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连云港市(连云区、灌南县、灌云县、赣榆区、海州区、东海县)
辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)
海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县)
安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、普定县)
湘潭市(雨湖区、岳塘区、韶山市、湘潭县、湘乡市)
绵阳市(北川羌族自治县、安州区、江油市、盐亭县、三台县、涪城区、平武县、游仙区、梓潼县)
随州市(曾都区、随县、广水市)
新乡市(卫滨区、新乡县、辉县市、封丘县、原阳县、凤泉区、长垣市、延津县、获嘉县、牧野区、卫辉市、红旗区)
石河子市(阿拉尔市、昆玉市、白杨市、新星市、可克达拉市、铁门关市、双河市、北屯市、胡杨河市、图木舒克市、五家渠市)
昌吉回族自治州(阜康市、呼图壁县、吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市)
阜新市(清河门区、彰武县、太平区、海州区、阜新蒙古族自治县、细河区、新邱区)
百色市(隆林各族自治县、右江区、西林县、德保县、乐业县、那坡县、靖西市、田东县、田林县、凌云县、田阳区、平果市)
清远市(英德市、佛冈县、连南瑶族自治县、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连州市、清新区、清城区)
福州市(长乐区、罗源县、鼓楼区、台江区、仓山区、平潭县、福清市、连江县、闽清县、闽侯县、晋安区、永泰县、马尾区)
鹤岗市(向阳区、东山区、绥滨县、兴山区、萝北县、兴安区、工农区、南山区)
咸宁市(赤壁市、崇阳县、咸安区、通城县、嘉鱼县、通山县)
宿迁市(沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿城区、宿豫区)
常州市(新北区、金坛区、钟楼区、溧阳市、武进区、天宁区)
呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、牙克石市、鄂温克族自治旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、根河市、海拉尔区、扎赉诺尔区)
青岛市(市北区、崂山区、即墨区、莱西市、黄岛区、李沧区、平度市、胶州市、城阳区、市南区)
林芝市(米林市、朗县、墨脱县、察隅县、巴宜区、波密县、工布江达县)
渭南市(合阳县、白水县、临渭区、潼关县、华州区、蒲城县、澄城县、韩城市、富平县、大荔县、华阴市)
石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)
荆门市(东宝区、京山市、掇刀区、沙洋县、钟祥市)
西安市(灞桥区、蓝田县、新城区、长安区、周至县、碑林区、雁塔区、鄠邑区、临潼区、莲湖区、未央区、高陵区、阎良区)
鄂尔多斯市(东胜区、乌审旗、鄂托克前旗、杭锦旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、达拉特旗、康巴什区)
运城市(绛县、平陆县、新绛县、临猗县、河津市、永济市、稷山县、闻喜县、盐湖区、垣曲县、夏县、芮城县、万荣县)
漯河市(召陵区、源汇区、临颍县、舞阳县、郾城区)
白山市(抚松县、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县)
芜湖市(鸠江区、镜湖区、无为市、南陵县、湾沚区、繁昌区、弋江区)
伊犁哈萨克自治州(奎屯市、察布查尔锡伯自治县、新源县、尼勒克县、巩留县、霍城县、伊宁市、昭苏县、霍尔果斯市、伊宁县、特克斯县)
张掖市(山丹县、临泽县、甘州区、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县)
丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县)
巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、博湖县、库尔勒市、焉耆回族自治县、和静县、尉犁县、轮台县、和硕县、且末县)
黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴仁市、册亨县、安龙县、贞丰县、兴义市、普安县、晴隆县)
鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)
喀什地区(巴楚县、喀什市、莎车县、麦盖提县、疏勒县、英吉沙县、疏附县、叶城县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、泽普县)
乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)
烟台市(莱州市、莱阳市、招远市、莱山区、蓬莱区、芝罘区、海阳市、福山区、龙口市、牟平区、栖霞市)
宿州市(砀山县、灵璧县、萧县、埇桥区、泗县)
黄冈市(黄州区、英山县、黄梅县、红安县、团风县、浠水县、麻城市、蕲春县、罗田县、武穴市)
北京市(石景山区、延庆区、西城区、朝阳区、通州区、平谷区、顺义区、海淀区、昌平区、大兴区、怀柔区、东城区、丰台区、门头沟区、密云区、房山区)
铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)
佳木斯市(汤原县、前进区、同江市、富锦市、桦南县、郊区、抚远市、向阳区、桦川县、东风区)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、芒市、盈江县)
常德市(临澧县、石门县、澧县、津市市、鼎城区、武陵区、安乡县、汉寿县、桃源县)
六安市(金安区、舒城县、金寨县、叶集区、霍邱县、霍山县、裕安区)
遵义市(务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、绥阳县、仁怀市、余庆县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、汇川区、正安县、凤冈县、播州区、桐梓县、习水县)
兴安盟(突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)
日喀则市(萨嘎县、谢通门县、萨迦县、定日县、亚东县、仲巴县、昂仁县、江孜县、仁布县、定结县、拉孜县、岗巴县、白朗县、桑珠孜区、吉隆县、聂拉木县、康马县、南木林县)
陇南市(成县、两当县、武都区、礼县、宕昌县、康县、文县、西和县、徽县)
安阳市(汤阴县、安阳县、林州市、龙安区、北关区、内黄县、殷都区、滑县、文峰区)
怀化市(洪江市、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、辰溪县、溆浦县、鹤城区、中方县、靖州苗族侗族自治县、会同县、芷江侗族自治县、沅陵县)
拉萨市(墨竹工卡县、达孜区、堆龙德庆区、林周县、曲水县、当雄县、城关区、尼木县)
深圳市(南山区、福田区、罗湖区、龙岗区、宝安区、龙华区、盐田区、光明区、坪山区)
信阳市(平桥区、潢川县、新县、息县、光山县、固始县、罗山县、商城县、淮滨县、浉河区)
抚顺市(抚顺县、望花区、新抚区、顺城区、东洲区、清原满族自治县、新宾满族自治县)
兰州市(榆中县、七里河区、皋兰县、城关区、红古区、安宁区、永登县、西固区)
昆明市(官渡区、富民县、盘龙区、安宁市、东川区、五华区、嵩明县、呈贡区、石林彝族自治县、晋宁区、宜良县、西山区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县)
上饶市(玉山县、广丰区、横峰县、德兴市、弋阳县、余干县、万年县、婺源县、铅山县、信州区、鄱阳县、广信区)
阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、青河县、哈巴河县、吉木乃县)
孝感市(大悟县、应城市、安陆市、云梦县、孝昌县、孝南区、汉川市)
镇江市(润州区、扬中市、丹徒区、京口区、丹阳市、句容市)
毕节市(织金县、赫章县、纳雍县、七星关区、金沙县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市)
衡水市(饶阳县、深州市、武强县、景县、桃城区、枣强县、故城县、冀州区、阜城县、安平县、武邑县)
襄阳市(宜城市、樊城区、南漳县、谷城县、保康县、枣阳市、襄州区、老河口市、襄城区)
定西市(通渭县、临洮县、岷县、渭源县、漳县、安定区、陇西县)
驻马店市(驿城区、汝南县、新蔡县、确山县、遂平县、西平县、上蔡县、泌阳县、平舆县、正阳县)
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庆阳市(华池县、庆城县、西峰区、合水县、宁县、镇原县、正宁县、环县)
忻州市(宁武县、定襄县、神池县、忻府区、保德县、五寨县、偏关县、岢岚县、繁峙县、原平市、代县、静乐县、五台县、河曲县)
武汉市(新洲区、青山区、江夏区、江汉区、汉阳区、蔡甸区、江岸区、武昌区、东西湖区、硚口区、汉南区、黄陂区、洪山区)
杭州市(余杭区、建德市、临平区、滨江区、西湖区、临安区、钱塘区、桐庐县、拱墅区、萧山区、淳安县、上城区、富阳区)
西宁市(城东区、城北区、湟中区、城西区、城中区、大通回族土族自治县、湟源县)
黄石市(大冶市、西塞山区、铁山区、阳新县、黄石港区、下陆区)
丹东市(振兴区、元宝区、宽甸满族自治县、振安区、凤城市、东港市)
北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)
湘西土家族苗族自治州(龙山县、永顺县、泸溪县、古丈县、凤凰县、保靖县、花垣县、吉首市)
来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、合山市、兴宾区、武宣县、忻城县)
南通市(如皋市、启东市、海安市、崇川区、如东县、通州区、海门区)
恩施土家族苗族自治州(巴东县、利川市、鹤峰县、宣恩县、恩施市、建始县、来凤县、咸丰县)
关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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