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杭州市(建德市、拱墅区、余杭区、临安区、上城区、萧山区、西湖区、桐庐县、富阳区、钱塘区、淳安县、滨江区、临平区)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

郴州市(资兴市、宜章县、安仁县、永兴县、桂阳县、汝城县、苏仙区、北湖区、临武县、嘉禾县、桂东县)

泉州市(鲤城区、洛江区、永春县、德化县、惠安县、安溪县、泉港区、石狮市、丰泽区、金门县、晋江市、南安市)  保山市(龙陵县、施甸县、隆阳区、腾冲市、昌宁县)

开封市(通许县、鼓楼区、禹王台区、龙亭区、顺河回族区、杞县、祥符区、兰考县、尉氏县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

德阳市(罗江区、什邡市、广汉市、中江县、绵竹市、旌阳区)

平凉市(崇信县、灵台县、华亭市、泾川县、静宁县、崆峒区、庄浪县)  大庆市(大同区、肇源县、红岗区、林甸县、龙凤区、萨尔图区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、轮台县、尉犁县、博湖县、和硕县、和静县、且末县、焉耆回族自治县、若羌县)

商洛市(丹凤县、山阳县、镇安县、柞水县、商南县、洛南县、商州区)

福州市(晋安区、仓山区、闽清县、马尾区、连江县、福清市、平潭县、永泰县、台江区、鼓楼区、长乐区、罗源县、闽侯县)

漳州市(东山县、芗城区、平和县、华安县、诏安县、龙海区、龙文区、长泰区、云霄县、漳浦县、南靖县)

衡水市(安平县、冀州区、景县、武强县、饶阳县、阜城县、故城县、武邑县、桃城区、深州市、枣强县)

威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)

湘潭市(岳塘区、韶山市、湘潭县、雨湖区、湘乡市)

衢州市(江山市、衢江区、柯城区、开化县、龙游县、常山县)

松原市(宁江区、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

锦州市(太和区、凌海市、古塔区、黑山县、北镇市、义县、凌河区)

运城市(盐湖区、平陆县、新绛县、闻喜县、垣曲县、芮城县、夏县、万荣县、稷山县、河津市、临猗县、永济市、绛县)

甘南藏族自治州(玛曲县、碌曲县、迭部县、临潭县、舟曲县、夏河县、卓尼县、合作市)

保定市(博野县、容城县、阜平县、定州市、满城区、涞源县、安国市、竞秀区、莲池区、高阳县、唐县、定兴县、徐水区、清苑区、蠡县、高碑店市、安新县、顺平县、涿州市、雄县、望都县、易县、曲阳县、涞水县)

泰安市(泰山区、宁阳县、东平县、新泰市、肥城市、岱岳区)

晋城市(泽州县、高平市、阳城县、沁水县、陵川县、城区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

眉山市(青神县、仁寿县、洪雅县、东坡区、彭山区、丹棱县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、治多县、玉树市、杂多县、囊谦县)

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酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、肃州区、敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)

张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县、民乐县、山丹县)

大连市(金州区、旅顺口区、甘井子区、普兰店区、瓦房店市、庄河市、西岗区、长海县、中山区、沙河口区)

西藏自治区  秦皇岛市(山海关区、昌黎县、青龙满族自治县、北戴河区、抚宁区、海港区、卢龙县)

连云港市(灌南县、赣榆区、海州区、灌云县、连云区、东海县)

岳阳市(平江县、岳阳楼区、云溪区、临湘市、湘阴县、汨罗市、华容县、岳阳县、君山区)

周口市(太康县、商水县、项城市、淮阳区、川汇区、郸城县、西华县、鹿邑县、沈丘县、扶沟县)孝感市(孝南区、孝昌县、大悟县、云梦县、安陆市、应城市、汉川市)

泰州市(靖江市、姜堰区、高港区、海陵区、兴化市、泰兴市)  淄博市(临淄区、张店区、淄川区、沂源县、高青县、周村区、桓台县、博山区)

临沧市(凤庆县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、云县、永德县、镇康县)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、若尔盖县、汶川县、红原县、壤塘县、松潘县、阿坝县、黑水县、马尔康市、金川县、理县、九寨沟县、茂县)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)湖州市(安吉县、德清县、长兴县、南浔区、吴兴区)

芜湖市(繁昌区、南陵县、弋江区、湾沚区、无为市、鸠江区、镜湖区)

揭阳市(榕城区、揭西县、普宁市、惠来县、揭东区)

铁岭市(西丰县、铁岭县、开原市、昌图县、清河区、银州区、调兵山市)

通辽市(奈曼旗、开鲁县、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗)

郑州市(惠济区、二七区、上街区、巩义市、荥阳市、中牟县、登封市、金水区、管城回族区、中原区、新密市、新郑市)

湛江市(雷州市、廉江市、坡头区、麻章区、霞山区、遂溪县、徐闻县、吴川市、赤坎区)

沈阳市(新民市、法库县、浑南区、沈北新区、于洪区、铁西区、苏家屯区、康平县、皇姑区、大东区、辽中区、和平区、沈河区)

鄂尔多斯市(东胜区、达拉特旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、康巴什区、鄂托克前旗、鄂托克旗、准格尔旗、乌审旗)

河源市(紫金县、和平县、连平县、龙川县、东源县、源城区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、都兰县、乌兰县、茫崖市、天峻县)

常州市(溧阳市、天宁区、钟楼区、金坛区、新北区、武进区)

新余市(分宜县、渝水区)

金华市(兰溪市、金东区、婺城区、浦江县、东阳市、永康市、磐安县、义乌市、武义县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

铜仁市(碧江区、印江土家族苗族自治县、德江县、石阡县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、万山区、思南县、松桃苗族自治县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。