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包头市(昆都仑区、固阳县、九原区、白云鄂博矿区、东河区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、土默特右旗)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

南阳市(方城县、社旗县、邓州市、唐河县、宛城区、新野县、内乡县、卧龙区、淅川县、桐柏县、镇平县、西峡县、南召县)  阿克苏地区(新和县、库车市、阿瓦提县、柯坪县、乌什县、温宿县、拜城县、沙雅县、阿克苏市)

岳阳市(湘阴县、云溪区、君山区、岳阳楼区、华容县、临湘市、汨罗市、岳阳县、平江县)

龙岩市(永定区、漳平市、长汀县、武平县、新罗区、上杭县、连城县)

益阳市(安化县、赫山区、南县、沅江市、资阳区、桃江县)

济源市  巴音郭楞蒙古自治州(和静县、和硕县、若羌县、博湖县、库尔勒市、轮台县、且末县、焉耆回族自治县、尉犁县)

潍坊市(昌乐县、安丘市、高密市、坊子区、昌邑市、寒亭区、临朐县、奎文区、寿光市、诸城市、潍城区、青州市)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

荆门市(京山市、沙洋县、东宝区、掇刀区、钟祥市)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、准格尔旗、鄂托克旗、东胜区、达拉特旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、乌审旗、康巴什区)

西藏自治区

攀枝花市(仁和区、盐边县、西区、东区、米易县)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

泸州市(合江县、泸县、江阳区、纳溪区、叙永县、古蔺县、龙马潭区)

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、甘德县、玛多县、班玛县、达日县)

南平市(延平区、顺昌县、松溪县、浦城县、建阳区、建瓯市、政和县、光泽县、邵武市、武夷山市)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

黄石市(西塞山区、铁山区、下陆区、大冶市、黄石港区、阳新县)

铁岭市(银州区、清河区、西丰县、昌图县、开原市、铁岭县、调兵山市)

东莞市

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市、茫崖市)

金昌市(永昌县、金川区)

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甘南藏族自治州(卓尼县、碌曲县、玛曲县、临潭县、夏河县、迭部县、舟曲县、合作市)

大同市(灵丘县、天镇县、云州区、云冈区、浑源县、新荣区、阳高县、左云县、平城区、广灵县)

塔城地区(额敏县、塔城市、乌苏市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、沙湾市)

安庆市(宜秀区、怀宁县、太湖县、岳西县、桐城市、迎江区、望江县、宿松县、大观区、潜山市)  郴州市(汝城县、嘉禾县、桂东县、宜章县、北湖区、安仁县、苏仙区、桂阳县、永兴县、临武县、资兴市)

衡水市(桃城区、冀州区、武邑县、武强县、饶阳县、枣强县、深州市、安平县、景县、阜城县、故城县)

朝阳市(双塔区、北票市、建平县、朝阳县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区)

达州市(通川区、宣汉县、开江县、达川区、大竹县、万源市、渠县)临汾市(曲沃县、翼城县、永和县、汾西县、襄汾县、隰县、安泽县、洪洞县、浮山县、吉县、尧都区、侯马市、大宁县、蒲县、乡宁县、霍州市、古县)

酒泉市(敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、金塔县、瓜州县、肃北蒙古族自治县)  吉林市(船营区、磐石市、桦甸市、丰满区、蛟河市、永吉县、龙潭区、舒兰市、昌邑区)

丹东市(东港市、振安区、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、元宝区)

郑州市(巩义市、惠济区、上街区、中牟县、管城回族区、荥阳市、登封市、中原区、二七区、金水区、新密市、新郑市)

广西壮族自治区重庆市(丰都县、忠县、武隆区、巫溪县、渝中区、涪陵区、潼南区、璧山区、黔江区、铜梁区、巫山县、九龙坡区、南川区、大渡口区、巴南区、合川区、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、大足区、城口县、荣昌区、江北区、渝北区、石柱土家族自治县、江津区、北碚区、万州区、梁平区、沙坪坝区、开州区、云阳县、长寿区、彭水苗族土家族自治县、永川区、南岸区、垫江县、奉节县、秀山土家族苗族自治县)

兰州市(安宁区、西固区、榆中县、皋兰县、七里河区、红古区、永登县、城关区)

漳州市(东山县、诏安县、龙海区、华安县、南靖县、芗城区、长泰区、云霄县、平和县、漳浦县、龙文区)

六安市(霍邱县、霍山县、叶集区、金寨县、裕安区、金安区、舒城县)

九江市(浔阳区、彭泽县、共青城市、庐山市、湖口县、濂溪区、修水县、瑞昌市、永修县、柴桑区、德安县、都昌县、武宁县)

惠州市(龙门县、博罗县、惠阳区、惠城区、惠东县)

菏泽市(成武县、曹县、巨野县、鄄城县、郓城县、定陶区、单县、东明县、牡丹区)

宁夏回族自治区

宜春市(奉新县、铜鼓县、上高县、丰城市、靖安县、万载县、高安市、宜丰县、樟树市、袁州区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

贵阳市(观山湖区、云岩区、修文县、白云区、开阳县、南明区、清镇市、息烽县、乌当区、花溪区)

三沙市(西沙区、南沙区)

新疆维吾尔自治区

甘孜藏族自治州(道孚县、甘孜县、巴塘县、白玉县、康定市、得荣县、炉霍县、泸定县、稻城县、理塘县、德格县、色达县、九龙县、石渠县、新龙县、丹巴县、乡城县、雅江县)

吴忠市(盐池县、同心县、红寺堡区、青铜峡市、利通区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。