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黄冈市(黄州区、黄梅县、罗田县、武穴市、团风县、蕲春县、红安县、麻城市、浠水县、英山县)
梧州市(蒙山县、藤县、长洲区、龙圩区、岑溪市、万秀区、苍梧县)
安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)
汕头市(澄海区、濠江区、潮阳区、金平区、龙湖区、潮南区、南澳县)
新余市(分宜县、渝水区)
郴州市(永兴县、北湖区、安仁县、临武县、桂东县、苏仙区、资兴市、嘉禾县、桂阳县、宜章县、汝城县)
秦皇岛市(昌黎县、青龙满族自治县、北戴河区、海港区、抚宁区、卢龙县、山海关区)
宁夏回族自治区
衢州市(常山县、龙游县、衢江区、开化县、柯城区、江山市)
运城市(闻喜县、新绛县、芮城县、盐湖区、绛县、夏县、万荣县、垣曲县、稷山县、临猗县、河津市、永济市、平陆县)
三沙市(西沙区、南沙区)
丽水市(青田县、缙云县、云和县、景宁畲族自治县、松阳县、遂昌县、庆元县、龙泉市、莲都区)
聊城市(冠县、东昌府区、阳谷县、临清市、茌平区、莘县、东阿县、高唐县)
玉树藏族自治州(称多县、杂多县、囊谦县、治多县、曲麻莱县、玉树市)
遂宁市(大英县、射洪市、蓬溪县、安居区、船山区)
九江市(濂溪区、都昌县、修水县、彭泽县、浔阳区、德安县、瑞昌市、共青城市、永修县、庐山市、柴桑区、武宁县、湖口县)
青岛市(市北区、莱西市、平度市、胶州市、市南区、城阳区、即墨区、李沧区、黄岛区、崂山区)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
贵港市(港南区、平南县、覃塘区、桂平市、港北区)
日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)
乐山市(沐川县、峨边彝族自治县、五通桥区、峨眉山市、夹江县、市中区、金口河区、井研县、沙湾区、马边彝族自治县、犍为县)
朔州市(平鲁区、怀仁市、朔城区、山阴县、右玉县、应县)
安康市(石泉县、汉滨区、汉阴县、白河县、宁陕县、镇坪县、旬阳市、岚皋县、平利县、紫阳县)
商洛市(商南县、丹凤县、镇安县、柞水县、洛南县、山阳县、商州区)
铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)
庆阳市(正宁县、西峰区、庆城县、环县、宁县、镇原县、华池县、合水县)
石家庄市(平山县、灵寿县、鹿泉区、辛集市、深泽县、晋州市、藁城区、裕华区、行唐县、桥西区、高邑县、新乐市、新华区、井陉县、赵县、长安区、元氏县、正定县、栾城区、无极县、赞皇县、井陉矿区)
甘孜藏族自治州(雅江县、新龙县、乡城县、白玉县、色达县、理塘县、石渠县、丹巴县、巴塘县、炉霍县、九龙县、德格县、道孚县、泸定县、康定市、甘孜县、得荣县、稻城县)
韶关市(始兴县、乳源瑶族自治县、仁化县、新丰县、乐昌市、翁源县、曲江区、南雄市、浈江区、武江区)
阿里地区(噶尔县、普兰县、改则县、革吉县、札达县、日土县、措勤县)
惠州市(惠城区、惠东县、惠阳区、龙门县、博罗县)
赣州市(石城县、上犹县、瑞金市、全南县、龙南市、会昌县、于都县、赣县区、大余县、寻乌县、安远县、信丰县、宁都县、定南县、崇义县、章贡区、南康区、兴国县)
齐齐哈尔市(富裕县、龙沙区、讷河市、克东县、碾子山区、拜泉县、铁锋区、昂昂溪区、甘南县、泰来县、梅里斯达斡尔族区、依安县、龙江县、克山县、建华区、富拉尔基区)
绥化市(北林区、肇东市、庆安县、明水县、兰西县、青冈县、安达市、望奎县、绥棱县、海伦市)
六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)
宝鸡市(眉县、扶风县、金台区、陇县、凤翔区、岐山县、渭滨区、凤县、太白县、麟游县、千阳县、陈仓区)
滨州市(邹平市、博兴县、无棣县、滨城区、惠民县、沾化区、阳信县)
安阳市(林州市、内黄县、北关区、龙安区、滑县、殷都区、汤阴县、安阳县、文峰区)
七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)
南昌市(青山湖区、进贤县、新建区、南昌县、安义县、红谷滩区、东湖区、青云谱区、西湖区)
楚雄彝族自治州(大姚县、武定县、永仁县、楚雄市、双柏县、牟定县、禄丰市、元谋县、姚安县、南华县)
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临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、云县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、镇康县、凤庆县、永德县)
南京市(雨花台区、建邺区、高淳区、栖霞区、江宁区、溧水区、玄武区、六合区、浦口区、鼓楼区、秦淮区)
忻州市(原平市、定襄县、保德县、繁峙县、静乐县、五寨县、偏关县、宁武县、忻府区、河曲县、代县、五台县、神池县、岢岚县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)
铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)
衡阳市(珠晖区、蒸湘区、衡阳县、衡山县、雁峰区、耒阳市、祁东县、衡东县、常宁市、南岳区、石鼓区、衡南县)
淄博市(高青县、沂源县、淄川区、张店区、周村区、桓台县、临淄区、博山区)
玉林市(陆川县、福绵区、兴业县、博白县、容县、北流市、玉州区)
枣庄市(山亭区、薛城区、台儿庄区、市中区、峄城区、滕州市)
绵阳市(北川羌族自治县、游仙区、涪城区、盐亭县、三台县、安州区、平武县、江油市、梓潼县)
普洱市(墨江哈尼族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)
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通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、开鲁县、扎鲁特旗、奈曼旗、库伦旗、霍林郭勒市)
芜湖市(弋江区、南陵县、繁昌区、湾沚区、鸠江区、无为市、镜湖区)
天水市(秦安县、麦积区、甘谷县、清水县、张家川回族自治县、秦州区、武山县)
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深圳市(坪山区、罗湖区、宝安区、南山区、龙华区、光明区、盐田区、福田区、龙岗区)
苏州市(昆山市、虎丘区、张家港市、吴江区、吴中区、太仓市、相城区、姑苏区、常熟市)
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宁波市(宁海县、鄞州区、江北区、象山县、余姚市、海曙区、北仑区、慈溪市、镇海区、奉化区)
德阳市(绵竹市、罗江区、中江县、什邡市、旌阳区、广汉市)
阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)
长春市(二道区、农安县、九台区、德惠市、榆树市、朝阳区、绿园区、公主岭市、南关区、宽城区、双阳区)
嘉峪关市
乌鲁木齐市(达坂城区、水磨沟区、天山区、米东区、头屯河区、沙依巴克区、新市区、乌鲁木齐县)
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兰州市(安宁区、榆中县、西固区、皋兰县、红古区、城关区、七里河区、永登县)
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黄山市(祁门县、休宁县、歙县、徽州区、黟县、屯溪区、黄山区)
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天津市(南开区、红桥区、宁河区、北辰区、津南区、静海区、和平区、蓟州区、东丽区、武清区、宝坻区、滨海新区、西青区、河东区、河北区、河西区)
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拉萨市(城关区、墨竹工卡县、达孜区、当雄县、堆龙德庆区、尼木县、曲水县、林周县)
镇江市(扬中市、润州区、丹阳市、京口区、句容市、丹徒区)
朝阳市(龙城区、凌源市、北票市、朝阳县、双塔区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)
金华市(东阳市、金东区、兰溪市、磐安县、永康市、义乌市、浦江县、武义县、婺城区)
包头市(九原区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、青山区、白云鄂博矿区、昆都仑区、石拐区、固阳县、东河区)
转自:金融界
近5年来,医药相关指数走出“A”字型净值曲线,而自2021年7月1日至今,与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来,恒生生物科技指数表现强劲,区间涨幅最高超40%,显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。
创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么?广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。
首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地,近10年PE分位数较低,多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强,但从中信一级行业来看,医疗板块的反弹幅度不高,“9.24行情”以来整体涨幅不到20%,是成长行业中涨幅第二小的板块(仅次于新能源)。
数据来源:wind、广发基金;数据截至:2025.04.16
当市场热点已经在别的行业(比如TMT)呆了比较久时,会有一定的止盈切换动力,此时的逻辑以“高低切”为主;而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一,很可能成为“高低切”的买入标的,获得资金的流入。
其次是市场热,风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业,能在基本面不强势的情况下吸引资金流入,背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话,很难在没有业绩验证时,吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来,市场成交量一直维持在万亿水平以上,小盘成长风格明显跑赢大盘价值,偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。
相应地,如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降,那么基本面不够硬的成长类行业和公司,也可能面临较明显的回撤,收益和风险是一体两面的。
第三,基本面有希望,创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块,创新药能接住近期“困境反转”的资金量,还是因为行业基本面有支撑。
从产业发展前景来看,创新药主要是和仿制药进行区别,强调的是化学结构新颖(创新)或新的治疗用途(创造),创新药企近似技术创新型企业,属于医药界的“新质生产力”。
来源:广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点,有较高的门槛,且风险较大,但只要一旦研发成功、打开市场,又有巨大的马太效应,市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情,海外某知名药企,凭借GLP-1类减肥药上的研究,成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例,尽管创新药风险巨大,但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
从政策支撑来看,3月27日,《进一步优化药品集采政策的方案(征求意见稿)》传出,对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化,当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台,持续推动创新药行业发展,助力产业升级,市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源:广发基金整理自公开资讯
从业绩来看,截至4月16日,已有50家创新药公司披露2024年年报,有一半以上的药企实现净利润正增;在2023年亏损的19家公司中,有12家亏损收窄,另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下,创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
此外,创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息,可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说,或许存在优势。美国对药品领域征收关税,实际上对于创新药实质影响微乎其微,因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海,这种模式属于服务贸易领域,不属于关税的范畴。(BD:licenseout(许可输出)交易,创新药企进行药物早期研发,然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售,以此获得首付款、里程碑付款和销售分成)。国内市场方面,在进口创新药可能涨价的背景下,进一步加速国产替代,利于国产创新药放量,国产创新药市占率也会稳步提升。
总的来说,广发基金投顾团队表示,创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻,但其潜在风险也值得注意,例如公司研发失败的基本面风险,药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险,以及市场风险偏好下降,资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度,可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系,包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标,追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金,并在必要时及时调整,致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
风险提示:广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务,但并不保证各投顾组合一定盈利,也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务,存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩,不预示未来的业绩表现,为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段,存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件,充分了解投顾业务详情及风险特征,选择适合自身的组合策略,投资须谨慎
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特斯拉已将自动驾驶网约车测试扩大到位于德州奥斯汀的员工,为6月份推出无人驾驶出租车(Robotaxi)服务做准备。
这家美国电动汽车巨头在社交媒体网站X上分享了一段视频,展示了一名用户通过手机召唤特斯拉汽车的情景。视频中,一名司机坐在前排,多名乘客坐在后排。
特斯拉表示,现已面向奥斯汀和旧金山湾区的部分员工测试全自动驾驶(FSD)网约车服务,并称“已完成超过1500次行程和1.5万英里的驾驶里程。这帮助我们开发和验证FSD网络、手机应用、车辆调度等各个环节”。
特斯拉首席执行官马斯克回应该视频评论称:“为实现无人监督的自动驾驶做好准备。”
该网约车服务搭载了特斯拉称之为“全自动驾驶”的功能套件。尽管名称如此,该系统仍需驾驶员持续监控,并不能实现完全无人驾驶。根据特斯拉视频中的免责声明,每辆车仍配备安全驾驶员以便随时介入。
特斯拉计划今年夏季推出远程监控下的无人驾驶出租车(Robotaxi)服务。特斯拉高管周二在财报电话会议上表示,初期将在奥斯汀使用10至20辆ModelY进行试运行,随后逐步扩大规模,并将业务拓展到其他城市和车型。
新闻结尾
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