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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)
盐城市(阜宁县、亭湖区、滨海县、东台市、射阳县、大丰区、响水县、盐都区、建湖县)
普洱市(澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县)
防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)
马鞍山市(博望区、雨山区、花山区、当涂县、和县、含山县)
凉山彝族自治州(甘洛县、木里藏族自治县、昭觉县、会理市、喜德县、美姑县、布拖县、会东县、越西县、宁南县、雷波县、西昌市、德昌县、普格县、盐源县、冕宁县、金阳县)
乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、集宁区、化德县、兴和县、卓资县、凉城县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、商都县、察哈尔右翼后旗)
黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)
淄博市(博山区、周村区、沂源县、张店区、临淄区、桓台县、淄川区、高青县)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)
邯郸市(邱县、复兴区、磁县、馆陶县、曲周县、临漳县、峰峰矿区、魏县、广平县、鸡泽县、肥乡区、涉县、永年区、邯山区、大名县、武安市、成安县、丛台区)
宜宾市(叙州区、南溪区、高县、长宁县、珙县、筠连县、翠屏区、兴文县、屏山县、江安县)
儋州市
西宁市(城西区、城东区、城北区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区、湟中区)
柳州市(融水苗族自治县、鱼峰区、柳南区、柳北区、柳城县、三江侗族自治县、城中区、融安县、柳江区、鹿寨县)
荆州市(洪湖市、公安县、荆州区、石首市、江陵县、监利市、沙市区、松滋市)
晋中市(左权县、和顺县、榆次区、平遥县、榆社县、祁县、灵石县、介休市、寿阳县、昔阳县、太谷区)
广安市(华蓥市、岳池县、广安区、武胜县、邻水县、前锋区)
安康市(汉阴县、岚皋县、平利县、石泉县、紫阳县、旬阳市、白河县、汉滨区、镇坪县、宁陕县)
西藏自治区
青岛市(崂山区、城阳区、黄岛区、胶州市、即墨区、市南区、莱西市、市北区、李沧区、平度市)
天水市(甘谷县、麦积区、清水县、张家川回族自治县、秦安县、武山县、秦州区)
贵港市(平南县、桂平市、港北区、港南区、覃塘区)
德州市(德城区、陵城区、武城县、临邑县、夏津县、齐河县、庆云县、平原县、禹城市、乐陵市、宁津县)
曲靖市(陆良县、沾益区、会泽县、麒麟区、宣威市、师宗县、富源县、马龙区、罗平县)
铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)
湘潭市(韶山市、湘潭县、湘乡市、岳塘区、雨湖区)
大同市(阳高县、新荣区、云冈区、天镇县、广灵县、灵丘县、左云县、平城区、云州区、浑源县)
黄冈市(武穴市、浠水县、麻城市、团风县、罗田县、红安县、英山县、蕲春县、黄梅县、黄州区)
巴彦淖尔市(磴口县、杭锦后旗、五原县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、临河区、乌拉特后旗)
汉中市(略阳县、西乡县、汉台区、镇巴县、城固县、宁强县、勉县、洋县、佛坪县、留坝县、南郑区)
江门市(新会区、江海区、开平市、蓬江区、鹤山市、台山市、恩平市)
伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、伊宁县、新源县、伊宁市、霍尔果斯市、特克斯县、奎屯市、昭苏县、霍城县)
黔南布依族苗族自治州(独山县、都匀市、贵定县、荔波县、瓮安县、惠水县、平塘县、龙里县、福泉市、长顺县、三都水族自治县、罗甸县)
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恩施土家族苗族自治州(利川市、来凤县、咸丰县、恩施市、鹤峰县、建始县、宣恩县、巴东县)
湖州市(吴兴区、长兴县、德清县、安吉县、南浔区)
梧州市(岑溪市、蒙山县、龙圩区、长洲区、苍梧县、万秀区、藤县)
昭通市(永善县、水富市、绥江县、盐津县、鲁甸县、镇雄县、大关县、威信县、巧家县、彝良县、昭阳区)
宜昌市(点军区、西陵区、兴山县、长阳土家族自治县、秭归县、五峰土家族自治县、伍家岗区、猇亭区、远安县、枝江市、夷陵区、当阳市、宜都市)
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滁州市(南谯区、来安县、定远县、全椒县、凤阳县、明光市、天长市、琅琊区)
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福州市(永泰县、仓山区、马尾区、闽清县、台江区、罗源县、晋安区、连江县、鼓楼区、福清市、平潭县、长乐区、闽侯县)
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天津市(蓟州区、宝坻区、北辰区、宁河区、武清区、红桥区、西青区、津南区、河东区、和平区、东丽区、滨海新区、河西区、河北区、静海区、南开区)
阜新市(太平区、细河区、彰武县、阜新蒙古族自治县、海州区、清河门区、新邱区)
海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)
抚州市(崇仁县、广昌县、资溪县、东乡区、宜黄县、临川区、乐安县、南丰县、黎川县、金溪县、南城县)
铁岭市(铁岭县、昌图县、清河区、调兵山市、西丰县、开原市、银州区)
聊城市(茌平区、高唐县、阳谷县、临清市、莘县、冠县、东昌府区、东阿县)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
九江市(都昌县、濂溪区、浔阳区、柴桑区、湖口县、修水县、瑞昌市、永修县、武宁县、庐山市、彭泽县、共青城市、德安县)
池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)
舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)
三沙市(南沙区、西沙区)
白山市(江源区、靖宇县、浑江区、抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县)
三明市(三元区、将乐县、永安市、建宁县、大田县、沙县区、宁化县、泰宁县、清流县、尤溪县、明溪县)
亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)
凯立新材4月20日公告,2025年第一季度实现营业收入6.26亿元,同比增长105.25%;归属于上市公司股东的净利润2189.96万元,同比增长90.48%;基本每股收益0.17元。
在重挫的交易日里,主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓,基民或将十分“庆幸”,而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制,个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当,取得了不错的超额收益。
虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线,有公募人士坦承“择时是很困难的事情”,对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出,对持仓个股亦有流动性要求。
“老基金”空仓躲过大跌
4月7日A股巨震,在2900余只个股跌停的背景下,多只主动权益类产品跌幅超过10%,仅有20余只基金业绩收正,而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”,该基金当日净值变化为0,成功“躲过”大跌。
从净值曲线来看,年内,益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末,该基金股票仓位仅有0.89%,但从年初开始,随着行情升温,该基金亦同步拉升,涨幅一度高达近20%,这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。
但在3月末至4月7日大跌当日,基金的净值曲线拉成一条直线,基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫;但在随后反弹的行情中,该基金的净值再度与行情共振,在仓位数次极致切换过程中,该基金年内涨幅已高达19.22%。
值得一提的是,作为一只灵活配置型产品,益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金,在2023年6月后至去年末,该基金的净值为一条几无波澜的直线,且从季报数据来看,基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述:“基于宏观经济及国内各行业基本面判断,本基金目前仍以观望为主。”
但在去年年报中,该基金经理转变话锋明确表示将加仓:目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时,债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊,尽管仍有进一步下行的趋势,但是从空间上来讲性价比在逐渐降低,幅度有限速度放缓,因此本基金在年末增加了权益资产的配置,并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。
灵活配置属性“加持”
得益于灵活配置型基金的属性,益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出,这类产品对市场的短期波动更加敏感,这使得基金经理的仓位进攻和防守,往往发生在较短的时间内,尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金,在操作上来无影去无踪的特点更具优势。
此前,因净值波动平稳,益民服务领先在多个季度内并无生存压力,但在去年“924”行情之后,该基金平稳的优势无疑不再,因此截至去年末的规模考验如期而至,该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。
虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓,也可接近满仓,但基于投资安全和产品风格,市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略,40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时,尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小,甚至影响产品的存续风险时,越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。
择时之辩
从益民服务领先年内的表现不难发现,在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变,将给基金累积不错的超额收益,亦给基民提供更好的投资体验,但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。
如富国基金朱少醒曾表示,他属于自下而上的选股型选手,先个股选择,再做配置,基本上放弃择时。他认为,应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外,业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”,所以这些基金经理承认择时的困难,同时放弃择时,永远选择高仓位运作,努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。
长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬,但从数据来看,选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日,成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股,但囿于近期行情走低,该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而,基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成,其间更有翻倍的表现,“师出同门”的两只基金,因择时不同从而导致了净值的云泥之别。
前海开源基金经理杨德龙表示,对于基金经理而言,应主要通过两种方式应对市场波动:一是通过仓位控制管理回撤;二是在基金合同允许范围内进行调仓换股,规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高,而且会受制于产品类型的约束,例如主题基金的投资范围受合同严格限定,无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”
国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理,他曾表示:“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上,市场跌的时候能控制住回撤,让组合净值能够不断创出新高。”他坦承,首先是做大的择时,自上而下考虑市场环境,决定组合的权益仓位,并在市场高位时压缩组合弹性,在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后,才会做行业配置,最后才选择个股权重。
新闻结尾
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