户回流资金，形成“预付款流出-销售款回流”的闭环资金操作，虚增营收规模达数百亿元。

　　值得一提的是，金逸影视各期财报中，均对前五大客户、供应商作了匿名化披露。客户和供应商名称被隐去之后，隐性关联交易、财务造假等行为也更加隐蔽，信息不对称以及由此带来的风险随之增大，“三公”（公开、公平和公正）原则遭到侵蚀。而对于大多数中小投资者，资本市场公开披露几乎是其获取信息的唯一途径。因此，监管部门须对金逸影视现金流的真实性保持关注。

　　深交所曾因金逸影视利息收入偏低，对公司货币资金的真实性提出过质疑。2022年至2024年，金逸影视货币资金期末余额分别为4.15亿元、6.39亿元、4.56亿元，确认利息收入357.90万元、1038.24万元、973.67万元，波动幅度较大。

　　并且，自2021年起，金逸影视每年的经营性现金流均保持数亿元的流入规模，应该不差钱才对。但2024年末，金逸影视的货币资金、短期借款分别为4.56亿元、4.11亿元，有“存贷双高”之嫌，更为其货币资金真实性蒙上阴影。

　　更何况，金逸影视早在IPO期间就因信披“瑕疵”被公开质疑过涉嫌财务造假。

　　2014年4月22日，金逸影视递交的首份招股书将武汉市国资委列为该公司2011年度团体票第五大客户，消费金额96.5万元。官方信息显示武汉市国资委机关行政编制是75名。按照金逸影视招股书提及的平均票价30元计算，武汉市国资委每人一年大概看了427场电影，花费上万元。

　　对此，武汉市国资委于当年11月26日严正声明，称金逸影视招股书反映的武汉市国资委消费情况严重失实。27日晚间，武汉市国资委在Weibo发布的声明称，事件持续发酵给武汉市国资委造成极其严重的负面影响，“已请求证监会调查处理广州金逸影视传媒信息披露严重失实行为。”

　　2014年11月28日，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会今天将就金逸影视上会事宜发布公告和补充公告，其中补充公告中称，鉴于尚有相关事项落实，取消主板发审委对金逸影视今日发行申报文件的审核。

　　此事曝光后，金逸影视IPO按下了暂停键，一直到3年后的2017年方才重启。据证监会网站披露，2017年9月5日，主板发审委会议上，金逸影视（首发）获通过。同年10月16日，金逸影视正式登陆资本市场。

　　在新一版招股书中，金逸影视解释称，公司2011年统计在武汉市国资委名下的团体票销售收入全部来自自然人李智。经对李智身份的进一步核查，李智并非武汉市国资委及下属单位员工或相关人员，其所购的团体票通过自建分销渠道进行销售赚取差价，并非代表武汉市国资委购买。金逸影视坦言，“存在工作疏误”，但坚决否认涉嫌财务造假。

　　除了现金流异常外，金逸影视的流动性风险已极为严峻。

　　截至2024年末，金逸影视资产负债率高达97.41%，较年初上升1.51个百分点，在一众院线公司中“遥遥领先”；幸福蓝海、横店影视的资产负债率分别为75.07%、71.18%，显著偏低。同时，金逸影视的流动比率、速动比率分别为0.73、0.72，均跌破理论安全值。

　　根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2024年修订）第9.3.1条第（二）项，若上市公司最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，深交所对其股票交易实施退市风险警示。截至2024年末，金逸影视归母净资产仅剩0.75亿元，同比年初“腰斩”，财务类退市风险较高。

　　若金逸影视2025年仍无法扭转业绩颓势和财务困局，或将走上退市的不归路。