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肇庆市(广宁县、鼎湖区、高要区、四会市、怀集县、封开县、端州区、德庆县)

陇南市(宕昌县、徽县、康县、西和县、文县、两当县、礼县、成县、武都区)

攀枝花市(米易县、盐边县、西区、东区、仁和区)

合肥市(肥东县、蜀山区、庐阳区、瑶海区、肥西县、巢湖市、庐江县、长丰县、包河区)  日喀则市(吉隆县、谢通门县、康马县、南木林县、拉孜县、聂拉木县、昂仁县、亚东县、萨迦县、仁布县、仲巴县、定结县、白朗县、萨嘎县、定日县、桑珠孜区、岗巴县、江孜县)

六安市(霍山县、霍邱县、舒城县、金寨县、金安区、裕安区、叶集区)

湛江市(麻章区、廉江市、吴川市、雷州市、赤坎区、坡头区、霞山区、徐闻县、遂溪县)

宁德市(屏南县、福鼎市、福安市、柘荣县、寿宁县、蕉城区、霞浦县、周宁县、古田县)和田地区(和田县、墨玉县、策勒县、和田市、于田县、皮山县、洛浦县、民丰县)

新疆维吾尔自治区  博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

榆林市(米脂县、横山区、绥德县、府谷县、靖边县、榆阳区、吴堡县、佳县、清涧县、定边县、子洲县、神木市)

南昌市(安义县、南昌县、青山湖区、红谷滩区、青云谱区、西湖区、新建区、东湖区、进贤县)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

西宁市(城东区、大通回族土族自治县、城西区、城北区、城中区、湟中区、湟源县)

商丘市(永城市、夏邑县、宁陵县、民权县、柘城县、虞城县、梁园区、睢县、睢阳区)

九江市(武宁县、德安县、永修县、浔阳区、湖口县、彭泽县、庐山市、柴桑区、濂溪区、都昌县、共青城市、修水县、瑞昌市)

遵义市(仁怀市、桐梓县、赤水市、凤冈县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、余庆县、习水县、红花岗区、正安县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、播州区)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、三都水族自治县、瓮安县、福泉市、罗甸县、平塘县、荔波县、都匀市、长顺县、独山县、龙里县、惠水县)

宣城市(广德市、泾县、绩溪县、郎溪县、宁国市、宣州区、旌德县)

韶关市(武江区、仁化县、翁源县、乐昌市、始兴县、南雄市、乳源瑶族自治县、曲江区、浈江区、新丰县)

赤峰市(红山区、宁城县、喀喇沁旗、克什克腾旗、元宝山区、松山区、林西县、巴林右旗、敖汉旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗)

毕节市(赫章县、纳雍县、黔西市、金沙县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、织金县)

泰州市(姜堰区、泰兴市、靖江市、高港区、海陵区、兴化市)

南通市(海门区、如皋市、海安市、如东县、通州区、崇川区、启东市)

保定市(雄县、清苑区、唐县、蠡县、莲池区、顺平县、徐水区、易县、曲阳县、望都县、阜平县、高阳县、定州市、安新县、安国市、定兴县、高碑店市、竞秀区、涿州市、满城区、涞源县、博野县、容城县、涞水县)

佛山市(南海区、禅城区、顺德区、三水区、高明区)

连云港市(海州区、灌南县、连云区、赣榆区、东海县、灌云县)

双鸭山市(宝山区、集贤县、饶河县、宝清县、四方台区、尖山区、岭东区、友谊县)

盐城市(亭湖区、滨海县、东台市、射阳县、阜宁县、盐都区、建湖县、响水县、大丰区)

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德阳市(什邡市、广汉市、绵竹市、旌阳区、罗江区、中江县)

宜宾市(翠屏区、屏山县、叙州区、珙县、兴文县、高县、江安县、长宁县、筠连县、南溪区)

厦门市(集美区、海沧区、翔安区、湖里区、思明区、同安区)

鄂尔多斯市(准格尔旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、康巴什区、杭锦旗、达拉特旗、东胜区、乌审旗、伊金霍洛旗)  普洱市(墨江哈尼族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县)

黑河市(孙吴县、北安市、爱辉区、嫩江市、逊克县、五大连池市)

达州市(大竹县、渠县、通川区、达川区、开江县、宣汉县、万源市)

上海市(青浦区、黄浦区、长宁区、徐汇区、普陀区、松江区、虹口区、嘉定区、宝山区、闵行区、崇明区、杨浦区、浦东新区、金山区、奉贤区、静安区)西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

吉林市(磐石市、船营区、龙潭区、舒兰市、丰满区、永吉县、昌邑区、桦甸市、蛟河市)  黄山市(屯溪区、休宁县、黟县、歙县、黄山区、徽州区、祁门县)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、雨湖区、韶山市、岳塘区)

抚州市(乐安县、金溪县、东乡区、宜黄县、广昌县、黎川县、南城县、资溪县、临川区、南丰县、崇仁县)

梧州市(万秀区、藤县、龙圩区、蒙山县、长洲区、岑溪市、苍梧县)阿坝藏族羌族自治州(松潘县、九寨沟县、金川县、阿坝县、若尔盖县、马尔康市、小金县、理县、茂县、红原县、黑水县、壤塘县、汶川县)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)

三门峡市(渑池县、义马市、湖滨区、卢氏县、灵宝市、陕州区)

来宾市(合山市、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县)

昆明市(呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、石林彝族自治县、官渡区、富民县、嵩明县、安宁市、晋宁区、西山区、五华区、宜良县、东川区)

开封市(鼓楼区、顺河回族区、禹王台区、通许县、兰考县、龙亭区、杞县、祥符区、尉氏县)

平凉市(崇信县、庄浪县、华亭市、泾川县、静宁县、灵台县、崆峒区)

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)

许昌市(禹州市、建安区、长葛市、襄城县、鄢陵县、魏都区)

广安市(岳池县、邻水县、前锋区、华蓥市、武胜县、广安区)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

莆田市(秀屿区、城厢区、涵江区、仙游县、荔城区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、龙凤区、肇州县、林甸县、萨尔图区、红岗区、让胡路区、肇源县)

东莞市

阜新市(细河区、新邱区、彰武县、太平区、海州区、清河门区、阜新蒙古族自治县)

齐齐哈尔市(铁锋区、昂昂溪区、拜泉县、龙江县、泰来县、建华区、依安县、甘南县、富拉尔基区、碾子山区、克山县、克东县、富裕县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、讷河市)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、丰镇市、卓资县、四子王旗、商都县、凉城县、兴和县、化德县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金