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珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

银川市(西夏区、贺兰县、金凤区、灵武市、兴庆区、永宁县)

南阳市(方城县、内乡县、卧龙区、邓州市、桐柏县、唐河县、西峡县、宛城区、南召县、淅川县、镇平县、社旗县、新野县)  保山市(腾冲市、施甸县、隆阳区、昌宁县、龙陵县)

邯郸市(鸡泽县、永年区、大名县、成安县、曲周县、邯山区、馆陶县、肥乡区、武安市、邱县、磁县、峰峰矿区、广平县、临漳县、丛台区、复兴区、魏县、涉县)

宁夏回族自治区

重庆市(丰都县、忠县、合川区、涪陵区、奉节县、城口县、秀山土家族苗族自治县、酉阳土家族苗族自治县、巫山县、綦江区、南岸区、九龙坡区、永川区、巫溪县、铜梁区、潼南区、江北区、大足区、梁平区、长寿区、石柱土家族自治县、彭水苗族土家族自治县、璧山区、沙坪坝区、黔江区、垫江县、荣昌区、江津区、巴南区、武隆区、北碚区、渝北区、云阳县、渝中区、开州区、大渡口区、南川区、万州区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)  绵阳市(北川羌族自治县、安州区、涪城区、梓潼县、江油市、三台县、游仙区、盐亭县、平武县)

萍乡市(湘东区、上栗县、安源区、芦溪县、莲花县)

滨州市(滨城区、无棣县、邹平市、阳信县、惠民县、沾化区、博兴县)

永州市(零陵区、蓝山县、江华瑶族自治县、冷水滩区、道县、东安县、新田县、祁阳市、江永县、双牌县、宁远县)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、龙山县、花垣县、保靖县、凤凰县、吉首市、泸溪县、古丈县)

黑河市(孙吴县、北安市、五大连池市、爱辉区、嫩江市、逊克县)

宁波市(象山县、鄞州区、江北区、余姚市、宁海县、镇海区、海曙区、奉化区、慈溪市、北仑区)

阿克苏地区(阿克苏市、沙雅县、新和县、温宿县、柯坪县、库车市、拜城县、乌什县、阿瓦提县)

沈阳市(铁西区、辽中区、康平县、和平区、浑南区、法库县、皇姑区、新民市、沈河区、苏家屯区、沈北新区、于洪区、大东区)

肇庆市(端州区、怀集县、广宁县、高要区、德庆县、四会市、鼎湖区、封开县)

白城市(通榆县、镇赉县、洮南市、洮北区、大安市)

西宁市(城中区、城西区、大通回族土族自治县、城东区、湟源县、城北区、湟中区)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

临汾市(襄汾县、洪洞县、吉县、侯马市、汾西县、古县、霍州市、永和县、隰县、浮山县、乡宁县、蒲县、尧都区、大宁县、曲沃县、安泽县、翼城县)

双鸭山市(四方台区、岭东区、饶河县、宝山区、宝清县、尖山区、集贤县、友谊县)

阿里地区(措勤县、日土县、革吉县、改则县、噶尔县、札达县、普兰县)

眉山市(青神县、仁寿县、洪雅县、丹棱县、东坡区、彭山区)

巴彦淖尔市(磴口县、五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗、临河区、乌拉特后旗、乌拉特中旗)

黄山市(屯溪区、黄山区、祁门县、歙县、徽州区、休宁县、黟县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

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烟台市(招远市、蓬莱区、福山区、莱州市、莱阳市、牟平区、芝罘区、海阳市、龙口市、莱山区、栖霞市)

汉中市(南郑区、佛坪县、留坝县、洋县、城固县、汉台区、勉县、镇巴县、略阳县、西乡县、宁强县)

贵阳市(白云区、修文县、乌当区、清镇市、息烽县、花溪区、观山湖区、云岩区、南明区、开阳县)

牡丹江市(东安区、海林市、绥芬河市、宁安市、西安区、林口县、爱民区、阳明区、穆棱市、东宁市)  保定市(定州市、满城区、涞源县、易县、高阳县、清苑区、唐县、涞水县、竞秀区、容城县、莲池区、安国市、博野县、望都县、蠡县、雄县、定兴县、安新县、高碑店市、徐水区、顺平县、阜平县、涿州市、曲阳县)

临沂市(郯城县、平邑县、兰陵县、沂南县、临沭县、兰山区、莒南县、沂水县、费县、蒙阴县、河东区、罗庄区)

内江市(威远县、隆昌市、市中区、资中县、东兴区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)阳泉市(城区、郊区、盂县、矿区、平定县)

塔城地区(托里县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、乌苏市、额敏县、塔城市)  青岛市(即墨区、黄岛区、莱西市、市南区、李沧区、城阳区、市北区、平度市、崂山区、胶州市)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、利川市、巴东县、咸丰县、恩施市、来凤县、建始县、宣恩县)

金昌市(金川区、永昌县)

漯河市(源汇区、临颍县、郾城区、舞阳县、召陵区)苏州市(吴中区、张家港市、相城区、姑苏区、吴江区、虎丘区、太仓市、常熟市、昆山市)

安阳市(林州市、内黄县、殷都区、龙安区、文峰区、滑县、北关区、安阳县、汤阴县)

焦作市(温县、修武县、解放区、山阳区、孟州市、马村区、武陟县、博爱县、沁阳市、中站区)

沧州市(青县、南皮县、献县、东光县、沧县、孟村回族自治县、盐山县、任丘市、黄骅市、肃宁县、河间市、新华区、泊头市、海兴县、运河区、吴桥县)

阜阳市(太和县、临泉县、界首市、颍泉区、颍上县、颍州区、阜南县、颍东区)

聊城市(高唐县、临清市、阳谷县、莘县、东阿县、冠县、茌平区、东昌府区)

延安市(志丹县、吴起县、子长市、延川县、宜川县、安塞区、延长县、甘泉县、洛川县、宝塔区、黄龙县、富县、黄陵县)

衢州市(龙游县、常山县、江山市、柯城区、衢江区、开化县)

张掖市(临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县、山丹县、民乐县)

儋州市

西藏自治区

临沧市(凤庆县、临翔区、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县)

林芝市(巴宜区、米林市、墨脱县、工布江达县、朗县、波密县、察隅县)

十堰市(房县、张湾区、丹江口市、郧阳区、郧西县、竹山县、竹溪县、茅箭区)

九江市(修水县、永修县、德安县、共青城市、瑞昌市、彭泽县、湖口县、濂溪区、浔阳区、柴桑区、庐山市、都昌县、武宁县)

菏泽市(巨野县、东明县、成武县、郓城县、鄄城县、牡丹区、定陶区、曹县、单县)

酒泉市(金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、玉门市、肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）