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威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

黄山市(黄山区、徽州区、休宁县、屯溪区、歙县、祁门县、黟县)

淮南市(寿县、八公山区、大通区、谢家集区、潘集区、田家庵区、凤台县)

广安市(武胜县、华蓥市、前锋区、岳池县、广安区、邻水县)  银川市(贺兰县、灵武市、永宁县、金凤区、西夏区、兴庆区)

广州市(南沙区、荔湾区、白云区、海珠区、越秀区、花都区、黄埔区、从化区、番禺区、天河区、增城区)

衡阳市(衡东县、衡山县、衡南县、雁峰区、常宁市、耒阳市、珠晖区、蒸湘区、南岳区、石鼓区、祁东县、衡阳县)

柳州市(柳南区、鱼峰区、柳北区、融水苗族自治县、柳江区、鹿寨县、三江侗族自治县、城中区、融安县、柳城县)呼伦贝尔市(根河市、满洲里市、扎兰屯市、扎赉诺尔区、海拉尔区、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、阿荣旗、鄂温克族自治旗)

新余市(分宜县、渝水区)  葫芦岛市(南票区、绥中县、兴城市、建昌县、龙港区、连山区)

澳门特别行政区

重庆市(丰都县、忠县、黔江区、城口县、酉阳土家族苗族自治县、巴南区、长寿区、石柱土家族自治县、潼南区、奉节县、万州区、南川区、合川区、渝中区、彭水苗族土家族自治县、北碚区、开州区、南岸区、涪陵区、垫江县、江北区、永川区、秀山土家族苗族自治县、綦江区、大渡口区、铜梁区、大足区、沙坪坝区、巫溪县、渝北区、梁平区、璧山区、武隆区、巫山县、九龙坡区、荣昌区、江津区、云阳县)

海东市(循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县)

七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

邢台市(宁晋县、临西县、威县、巨鹿县、清河县、南和区、沙河市、襄都区、平乡县、新河县、信都区、广宗县、临城县、隆尧县、南宫市、任泽区、柏乡县、内丘县)

三明市(宁化县、大田县、明溪县、泰宁县、三元区、沙县区、清流县、永安市、将乐县、建宁县、尤溪县)

滁州市(定远县、明光市、凤阳县、琅琊区、来安县、全椒县、南谯区、天长市)

河源市(连平县、源城区、东源县、龙川县、和平县、紫金县)

锦州市(凌河区、黑山县、太和区、北镇市、古塔区、凌海市、义县)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、久治县、玛沁县、玛多县、达日县)

韶关市(武江区、浈江区、南雄市、乳源瑶族自治县、翁源县、曲江区、仁化县、始兴县、乐昌市、新丰县)

许昌市(建安区、长葛市、魏都区、鄢陵县、禹州市、襄城县)

沈阳市(大东区、浑南区、沈河区、沈北新区、铁西区、法库县、康平县、新民市、和平区、辽中区、苏家屯区、皇姑区、于洪区)

淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、保靖县、古丈县、花垣县、吉首市、泸溪县、永顺县、龙山县)

临沧市(永德县、沧源佤族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、凤庆县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

宁德市(古田县、寿宁县、柘荣县、蕉城区、屏南县、霞浦县、福安市、福鼎市、周宁县)

鹤岗市(兴山区、东山区、工农区、南山区、兴安区、绥滨县、萝北县、向阳区)

玉树藏族自治州(治多县、杂多县、囊谦县、称多县、玉树市、曲麻莱县)

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阜阳市(界首市、颍东区、颍州区、临泉县、颍泉区、太和县、阜南县、颍上县)

济南市(商河县、章丘区、市中区、天桥区、历城区、槐荫区、钢城区、平阴县、历下区、济阳区、长清区、莱芜区)

佳木斯市(桦南县、富锦市、向阳区、汤原县、郊区、前进区、桦川县、抚远市、东风区、同江市)

张家口市(赤城县、怀来县、桥东区、张北县、怀安县、万全区、康保县、阳原县、桥西区、沽源县、尚义县、蔚县、涿鹿县、下花园区、宣化区、崇礼区)  深圳市(罗湖区、光明区、宝安区、龙岗区、福田区、盐田区、坪山区、南山区、龙华区)

吉安市(永新县、吉水县、永丰县、青原区、安福县、新干县、井冈山市、泰和县、吉州区、吉安县、万安县、遂川县、峡江县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

乌兰察布市(集宁区、卓资县、凉城县、商都县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、兴和县、丰镇市、化德县、察哈尔右翼后旗)丽水市(遂昌县、缙云县、景宁畲族自治县、云和县、莲都区、松阳县、龙泉市、庆元县、青田县)

濮阳市(范县、南乐县、濮阳县、台前县、清丰县、华龙区)  保定市(博野县、望都县、涿州市、徐水区、易县、涞源县、定兴县、清苑区、莲池区、竞秀区、高阳县、高碑店市、安国市、满城区、容城县、阜平县、安新县、蠡县、雄县、曲阳县、顺平县、唐县、涞水县、定州市)

长沙市(望城区、芙蓉区、宁乡市、天心区、雨花区、长沙县、开福区、浏阳市、岳麓区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、荔波县、瓮安县、独山县、罗甸县、福泉市、贵定县、惠水县、都匀市、平塘县、长顺县、龙里县)

中山市连云港市(灌云县、东海县、海州区、连云区、灌南县、赣榆区)

白城市(洮北区、大安市、洮南市、通榆县、镇赉县)

洛阳市(新安县、老城区、栾川县、宜阳县、伊川县、洛龙区、嵩县、汝阳县、孟津区、瀍河回族区、西工区、涧西区、洛宁县、偃师区)

甘南藏族自治州(舟曲县、夏河县、合作市、玛曲县、卓尼县、碌曲县、迭部县、临潭县)

茂名市(化州市、高州市、电白区、茂南区、信宜市)

宝鸡市(渭滨区、太白县、扶风县、凤县、凤翔区、麟游县、岐山县、陈仓区、千阳县、眉县、金台区、陇县)

咸宁市(咸安区、通山县、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、通城县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

自贡市(富顺县、荣县、贡井区、大安区、自流井区、沿滩区)

湛江市(吴川市、遂溪县、麻章区、雷州市、坡头区、廉江市、徐闻县、霞山区、赤坎区)

陇南市(宕昌县、成县、文县、礼县、两当县、康县、徽县、武都区、西和县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

绥化市(安达市、青冈县、肇东市、北林区、望奎县、庆安县、海伦市、绥棱县、明水县、兰西县)

郴州市(宜章县、桂阳县、北湖区、临武县、永兴县、桂东县、资兴市、苏仙区、嘉禾县、汝城县、安仁县)

承德市(双滦区、丰宁满族自治县、滦平县、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、隆化县、宽城满族自治县、双桥区、鹰手营子矿区、承德县)

林芝市(察隅县、墨脱县、工布江达县、巴宜区、波密县、米林市、朗县)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。