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乌鲁木齐市(达坂城区、头屯河区、水磨沟区、沙依巴克区、天山区、米东区、乌鲁木齐县、新市区)

青岛市(李沧区、莱西市、市南区、胶州市、黄岛区、市北区、城阳区、即墨区、平度市、崂山区)

安阳市(龙安区、安阳县、文峰区、林州市、滑县、内黄县、汤阴县、殷都区、北关区)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)  淮安市(金湖县、淮阴区、盱眙县、洪泽区、淮安区、清江浦区、涟水县)

荆门市(钟祥市、东宝区、掇刀区、京山市、沙洋县)

香港特别行政区

沧州市(黄骅市、盐山县、任丘市、沧县、青县、献县、南皮县、吴桥县、孟村回族自治县、东光县、海兴县、河间市、肃宁县、新华区、运河区、泊头市)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)  六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

衡水市(深州市、冀州区、故城县、阜城县、武强县、景县、饶阳县、枣强县、武邑县、安平县、桃城区)

东营市(河口区、东营区、广饶县、利津县、垦利区)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

德阳市(中江县、什邡市、旌阳区、广汉市、绵竹市、罗江区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和硕县、和静县、焉耆回族自治县、博湖县、尉犁县、若羌县、库尔勒市、轮台县)

营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、盖州市、站前区、老边区、西市区)

周口市(川汇区、太康县、商水县、淮阳区、项城市、扶沟县、西华县、沈丘县、鹿邑县、郸城县)

晋城市(沁水县、城区、陵川县、阳城县、高平市、泽州县)

毕节市(纳雍县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、金沙县、赫章县、黔西市、织金县)

临夏回族自治州(永靖县、和政县、广河县、临夏县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏市)

濮阳市(范县、华龙区、清丰县、台前县、濮阳县、南乐县)

伊春市(伊美区、汤旺县、金林区、南岔县、友好区、丰林县、嘉荫县、大箐山县、乌翠区、铁力市)

昆明市(晋宁区、嵩明县、西山区、安宁市、盘龙区、五华区、富民县、呈贡区、宜良县、官渡区、东川区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县)

龙岩市(武平县、永定区、新罗区、连城县、长汀县、漳平市、上杭县)

怀化市(新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、溆浦县、会同县、麻阳苗族自治县、鹤城区、辰溪县、通道侗族自治县、中方县、沅陵县、洪江市)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、定安县、陵水黎族自治县、东方市、白沙黎族自治县、屯昌县、琼海市、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、澄迈县、文昌市、临高县)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

漯河市(郾城区、源汇区、临颍县、舞阳县、召陵区)

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蚌埠市(龙子湖区、怀远县、五河县、淮上区、固镇县、蚌山区、禹会区)

马鞍山市(雨山区、含山县、花山区、博望区、当涂县、和县)

晋中市(平遥县、和顺县、寿阳县、介休市、祁县、昔阳县、榆次区、左权县、榆社县、太谷区、灵石县)

安庆市(大观区、岳西县、太湖县、宿松县、怀宁县、桐城市、望江县、迎江区、潜山市、宜秀区)  河池市(天峨县、都安瑶族自治县、凤山县、大化瑶族自治县、宜州区、南丹县、东兰县、巴马瑶族自治县、金城江区、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县)

来宾市(兴宾区、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县)

白银市(平川区、景泰县、白银区、会宁县、靖远县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特中旗、五原县、杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗、临河区)江门市(台山市、开平市、鹤山市、江海区、恩平市、蓬江区、新会区)

桂林市(荔浦市、灵川县、阳朔县、秀峰区、兴安县、永福县、灌阳县、象山区、雁山区、叠彩区、龙胜各族自治县、全州县、七星区、平乐县、临桂区、恭城瑶族自治县、资源县)  海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

绵阳市(梓潼县、北川羌族自治县、游仙区、三台县、盐亭县、安州区、平武县、涪城区、江油市)

昌都市(左贡县、江达县、边坝县、洛隆县、卡若区、察雅县、丁青县、贡觉县、八宿县、类乌齐县、芒康县)

南昌市(进贤县、青山湖区、东湖区、新建区、红谷滩区、西湖区、南昌县、安义县、青云谱区)鸡西市(梨树区、滴道区、麻山区、鸡东县、恒山区、城子河区、虎林市、鸡冠区、密山市)

塔城地区(沙湾市、乌苏市、托里县、塔城市、裕民县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县)

广西壮族自治区

泰州市(姜堰区、海陵区、高港区、泰兴市、兴化市、靖江市)

玉溪市(峨山彝族自治县、红塔区、澄江市、新平彝族傣族自治县、易门县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、江川区)

酒泉市(瓜州县、玉门市、敦煌市、肃北蒙古族自治县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区)

吴忠市(青铜峡市、利通区、红寺堡区、盐池县、同心县)

亳州市(涡阳县、利辛县、蒙城县、谯城区)

那曲市(班戈县、索县、双湖县、色尼区、聂荣县、安多县、比如县、申扎县、嘉黎县、尼玛县、巴青县)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、八步区、昭平县、钟山县)

临汾市(安泽县、汾西县、隰县、曲沃县、霍州市、尧都区、永和县、蒲县、浮山县、翼城县、洪洞县、古县、吉县、襄汾县、侯马市、大宁县、乡宁县)

滨州市(沾化区、滨城区、阳信县、惠民县、邹平市、博兴县、无棣县)

攀枝花市(盐边县、仁和区、西区、米易县、东区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

乌兰察布市(兴和县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、商都县、察哈尔右翼前旗、卓资县、集宁区、凉城县、四子王旗、化德县、丰镇市)

山南市(扎囊县、贡嘎县、浪卡子县、乃东区、琼结县、桑日县、错那市、曲松县、措美县、隆子县、加查县、洛扎县)

湖州市(德清县、安吉县、南浔区、长兴县、吴兴区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。