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漯河市(源汇区、临颍县、郾城区、召陵区、舞阳县)

东莞市

长治市(平顺县、武乡县、长子县、上党区、沁县、沁源县、潞州区、襄垣县、屯留区、黎城县、潞城区、壶关县)

朔州市(应县、怀仁市、右玉县、山阴县、朔城区、平鲁区)  海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、乌兰县、都兰县、格尔木市、天峻县)

阿克苏地区(新和县、库车市、拜城县、阿瓦提县、柯坪县、阿克苏市、沙雅县、温宿县、乌什县)

洛阳市(涧西区、新安县、孟津区、偃师区、洛龙区、瀍河回族区、嵩县、汝阳县、宜阳县、伊川县、老城区、栾川县、洛宁县、西工区)

遵义市(凤冈县、习水县、正安县、播州区、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、汇川区、红花岗区、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、桐梓县、湄潭县、仁怀市)

六安市(裕安区、叶集区、霍山县、金寨县、舒城县、霍邱县、金安区)  阜新市(阜新蒙古族自治县、太平区、彰武县、清河门区、新邱区、细河区、海州区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、宣恩县、恩施市、鹤峰县、咸丰县、巴东县、利川市、来凤县)

江门市(新会区、台山市、鹤山市、江海区、开平市、恩平市、蓬江区)

绍兴市(嵊州市、柯桥区、诸暨市、越城区、上虞区、新昌县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

锡林郭勒盟(镶黄旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、二连浩特市、苏尼特左旗、多伦县、正蓝旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

南昌市(南昌县、西湖区、东湖区、进贤县、新建区、红谷滩区、安义县、青云谱区、青山湖区)

双鸭山市(友谊县、宝山区、四方台区、集贤县、岭东区、饶河县、宝清县、尖山区)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、根河市)

青岛市(市南区、李沧区、市北区、城阳区、莱西市、胶州市、崂山区、平度市、黄岛区、即墨区)

天水市(张家川回族自治县、甘谷县、清水县、秦州区、秦安县、麦积区、武山县)

安顺市(西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

新疆维吾尔自治区

鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、台安县、立山区、铁东区、千山区、铁西区)

宁德市(屏南县、霞浦县、福鼎市、柘荣县、蕉城区、周宁县、古田县、寿宁县、福安市)

河池市(大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、金城江区、罗城仫佬族自治县、南丹县、凤山县、环江毛南族自治县、东兰县、天峨县、都安瑶族自治县)

开封市(龙亭区、顺河回族区、通许县、禹王台区、兰考县、杞县、鼓楼区、祥符区、尉氏县)

庆阳市(宁县、合水县、正宁县、镇原县、环县、庆城县、华池县、西峰区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

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辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

石家庄市(元氏县、平山县、裕华区、无极县、晋州市、灵寿县、辛集市、赞皇县、藁城区、高邑县、深泽县、井陉矿区、桥西区、井陉县、赵县、栾城区、正定县、新华区、鹿泉区、行唐县、长安区、新乐市)

芜湖市(弋江区、繁昌区、鸠江区、南陵县、镜湖区、无为市、湾沚区)

襄阳市(樊城区、南漳县、宜城市、襄州区、谷城县、枣阳市、保康县、老河口市、襄城区)  荆门市(掇刀区、京山市、钟祥市、沙洋县、东宝区)

太原市(小店区、尖草坪区、迎泽区、晋源区、古交市、万柏林区、娄烦县、阳曲县、杏花岭区、清徐县)

厦门市(海沧区、湖里区、翔安区、思明区、同安区、集美区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)衡水市(桃城区、阜城县、饶阳县、深州市、武邑县、冀州区、武强县、故城县、枣强县、安平县、景县)

亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)  克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

内蒙古自治区

宜春市(上高县、袁州区、高安市、靖安县、宜丰县、万载县、樟树市、丰城市、铜鼓县、奉新县)郴州市(汝城县、北湖区、宜章县、资兴市、嘉禾县、苏仙区、桂阳县、永兴县、桂东县、安仁县、临武县)

嘉兴市(平湖市、秀洲区、嘉善县、桐乡市、南湖区、海盐县、海宁市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

信阳市(固始县、商城县、潢川县、平桥区、息县、罗山县、新县、浉河区、光山县、淮滨县)

西安市(蓝田县、鄠邑区、长安区、灞桥区、新城区、未央区、阎良区、高陵区、碑林区、莲湖区、周至县、临潼区、雁塔区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、乾安县、扶余市)

来宾市(象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、忻城县)

萍乡市(芦溪县、莲花县、安源区、湘东区、上栗县)

晋中市(介休市、榆次区、平遥县、左权县、灵石县、昔阳县、和顺县、榆社县、太谷区、寿阳县、祁县)

自贡市(贡井区、富顺县、大安区、荣县、自流井区、沿滩区)

清远市(连南瑶族自治县、连州市、阳山县、英德市、佛冈县、清新区、清城区、连山壮族瑶族自治县)

成都市(郫都区、蒲江县、武侯区、青羊区、彭州市、都江堰市、大邑县、温江区、成华区、新津区、锦江区、邛崃市、双流区、崇州市、龙泉驿区、新都区、青白江区、金堂县、金牛区、简阳市)

泸州市(纳溪区、古蔺县、叙永县、江阳区、泸县、龙马潭区、合江县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

云浮市(新兴县、罗定市、郁南县、云城区、云安区)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

乐山市(五通桥区、金口河区、峨眉山市、沐川县、夹江县、市中区、犍为县、马边彝族自治县、井研县、沙湾区、峨边彝族自治县)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。