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马鞍山市(花山区、当涂县、含山县、和县、雨山区、博望区)

盐城市(建湖县、东台市、滨海县、盐都区、响水县、亭湖区、阜宁县、射阳县、大丰区)

黔南布依族苗族自治州(独山县、都匀市、福泉市、荔波县、龙里县、罗甸县、平塘县、三都水族自治县、惠水县、长顺县、贵定县、瓮安县)

佛山市(高明区、禅城区、南海区、顺德区、三水区)  济宁市(汶上县、兖州区、任城区、曲阜市、鱼台县、邹城市、金乡县、嘉祥县、梁山县、微山县、泗水县)

邢台市(广宗县、柏乡县、沙河市、平乡县、新河县、任泽区、内丘县、清河县、南宫市、隆尧县、信都区、威县、巨鹿县、襄都区、临城县、临西县、南和区、宁晋县)

绍兴市(上虞区、新昌县、嵊州市、柯桥区、越城区、诸暨市)

常州市(新北区、武进区、溧阳市、天宁区、金坛区、钟楼区)成都市(锦江区、温江区、金牛区、金堂县、青羊区、双流区、邛崃市、简阳市、都江堰市、大邑县、武侯区、蒲江县、崇州市、郫都区、新津区、彭州市、新都区、青白江区、成华区、龙泉驿区)

齐齐哈尔市(龙江县、碾子山区、克山县、依安县、建华区、龙沙区、昂昂溪区、克东县、甘南县、梅里斯达斡尔族区、泰来县、拜泉县、富拉尔基区、铁锋区、富裕县、讷河市)  厦门市(同安区、思明区、海沧区、湖里区、集美区、翔安区)

银川市(永宁县、灵武市、贺兰县、兴庆区、金凤区、西夏区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

阿克苏地区(温宿县、柯坪县、阿瓦提县、阿克苏市、新和县、乌什县、拜城县、沙雅县、库车市)

南昌市(安义县、红谷滩区、西湖区、东湖区、青云谱区、青山湖区、新建区、进贤县、南昌县)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

河池市(都安瑶族自治县、凤山县、环江毛南族自治县、金城江区、天峨县、宜州区、巴马瑶族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县)

杭州市(拱墅区、萧山区、桐庐县、钱塘区、建德市、临安区、临平区、滨江区、富阳区、淳安县、上城区、西湖区、余杭区)

丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)

合肥市(长丰县、包河区、蜀山区、庐江县、肥东县、瑶海区、肥西县、巢湖市、庐阳区)

九江市(瑞昌市、武宁县、庐山市、柴桑区、修水县、濂溪区、浔阳区、湖口县、共青城市、德安县、都昌县、永修县、彭泽县)

玉溪市(峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、澄江市、易门县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、通海县、红塔区)

三明市(尤溪县、大田县、三元区、泰宁县、沙县区、清流县、将乐县、永安市、宁化县、建宁县、明溪县)

百色市(德保县、田林县、隆林各族自治县、田东县、靖西市、那坡县、西林县、凌云县、田阳区、乐业县、右江区、平果市)

牡丹江市(绥芬河市、海林市、阳明区、西安区、东宁市、东安区、林口县、穆棱市、宁安市、爱民区)

海东市(乐都区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县)

衡阳市(常宁市、珠晖区、南岳区、蒸湘区、衡阳县、衡山县、耒阳市、石鼓区、雁峰区、祁东县、衡南县、衡东县)

呼和浩特市(托克托县、武川县、玉泉区、回民区、清水河县、新城区、土默特左旗、和林格尔县、赛罕区)

蚌埠市(五河县、禹会区、怀远县、蚌山区、龙子湖区、固镇县、淮上区)

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黄山市(祁门县、休宁县、黄山区、歙县、屯溪区、黟县、徽州区)

中山市

锡林郭勒盟(镶黄旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、多伦县、正镶白旗、苏尼特右旗、二连浩特市、锡林浩特市、苏尼特左旗、太仆寺旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗)

昆明市(西山区、宜良县、五华区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、富民县、晋宁区、石林彝族自治县、呈贡区、东川区、盘龙区、官渡区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县)  长治市(武乡县、潞州区、平顺县、壶关县、沁县、潞城区、黎城县、沁源县、襄垣县、上党区、长子县、屯留区)

淮安市(涟水县、金湖县、盱眙县、清江浦区、洪泽区、淮阴区、淮安区)

焦作市(山阳区、修武县、孟州市、温县、解放区、中站区、马村区、博爱县、沁阳市、武陟县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、清新区、清城区、英德市、阳山县、佛冈县、连州市)内江市(隆昌市、东兴区、威远县、市中区、资中县)

天津市(东丽区、北辰区、和平区、河东区、静海区、武清区、河北区、红桥区、滨海新区、南开区、宝坻区、河西区、宁河区、蓟州区、津南区、西青区)  丹东市(振兴区、凤城市、东港市、元宝区、宽甸满族自治县、振安区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、康乐县、和政县、广河县、临夏市、临夏县、东乡族自治县)

新疆维吾尔自治区

营口市(大石桥市、盖州市、老边区、站前区、西市区、鲅鱼圈区)本溪市(南芬区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、明山区、平山区、溪湖区)

吕梁市(交口县、文水县、方山县、兴县、石楼县、汾阳市、柳林县、交城县、离石区、岚县、临县、孝义市、中阳县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

鸡西市(城子河区、密山市、鸡冠区、鸡东县、滴道区、恒山区、梨树区、麻山区、虎林市)

保定市(蠡县、涞水县、易县、定州市、博野县、唐县、高阳县、竞秀区、定兴县、莲池区、容城县、安新县、清苑区、涿州市、徐水区、涞源县、高碑店市、满城区、顺平县、安国市、雄县、望都县、曲阳县、阜平县)

西藏自治区

喀什地区(喀什市、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、岳普湖县、泽普县、麦盖提县、巴楚县、莎车县、疏勒县、英吉沙县、叶城县)

荆门市(钟祥市、沙洋县、掇刀区、东宝区、京山市)

临沂市(临沭县、蒙阴县、平邑县、河东区、罗庄区、郯城县、沂水县、兰山区、兰陵县、费县、沂南县、莒南县)

抚顺市(望花区、新宾满族自治县、抚顺县、顺城区、东洲区、新抚区、清原满族自治县)

台州市(三门县、仙居县、椒江区、临海市、天台县、路桥区、温岭市、玉环市、黄岩区)

辽阳市(白塔区、文圣区、辽阳县、宏伟区、弓长岭区、太子河区、灯塔市)

随州市(曾都区、广水市、随县)

惠州市(博罗县、惠阳区、惠城区、惠东县、龙门县)

锦州市(古塔区、凌海市、北镇市、黑山县、凌河区、义县、太和区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎