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宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县)

遵义市(正安县、习水县、红花岗区、汇川区、赤水市、绥阳县、仁怀市、播州区、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、余庆县)  连云港市(东海县、海州区、灌云县、赣榆区、灌南县、连云区)

梧州市(万秀区、龙圩区、藤县、岑溪市、长洲区、蒙山县、苍梧县)

商洛市(洛南县、商南县、柞水县、山阳县、商州区、丹凤县、镇安县)

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亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)  海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县)

黄石市(西塞山区、大冶市、下陆区、铁山区、阳新县、黄石港区)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

柳州市(融水苗族自治县、城中区、融安县、鱼峰区、三江侗族自治县、鹿寨县、柳城县、柳北区、柳江区、柳南区)

延边朝鲜族自治州(珲春市、和龙市、图们市、龙井市、延吉市、敦化市、安图县、汪清县)

安康市(紫阳县、汉滨区、平利县、宁陕县、岚皋县、镇坪县、汉阴县、白河县、石泉县、旬阳市)

营口市(大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、老边区、站前区、西市区)

荆州市(公安县、江陵县、荆州区、沙市区、洪湖市、监利市、石首市、松滋市)

十堰市(茅箭区、郧阳区、房县、张湾区、竹山县、丹江口市、竹溪县、郧西县)

广西壮族自治区

三门峡市(陕州区、义马市、灵宝市、卢氏县、湖滨区、渑池县)

广元市(昭化区、剑阁县、苍溪县、利州区、朝天区、旺苍县、青川县)

达州市(宣汉县、通川区、渠县、开江县、大竹县、万源市、达川区)

广州市(越秀区、天河区、增城区、番禺区、荔湾区、花都区、黄埔区、从化区、白云区、南沙区、海珠区)

信阳市(新县、息县、平桥区、罗山县、商城县、固始县、潢川县、浉河区、淮滨县、光山县)

临夏回族自治州(广河县、永靖县、东乡族自治县、和政县、临夏市、康乐县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

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白山市(浑江区、靖宇县、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、南芬区、平山区、桓仁满族自治县、明山区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、杂多县、称多县、玉树市、治多县)

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丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县)

晋中市(榆社县、祁县、平遥县、灵石县、寿阳县、和顺县、左权县、榆次区、昔阳县、介休市、太谷区)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！