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七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

濮阳市(清丰县、南乐县、台前县、濮阳县、范县、华龙区)

阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)

烟台市(招远市、莱山区、福山区、牟平区、龙口市、海阳市、蓬莱区、莱州市、芝罘区、栖霞市、莱阳市)  抚州市(宜黄县、黎川县、金溪县、资溪县、崇仁县、南丰县、东乡区、临川区、广昌县、南城县、乐安县)

鄂尔多斯市(康巴什区、准格尔旗、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克前旗、东胜区、鄂托克旗、达拉特旗、杭锦旗)

厦门市(湖里区、海沧区、集美区、翔安区、思明区、同安区)

白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区、靖宇县、江源区、临江市)南充市(仪陇县、南部县、顺庆区、蓬安县、营山县、西充县、高坪区、嘉陵区、阆中市)

梅州市(梅江区、兴宁市、大埔县、梅县区、蕉岭县、丰顺县、平远县、五华县)  揭阳市(榕城区、揭东区、揭西县、惠来县、普宁市)

塔城地区(塔城市、乌苏市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、裕民县、沙湾市)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

泰安市(岱岳区、泰山区、东平县、新泰市、宁阳县、肥城市)

萍乡市(湘东区、上栗县、安源区、芦溪县、莲花县)

鹤壁市(山城区、浚县、淇滨区、鹤山区、淇县)

肇庆市(四会市、鼎湖区、端州区、德庆县、高要区、封开县、怀集县、广宁县)

遵义市(桐梓县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、仁怀市、湄潭县、正安县、红花岗区、汇川区、习水县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、赤水市、凤冈县)

郑州市(中原区、二七区、惠济区、上街区、登封市、金水区、管城回族区、巩义市、新郑市、荥阳市、中牟县、新密市)

东莞市

辽阳市(宏伟区、太子河区、白塔区、文圣区、灯塔市、弓长岭区、辽阳县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

山南市(洛扎县、扎囊县、曲松县、浪卡子县、乃东区、措美县、桑日县、错那市、贡嘎县、加查县、琼结县、隆子县)

宁夏回族自治区

延边朝鲜族自治州(图们市、安图县、珲春市、龙井市、延吉市、汪清县、和龙市、敦化市)

常德市(临澧县、津市市、石门县、汉寿县、桃源县、鼎城区、安乡县、澧县、武陵区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、贞丰县、望谟县、安龙县、晴隆县、兴仁市、普安县、册亨县)

鹤岗市(兴安区、东山区、萝北县、工农区、南山区、绥滨县、兴山区、向阳区)

西宁市(湟中区、城西区、大通回族土族自治县、城中区、城北区、城东区、湟源县)

三门峡市(卢氏县、渑池县、灵宝市、义马市、陕州区、湖滨区)

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周口市(沈丘县、川汇区、商水县、淮阳区、项城市、西华县、太康县、鹿邑县、郸城县、扶沟县)

安阳市(北关区、内黄县、文峰区、安阳县、滑县、殷都区、林州市、龙安区、汤阴县)

沈阳市(沈北新区、辽中区、和平区、铁西区、苏家屯区、康平县、皇姑区、大东区、于洪区、浑南区、法库县、沈河区、新民市)

武汉市(江夏区、汉南区、洪山区、江汉区、江岸区、汉阳区、新洲区、蔡甸区、东西湖区、黄陂区、硚口区、武昌区、青山区)  迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、多伦县、苏尼特右旗、正蓝旗、镶黄旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、二连浩特市)

益阳市(沅江市、赫山区、南县、桃江县、资阳区、安化县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)绥化市(安达市、青冈县、肇东市、明水县、绥棱县、庆安县、望奎县、海伦市、北林区、兰西县)

甘南藏族自治州(夏河县、碌曲县、卓尼县、临潭县、玛曲县、迭部县、舟曲县、合作市)  黑河市(孙吴县、北安市、嫩江市、爱辉区、逊克县、五大连池市)

广州市(白云区、从化区、海珠区、南沙区、荔湾区、番禺区、越秀区、黄埔区、天河区、花都区、增城区)

常州市(天宁区、新北区、溧阳市、武进区、金坛区、钟楼区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)崇左市(天等县、宁明县、大新县、龙州县、凭祥市、江州区、扶绥县)

开封市(通许县、顺河回族区、尉氏县、龙亭区、杞县、祥符区、鼓楼区、禹王台区、兰考县)

上海市(浦东新区、嘉定区、松江区、闵行区、黄浦区、虹口区、崇明区、青浦区、静安区、宝山区、奉贤区、长宁区、徐汇区、金山区、杨浦区、普陀区)

文山壮族苗族自治州(文山市、富宁县、麻栗坡县、马关县、砚山县、西畴县、广南县、丘北县)

抚顺市(东洲区、新抚区、新宾满族自治县、顺城区、望花区、抚顺县、清原满族自治县)

绵阳市(涪城区、安州区、三台县、梓潼县、盐亭县、江油市、北川羌族自治县、游仙区、平武县)

自贡市(大安区、荣县、贡井区、富顺县、沿滩区、自流井区)

昭通市(鲁甸县、盐津县、昭阳区、巧家县、绥江县、大关县、威信县、水富市、彝良县、永善县、镇雄县)

廊坊市(永清县、固安县、三河市、安次区、大城县、大厂回族自治县、香河县、文安县、广阳区、霸州市)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

岳阳市(岳阳楼区、君山区、汨罗市、华容县、云溪区、湘阴县、岳阳县、平江县、临湘市)

呼伦贝尔市(根河市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、满洲里市、牙克石市、额尔古纳市、扎赉诺尔区、扎兰屯市、新巴尔虎左旗)

广安市(华蓥市、邻水县、前锋区、武胜县、广安区、岳池县)

株洲市(茶陵县、荷塘区、炎陵县、芦淞区、渌口区、石峰区、醴陵市、天元区、攸县)

贵阳市(云岩区、息烽县、开阳县、花溪区、乌当区、南明区、修文县、观山湖区、白云区、清镇市)

惠州市(惠阳区、惠城区、龙门县、惠东县、博罗县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。