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巴中市(通江县、巴州区、南江县、平昌县、恩阳区)

黄石市(铁山区、大冶市、西塞山区、黄石港区、下陆区、阳新县)

武汉市(江岸区、黄陂区、新洲区、洪山区、东西湖区、武昌区、青山区、蔡甸区、江汉区、硚口区、汉南区、江夏区、汉阳区)

宜春市(袁州区、奉新县、上高县、万载县、靖安县、铜鼓县、高安市、丰城市、宜丰县、樟树市)  运城市(永济市、稷山县、平陆县、万荣县、新绛县、临猗县、河津市、夏县、芮城县、绛县、垣曲县、盐湖区、闻喜县)

沈阳市(康平县、大东区、法库县、新民市、沈北新区、皇姑区、沈河区、和平区、浑南区、铁西区、苏家屯区、于洪区、辽中区)

林芝市(朗县、工布江达县、巴宜区、察隅县、米林市、波密县、墨脱县)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、红原县、马尔康市、壤塘县、九寨沟县、小金县、阿坝县、黑水县、茂县、若尔盖县、理县、松潘县、金川县)

上饶市(德兴市、广信区、婺源县、铅山县、横峰县、信州区、广丰区、余干县、玉山县、弋阳县、鄱阳县、万年县)  重庆市(合川区、垫江县、酉阳土家族苗族自治县、江北区、南川区、巫山县、璧山区、城口县、梁平区、北碚区、武隆区、永川区、云阳县、万州区、南岸区、渝北区、沙坪坝区、涪陵区、巴南区、秀山土家族苗族自治县、巫溪县、黔江区、潼南区、大足区、石柱土家族自治县、开州区、铜梁区、渝中区、彭水苗族土家族自治县、九龙坡区、大渡口区、丰都县、奉节县、长寿区、荣昌区、忠县、江津区、綦江区)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、播州区、习水县、湄潭县、汇川区、绥阳县、红花岗区、余庆县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、正安县、仁怀市、凤冈县)

晋城市(泽州县、阳城县、高平市、城区、沁水县、陵川县)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

洛阳市(洛龙区、嵩县、瀍河回族区、老城区、孟津区、西工区、洛宁县、汝阳县、偃师区、栾川县、涧西区、宜阳县、新安县、伊川县)

吉安市(青原区、泰和县、新干县、井冈山市、安福县、吉水县、峡江县、吉州区、吉安县、遂川县、万安县、永新县、永丰县)

山南市(桑日县、洛扎县、错那市、曲松县、隆子县、浪卡子县、乃东区、琼结县、贡嘎县、扎囊县、措美县、加查县)

南阳市(西峡县、淅川县、南召县、宛城区、内乡县、唐河县、方城县、镇平县、卧龙区、新野县、邓州市、桐柏县、社旗县)

澳门特别行政区

青岛市(黄岛区、莱西市、崂山区、李沧区、平度市、城阳区、市北区、胶州市、市南区、即墨区)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

朝阳市(双塔区、建平县、龙城区、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)

白城市(洮北区、镇赉县、洮南市、大安市、通榆县)

苏州市(虎丘区、常熟市、相城区、太仓市、张家港市、吴江区、姑苏区、吴中区、昆山市)

深圳市(南山区、坪山区、龙岗区、罗湖区、龙华区、福田区、宝安区、光明区、盐田区)

南平市(建阳区、浦城县、邵武市、光泽县、延平区、建瓯市、政和县、松溪县、顺昌县、武夷山市)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、红寺堡区、同心县、利通区)

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凉山彝族自治州(布拖县、金阳县、德昌县、宁南县、会东县、喜德县、木里藏族自治县、普格县、会理市、雷波县、西昌市、甘洛县、越西县、盐源县、昭觉县、冕宁县、美姑县)

温州市(永嘉县、苍南县、平阳县、鹿城区、文成县、瑞安市、洞头区、龙湾区、瓯海区、龙港市、乐清市、泰顺县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、建始县、恩施市、咸丰县、利川市、来凤县、巴东县、鹤峰县)

梧州市(蒙山县、苍梧县、龙圩区、藤县、长洲区、岑溪市、万秀区)  盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)

昭通市(巧家县、大关县、鲁甸县、永善县、盐津县、威信县、绥江县、镇雄县、昭阳区、水富市、彝良县)

宁德市(寿宁县、霞浦县、柘荣县、福鼎市、古田县、屏南县、福安市、蕉城区、周宁县)

合肥市(长丰县、肥东县、肥西县、瑶海区、巢湖市、庐江县、蜀山区、庐阳区、包河区)阿勒泰地区(青河县、布尔津县、阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县、福海县、吉木乃县)

北京市(延庆区、平谷区、石景山区、昌平区、怀柔区、西城区、丰台区、海淀区、密云区、朝阳区、东城区、门头沟区、大兴区、通州区、顺义区、房山区)  临汾市(翼城县、洪洞县、乡宁县、安泽县、大宁县、曲沃县、侯马市、永和县、古县、霍州市、尧都区、浮山县、吉县、汾西县、襄汾县、隰县、蒲县)

马鞍山市(花山区、含山县、雨山区、当涂县、博望区、和县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、榕江县、岑巩县、台江县、从江县、黎平县、凯里市、天柱县、黄平县、施秉县、三穗县、丹寨县、麻江县、雷山县、锦屏县、剑河县)阜阳市(太和县、阜南县、颍州区、颍泉区、界首市、颍上县、临泉县、颍东区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

永州市(道县、东安县、双牌县、零陵区、宁远县、冷水滩区、祁阳市、新田县、江永县、蓝山县、江华瑶族自治县)

烟台市(芝罘区、牟平区、福山区、栖霞市、蓬莱区、莱山区、莱州市、莱阳市、龙口市、招远市、海阳市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、刚察县、祁连县)

呼和浩特市(托克托县、玉泉区、武川县、赛罕区、清水河县、土默特左旗、和林格尔县、新城区、回民区)

果洛藏族自治州(玛多县、久治县、甘德县、班玛县、玛沁县、达日县)

安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)

牡丹江市(阳明区、海林市、西安区、穆棱市、绥芬河市、林口县、东安区、宁安市、爱民区、东宁市)

晋中市(祁县、榆社县、介休市、灵石县、太谷区、榆次区、左权县、昔阳县、平遥县、和顺县、寿阳县)

潍坊市(昌邑市、奎文区、昌乐县、坊子区、寒亭区、青州市、安丘市、诸城市、潍城区、临朐县、高密市、寿光市)

衢州市(龙游县、衢江区、江山市、柯城区、常山县、开化县)

郴州市(嘉禾县、桂东县、苏仙区、宜章县、安仁县、临武县、桂阳县、资兴市、永兴县、汝城县、北湖区)

株洲市(天元区、炎陵县、芦淞区、攸县、醴陵市、茶陵县、渌口区、荷塘区、石峰区)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。