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茂名市(茂南区、信宜市、电白区、高州市、化州市)

嘉兴市(平湖市、海宁市、嘉善县、南湖区、桐乡市、海盐县、秀洲区)

南阳市(方城县、淅川县、邓州市、西峡县、桐柏县、南召县、唐河县、新野县、镇平县、卧龙区、宛城区、内乡县、社旗县)

双鸭山市(宝山区、友谊县、饶河县、集贤县、四方台区、宝清县、尖山区、岭东区)  营口市(西市区、盖州市、站前区、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区)

葫芦岛市(兴城市、连山区、建昌县、龙港区、南票区、绥中县)

驻马店市(新蔡县、确山县、汝南县、正阳县、泌阳县、上蔡县、遂平县、平舆县、驿城区、西平县)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)

广元市(剑阁县、青川县、朝天区、利州区、旺苍县、苍溪县、昭化区)  张家口市(下花园区、蔚县、宣化区、尚义县、万全区、怀来县、涿鹿县、桥西区、沽源县、阳原县、崇礼区、张北县、怀安县、康保县、桥东区、赤城县)

甘孜藏族自治州(雅江县、乡城县、理塘县、德格县、石渠县、康定市、丹巴县、得荣县、甘孜县、道孚县、色达县、稻城县、巴塘县、新龙县、泸定县、九龙县、炉霍县、白玉县)

江门市(开平市、恩平市、蓬江区、新会区、江海区、台山市、鹤山市)

柳州市(城中区、三江侗族自治县、鱼峰区、柳江区、柳南区、融安县、柳北区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳城县)

赤峰市(巴林左旗、元宝山区、翁牛特旗、喀喇沁旗、红山区、克什克腾旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、巴林右旗、宁城县、松山区)

新余市(分宜县、渝水区)

丹东市(凤城市、元宝区、宽甸满族自治县、东港市、振安区、振兴区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

白城市(镇赉县、洮北区、通榆县、洮南市、大安市)

蚌埠市(淮上区、龙子湖区、禹会区、五河县、怀远县、固镇县、蚌山区)

吴忠市(青铜峡市、利通区、盐池县、红寺堡区、同心县)

宣城市(泾县、郎溪县、宣州区、绩溪县、广德市、宁国市、旌德县)

惠州市(惠城区、博罗县、龙门县、惠阳区、惠东县)

衡阳市(祁东县、珠晖区、常宁市、衡阳县、石鼓区、耒阳市、南岳区、蒸湘区、衡山县、衡东县、雁峰区、衡南县)

开封市(祥符区、顺河回族区、禹王台区、龙亭区、尉氏县、鼓楼区、兰考县、杞县、通许县)

黄山市(徽州区、歙县、休宁县、黄山区、黟县、屯溪区、祁门县)

邵阳市(洞口县、邵阳县、邵东市、新邵县、隆回县、北塔区、武冈市、大祥区、双清区、绥宁县、新宁县、城步苗族自治县)

雅安市(宝兴县、石棉县、荥经县、雨城区、芦山县、汉源县、名山区、天全县)

淄博市(高青县、临淄区、沂源县、张店区、周村区、桓台县、博山区、淄川区)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、集宁区、丰镇市、化德县、商都县、兴和县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、凉城县、卓资县、察哈尔右翼中旗)

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天津市(蓟州区、静海区、武清区、宝坻区、河西区、和平区、河北区、滨海新区、北辰区、东丽区、宁河区、河东区、西青区、红桥区、南开区、津南区)

池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)

上海市(徐汇区、金山区、松江区、静安区、长宁区、嘉定区、青浦区、奉贤区、崇明区、杨浦区、宝山区、闵行区、黄浦区、普陀区、浦东新区、虹口区)

抚顺市(东洲区、望花区、新抚区、抚顺县、清原满族自治县、新宾满族自治县、顺城区)  铁岭市(清河区、开原市、昌图县、银州区、西丰县、铁岭县、调兵山市)

大理白族自治州(剑川县、祥云县、巍山彝族回族自治县、永平县、宾川县、南涧彝族自治县、弥渡县、鹤庆县、大理市、洱源县、云龙县、漾濞彝族自治县)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、大英县、船山区、安居区)张掖市(高台县、临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县、民乐县、甘州区)

广州市(天河区、从化区、番禺区、增城区、黄埔区、白云区、越秀区、花都区、南沙区、荔湾区、海珠区)  商丘市(睢阳区、梁园区、民权县、虞城县、柘城县、睢县、永城市、夏邑县、宁陵县)

平凉市(泾川县、静宁县、华亭市、灵台县、崆峒区、庄浪县、崇信县)

贵阳市(云岩区、白云区、清镇市、修文县、观山湖区、南明区、花溪区、开阳县、乌当区、息烽县)

南充市(嘉陵区、西充县、阆中市、顺庆区、南部县、营山县、高坪区、蓬安县、仪陇县)安庆市(太湖县、潜山市、宜秀区、岳西县、大观区、桐城市、宿松县、迎江区、望江县、怀宁县)

通化市(通化县、二道江区、东昌区、集安市、辉南县、柳河县、梅河口市)

宜昌市(当阳市、远安县、猇亭区、西陵区、兴山县、长阳土家族自治县、伍家岗区、秭归县、点军区、夷陵区、五峰土家族自治县、枝江市、宜都市)

北京市(通州区、平谷区、东城区、密云区、西城区、石景山区、海淀区、顺义区、昌平区、朝阳区、房山区、怀柔区、延庆区、丰台区、大兴区、门头沟区)

聊城市(冠县、莘县、高唐县、临清市、东阿县、茌平区、阳谷县、东昌府区)

株洲市(炎陵县、天元区、石峰区、荷塘区、芦淞区、攸县、渌口区、醴陵市、茶陵县)

常州市(新北区、溧阳市、金坛区、天宁区、钟楼区、武进区)

长春市(九台区、公主岭市、德惠市、农安县、宽城区、绿园区、双阳区、朝阳区、南关区、榆树市、二道区)

德州市(平原县、乐陵市、德城区、临邑县、齐河县、庆云县、禹城市、夏津县、陵城区、武城县、宁津县)

三明市(泰宁县、永安市、尤溪县、建宁县、明溪县、沙县区、三元区、将乐县、大田县、宁化县、清流县)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

平顶山市(郏县、宝丰县、卫东区、石龙区、舞钢市、汝州市、叶县、新华区、鲁山县、湛河区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、贵定县、罗甸县、荔波县、长顺县、龙里县、瓮安县、平塘县、福泉市、惠水县、独山县、三都水族自治县)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵德县、贵南县、同德县)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、治多县、称多县、杂多县、曲麻莱县)

北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)

芜湖市(镜湖区、南陵县、鸠江区、弋江区、繁昌区、湾沚区、无为市)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。