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桂林市(资源县、荔浦市、灵川县、七星区、恭城瑶族自治县、兴安县、平乐县、秀峰区、龙胜各族自治县、永福县、临桂区、雁山区、全州县、灌阳县、象山区、阳朔县、叠彩区)

十堰市(张湾区、郧阳区、郧西县、房县、竹溪县、竹山县、茅箭区、丹江口市)

西藏自治区

三沙市(南沙区、西沙区)  随州市(随县、广水市、曾都区)

包头市(九原区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、白云鄂博矿区、青山区、土默特右旗、东河区、石拐区、固阳县)

滨州市(沾化区、阳信县、滨城区、无棣县、博兴县、惠民县、邹平市)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

贵港市(平南县、港南区、港北区、覃塘区、桂平市)  文山壮族苗族自治州(丘北县、富宁县、马关县、文山市、西畴县、砚山县、麻栗坡县、广南县)

无锡市(滨湖区、宜兴市、梁溪区、江阴市、新吴区、锡山区、惠山区)

山南市(扎囊县、浪卡子县、桑日县、贡嘎县、错那市、曲松县、隆子县、琼结县、措美县、乃东区、加查县、洛扎县)

酒泉市(金塔县、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃州区)

台州市(椒江区、玉环市、天台县、温岭市、临海市、黄岩区、仙居县、路桥区、三门县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

葫芦岛市(连山区、绥中县、兴城市、龙港区、建昌县、南票区)

丹东市(振安区、振兴区、凤城市、元宝区、东港市、宽甸满族自治县)

襄阳市(襄州区、老河口市、宜城市、南漳县、保康县、樊城区、枣阳市、襄城区、谷城县)

许昌市(禹州市、魏都区、襄城县、建安区、鄢陵县、长葛市)

牡丹江市(东宁市、绥芬河市、穆棱市、海林市、西安区、林口县、阳明区、宁安市、爱民区、东安区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

漳州市(东山县、长泰区、云霄县、华安县、龙文区、南靖县、芗城区、漳浦县、龙海区、诏安县、平和县)

吴忠市(同心县、盐池县、利通区、青铜峡市、红寺堡区)

平凉市(崇信县、庄浪县、灵台县、华亭市、静宁县、崆峒区、泾川县)

陇南市(宕昌县、两当县、西和县、礼县、成县、武都区、康县、徽县、文县)

巴中市(通江县、巴州区、平昌县、南江县、恩阳区)

信阳市(淮滨县、罗山县、固始县、浉河区、平桥区、息县、商城县、光山县、潢川县、新县)

固原市(隆德县、彭阳县、原州区、西吉县、泾源县)

常德市(临澧县、武陵区、澧县、桃源县、汉寿县、石门县、津市市、鼎城区、安乡县)

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济南市(长清区、市中区、章丘区、莱芜区、平阴县、天桥区、历城区、商河县、槐荫区、钢城区、历下区、济阳区)

昭通市(昭阳区、永善县、大关县、巧家县、盐津县、绥江县、水富市、彝良县、威信县、鲁甸县、镇雄县)

河源市(源城区、龙川县、紫金县、和平县、连平县、东源县)

齐齐哈尔市(富裕县、克东县、拜泉县、碾子山区、龙江县、泰来县、甘南县、铁锋区、克山县、建华区、富拉尔基区、讷河市、龙沙区、依安县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区)  濮阳市(南乐县、清丰县、濮阳县、华龙区、范县、台前县)

长沙市(宁乡市、开福区、浏阳市、雨花区、岳麓区、芙蓉区、长沙县、望城区、天心区)

佳木斯市(东风区、抚远市、前进区、富锦市、向阳区、汤原县、同江市、郊区、桦南县、桦川县)

廊坊市(三河市、永清县、大厂回族自治县、大城县、安次区、文安县、香河县、广阳区、固安县、霸州市)三明市(宁化县、三元区、永安市、大田县、明溪县、沙县区、清流县、尤溪县、建宁县、泰宁县、将乐县)

邢台市(襄都区、南和区、新河县、临城县、沙河市、内丘县、威县、宁晋县、临西县、信都区、南宫市、任泽区、巨鹿县、平乡县、广宗县、柏乡县、隆尧县、清河县)  怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

淄博市(临淄区、高青县、周村区、博山区、张店区、淄川区、桓台县、沂源县)

内蒙古自治区

常州市(溧阳市、钟楼区、武进区、天宁区、金坛区、新北区)五指山市(白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、东方市、琼海市、琼中黎族苗族自治县、文昌市、万宁市、昌江黎族自治县、定安县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、临高县)

来宾市(武宣县、兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县、象州县、合山市)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

晋城市(城区、沁水县、泽州县、高平市、陵川县、阳城县)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、雨湖区、岳塘区、韶山市)

梧州市(岑溪市、藤县、蒙山县、万秀区、长洲区、龙圩区、苍梧县)

安阳市(滑县、龙安区、林州市、文峰区、安阳县、内黄县、殷都区、北关区、汤阴县)

大同市(平城区、广灵县、灵丘县、左云县、新荣区、云州区、阳高县、云冈区、天镇县、浑源县)

榆林市(横山区、佳县、靖边县、榆阳区、子洲县、清涧县、府谷县、吴堡县、神木市、绥德县、米脂县、定边县)

宁波市(北仑区、宁海县、奉化区、江北区、海曙区、鄞州区、余姚市、象山县、慈溪市、镇海区)

承德市(平泉市、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、兴隆县、双滦区、承德县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、隆化县、滦平县)

贵阳市(白云区、南明区、乌当区、修文县、云岩区、清镇市、花溪区、观山湖区、开阳县、息烽县)

眉山市(东坡区、仁寿县、彭山区、青神县、丹棱县、洪雅县)

延安市(甘泉县、延川县、宜川县、志丹县、安塞区、延长县、宝塔区、子长市、洛川县、吴起县、黄龙县、富县、黄陵县)

咸阳市(旬邑县、彬州市、渭城区、秦都区、乾县、长武县、杨陵区、武功县、淳化县、三原县、兴平市、泾阳县、永寿县、礼泉县)

昌吉回族自治州(昌吉市、呼图壁县、奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县、吉木萨尔县)

烟台市(龙口市、福山区、海阳市、牟平区、蓬莱区、莱山区、莱州市、栖霞市、招远市、芝罘区、莱阳市)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。