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许昌市(魏都区、襄城县、长葛市、建安区、鄢陵县、禹州市)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、泸西县、弥勒市、红河县、建水县、开远市、石屏县、个旧市、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、绿春县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区)

新疆维吾尔自治区  延边朝鲜族自治州(延吉市、珲春市、汪清县、敦化市、图们市、龙井市、和龙市、安图县)

阿克苏地区(库车市、乌什县、阿克苏市、拜城县、温宿县、阿瓦提县、新和县、沙雅县、柯坪县)

衡水市(武强县、桃城区、深州市、安平县、阜城县、武邑县、枣强县、故城县、景县、冀州区、饶阳县)

双鸭山市(四方台区、集贤县、尖山区、宝清县、宝山区、饶河县、岭东区、友谊县)

桂林市(永福县、龙胜各族自治县、荔浦市、阳朔县、叠彩区、恭城瑶族自治县、全州县、七星区、雁山区、灵川县、秀峰区、象山区、临桂区、资源县、平乐县、灌阳县、兴安县)  广元市(旺苍县、青川县、朝天区、利州区、昭化区、剑阁县、苍溪县)

安庆市(潜山市、迎江区、桐城市、宜秀区、太湖县、望江县、大观区、宿松县、岳西县、怀宁县)

昆明市(嵩明县、东川区、官渡区、西山区、富民县、呈贡区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、宜良县、安宁市、盘龙区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、五华区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、奈曼旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗)

漳州市(漳浦县、东山县、长泰区、南靖县、诏安县、华安县、芗城区、龙文区、云霄县、龙海区、平和县)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、小金县、若尔盖县、理县、九寨沟县、茂县、阿坝县、松潘县、黑水县、红原县、金川县、马尔康市、壤塘县)

厦门市(翔安区、湖里区、思明区、集美区、海沧区、同安区)

保山市(腾冲市、龙陵县、昌宁县、隆阳区、施甸县)

衡阳市(耒阳市、衡东县、衡阳县、南岳区、祁东县、常宁市、雁峰区、衡山县、珠晖区、衡南县、石鼓区、蒸湘区)

甘孜藏族自治州(炉霍县、九龙县、石渠县、色达县、稻城县、白玉县、新龙县、得荣县、泸定县、甘孜县、道孚县、康定市、理塘县、乡城县、丹巴县、德格县、雅江县、巴塘县)

定西市(岷县、渭源县、临洮县、漳县、安定区、陇西县、通渭县)

滁州市(来安县、全椒县、定远县、南谯区、天长市、凤阳县、琅琊区、明光市)

中山市

常德市(津市市、桃源县、石门县、澧县、汉寿县、鼎城区、武陵区、安乡县、临澧县)

儋州市

茂名市(高州市、化州市、茂南区、信宜市、电白区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、普安县、兴义市、晴隆县、安龙县、贞丰县、兴仁市、册亨县)

盐城市(建湖县、东台市、阜宁县、大丰区、盐都区、亭湖区、滨海县、响水县、射阳县)

株洲市(炎陵县、芦淞区、攸县、渌口区、茶陵县、石峰区、天元区、醴陵市、荷塘区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、根河市、牙克石市、鄂伦春自治旗、满洲里市、海拉尔区、新巴尔虎右旗)

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甘南藏族自治州(临潭县、合作市、舟曲县、夏河县、迭部县、卓尼县、碌曲县、玛曲县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、双滦区、平泉市、双桥区、鹰手营子矿区、承德县、滦平县、隆化县、兴隆县、宽城满族自治县)

开封市(杞县、祥符区、龙亭区、禹王台区、兰考县、尉氏县、通许县、鼓楼区、顺河回族区)  上海市(松江区、杨浦区、嘉定区、宝山区、青浦区、长宁区、崇明区、普陀区、徐汇区、虹口区、静安区、黄浦区、奉贤区、闵行区、金山区、浦东新区)

韶关市(浈江区、南雄市、始兴县、新丰县、武江区、仁化县、曲江区、乐昌市、乳源瑶族自治县、翁源县)

咸阳市(彬州市、乾县、武功县、旬邑县、秦都区、永寿县、长武县、杨陵区、泾阳县、渭城区、礼泉县、淳化县、三原县、兴平市)

阿里地区(噶尔县、普兰县、措勤县、札达县、改则县、革吉县、日土县)郴州市(桂东县、宜章县、苏仙区、资兴市、永兴县、北湖区、桂阳县、嘉禾县、临武县、汝城县、安仁县)

永州市(祁阳市、东安县、蓝山县、道县、冷水滩区、零陵区、江华瑶族自治县、江永县、宁远县、双牌县、新田县)  景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁西区、铁东区、梨树县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、哈巴河县、青河县、吉木乃县、布尔津县、富蕴县)南昌市(安义县、红谷滩区、东湖区、青山湖区、西湖区、南昌县、进贤县、青云谱区、新建区)

商丘市(虞城县、柘城县、睢县、永城市、睢阳区、梁园区、夏邑县、民权县、宁陵县)

汕头市(金平区、澄海区、潮阳区、潮南区、濠江区、龙湖区、南澳县)

毕节市(七星关区、金沙县、织金县、黔西市、大方县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县)

石家庄市(井陉矿区、正定县、平山县、辛集市、长安区、高邑县、元氏县、裕华区、灵寿县、深泽县、新华区、藁城区、井陉县、行唐县、无极县、晋州市、栾城区、赞皇县、桥西区、赵县、鹿泉区、新乐市)

文山壮族苗族自治州(马关县、富宁县、丘北县、麻栗坡县、西畴县、文山市、广南县、砚山县)

濮阳市(台前县、清丰县、南乐县、华龙区、濮阳县、范县)

陇南市(武都区、西和县、两当县、礼县、成县、宕昌县、徽县、康县、文县)

上饶市(余干县、万年县、玉山县、广信区、鄱阳县、弋阳县、德兴市、婺源县、信州区、广丰区、铅山县、横峰县)

丽水市(云和县、遂昌县、松阳县、青田县、龙泉市、庆元县、莲都区、缙云县、景宁畲族自治县)

包头市(土默特右旗、青山区、东河区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、固阳县、昆都仑区、白云鄂博矿区)

玉林市(博白县、福绵区、北流市、兴业县、容县、玉州区、陆川县)

湘潭市(岳塘区、韶山市、湘潭县、湘乡市、雨湖区)

六安市(金寨县、霍山县、裕安区、叶集区、金安区、舒城县、霍邱县)

海东市(化隆回族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

宜春市(上高县、宜丰县、丰城市、靖安县、袁州区、高安市、樟树市、万载县、铜鼓县、奉新县)

锦州市(太和区、义县、北镇市、凌海市、古塔区、凌河区、黑山县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。