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承德市(平泉市、双滦区、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、承德县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、双桥区、滦平县、丰宁满族自治县、隆化县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县、山丹县、高台县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、花垣县、凤凰县、泸溪县、吉首市、永顺县、龙山县、古丈县)  清远市(清城区、佛冈县、清新区、英德市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、连南瑶族自治县、连州市)

兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县)

周口市(项城市、商水县、太康县、川汇区、西华县、鹿邑县、淮阳区、沈丘县、郸城县、扶沟县)

连云港市(东海县、赣榆区、灌云县、海州区、灌南县、连云区)

焦作市(温县、武陟县、山阳区、博爱县、马村区、中站区、解放区、孟州市、修武县、沁阳市)  昭通市(昭阳区、盐津县、永善县、大关县、威信县、彝良县、鲁甸县、巧家县、镇雄县、水富市、绥江县)

茂名市(化州市、茂南区、高州市、信宜市、电白区)

三明市(清流县、尤溪县、建宁县、泰宁县、明溪县、三元区、将乐县、宁化县、沙县区、大田县、永安市)

宁波市(奉化区、镇海区、海曙区、象山县、江北区、鄞州区、北仑区、宁海县、余姚市、慈溪市)

咸阳市(武功县、乾县、长武县、兴平市、渭城区、秦都区、淳化县、永寿县、彬州市、三原县、旬邑县、泾阳县、礼泉县、杨陵区)

昆明市(官渡区、盘龙区、石林彝族自治县、宜良县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、西山区、安宁市、富民县、五华区、东川区、呈贡区、寻甸回族彝族自治县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、乌审旗、东胜区、伊金霍洛旗、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克旗、达拉特旗、康巴什区)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、建始县、来凤县、咸丰县、宣恩县、利川市、鹤峰县、巴东县)

沈阳市(和平区、法库县、皇姑区、沈河区、浑南区、康平县、沈北新区、铁西区、苏家屯区、辽中区、新民市、于洪区、大东区)

百色市(凌云县、平果市、田林县、田东县、右江区、田阳区、那坡县、德保县、乐业县、靖西市、隆林各族自治县、西林县)

通化市(东昌区、通化县、集安市、柳河县、二道江区、辉南县、梅河口市)

昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、阜康市、奇台县、吉木萨尔县、呼图壁县)

鹤岗市(东山区、南山区、兴安区、绥滨县、萝北县、兴山区、工农区、向阳区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、芒市、陇川县、瑞丽市)

鹤壁市(淇滨区、山城区、鹤山区、浚县、淇县)

银川市(金凤区、永宁县、兴庆区、西夏区、贺兰县、灵武市)

甘孜藏族自治州(理塘县、道孚县、康定市、九龙县、色达县、丹巴县、石渠县、雅江县、泸定县、白玉县、甘孜县、德格县、新龙县、乡城县、得荣县、稻城县、炉霍县、巴塘县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、天山区、沙依巴克区、水磨沟区、达坂城区、新市区、头屯河区、米东区)

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怀化市(靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、辰溪县、芷江侗族自治县、沅陵县、中方县、会同县、鹤城区、溆浦县、洪江市)

大连市(瓦房店市、西岗区、沙河口区、长海县、普兰店区、甘井子区、庄河市、金州区、旅顺口区、中山区)

长治市(平顺县、长子县、潞州区、武乡县、屯留区、黎城县、潞城区、上党区、襄垣县、沁源县、壶关县、沁县)

盐城市(盐都区、亭湖区、大丰区、阜宁县、滨海县、响水县、射阳县、东台市、建湖县)  那曲市(聂荣县、色尼区、申扎县、安多县、尼玛县、双湖县、比如县、巴青县、嘉黎县、班戈县、索县)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、站前区、盖州市、大石桥市、老边区)

毕节市(七星关区、织金县、大方县、金沙县、纳雍县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市)

菏泽市(鄄城县、成武县、单县、东明县、巨野县、牡丹区、曹县、定陶区、郓城县)平凉市(庄浪县、崇信县、静宁县、灵台县、华亭市、泾川县、崆峒区)

自贡市(贡井区、自流井区、沿滩区、富顺县、荣县、大安区)  松原市(长岭县、乾安县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

淮南市(田家庵区、凤台县、大通区、八公山区、谢家集区、潘集区、寿县)

吉安市(遂川县、新干县、安福县、井冈山市、泰和县、永丰县、永新县、吉水县、峡江县、万安县、青原区、吉州区、吉安县)

成都市(龙泉驿区、蒲江县、简阳市、新都区、新津区、锦江区、青羊区、武侯区、成华区、金牛区、郫都区、邛崃市、金堂县、彭州市、崇州市、双流区、温江区、大邑县、都江堰市、青白江区)邵阳市(北塔区、新宁县、洞口县、邵阳县、双清区、大祥区、绥宁县、邵东市、武冈市、新邵县、隆回县、城步苗族自治县)

荆州市(荆州区、石首市、沙市区、江陵县、监利市、洪湖市、松滋市、公安县)

儋州市

无锡市(锡山区、新吴区、梁溪区、江阴市、滨湖区、惠山区、宜兴市)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、茫崖市、天峻县、德令哈市、乌兰县、格尔木市)

攀枝花市(西区、盐边县、仁和区、米易县、东区)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、韶山市、湘潭县、岳塘区)

衡水市(阜城县、故城县、桃城区、饶阳县、武邑县、冀州区、深州市、武强县、景县、安平县、枣强县)

芜湖市(弋江区、无为市、镜湖区、繁昌区、鸠江区、南陵县、湾沚区)

安顺市(西秀区、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

商丘市(柘城县、虞城县、夏邑县、永城市、宁陵县、睢阳区、睢县、梁园区、民权县)

崇左市(宁明县、凭祥市、江州区、扶绥县、天等县、大新县、龙州县)

苏州市(昆山市、吴江区、虎丘区、姑苏区、相城区、太仓市、常熟市、吴中区、张家港市)

亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)

郑州市(中原区、金水区、二七区、新郑市、新密市、管城回族区、巩义市、中牟县、登封市、荥阳市、惠济区、上街区)

四平市(双辽市、铁东区、梨树县、伊通满族自治县、铁西区)

玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、杂多县、玉树市、曲麻莱县、称多县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎