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六安市(霍山县、裕安区、叶集区、舒城县、霍邱县、金安区、金寨县)

淄博市(沂源县、临淄区、博山区、周村区、桓台县、高青县、淄川区、张店区)

巴中市(通江县、南江县、平昌县、恩阳区、巴州区)

白城市(洮南市、洮北区、大安市、通榆县、镇赉县)  深圳市(龙岗区、南山区、光明区、福田区、坪山区、罗湖区、龙华区、盐田区、宝安区)

普洱市(思茅区、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县)

衡水市(景县、武强县、安平县、桃城区、阜城县、饶阳县、深州市、枣强县、冀州区、故城县、武邑县)

泉州市(鲤城区、金门县、洛江区、永春县、晋江市、德化县、石狮市、丰泽区、安溪县、惠安县、泉港区、南安市)

吴忠市(青铜峡市、利通区、红寺堡区、同心县、盐池县)  洛阳市(新安县、涧西区、宜阳县、孟津区、西工区、嵩县、瀍河回族区、栾川县、伊川县、洛宁县、洛龙区、偃师区、汝阳县、老城区)

锦州市(凌海市、凌河区、义县、北镇市、太和区、古塔区、黑山县)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、岑巩县、榕江县、麻江县、黄平县、丹寨县、黎平县、施秉县、台江县、从江县、锦屏县、天柱县、雷山县、凯里市、镇远县、剑河县)

烟台市(莱山区、牟平区、龙口市、蓬莱区、莱州市、栖霞市、莱阳市、福山区、招远市、海阳市、芝罘区)

鞍山市(海城市、台安县、立山区、铁东区、铁西区、千山区、岫岩满族自治县)

盘锦市(双台子区、盘山县、大洼区、兴隆台区)

通化市(东昌区、二道江区、柳河县、通化县、梅河口市、集安市、辉南县)

芜湖市(繁昌区、鸠江区、镜湖区、湾沚区、南陵县、无为市、弋江区)

威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

扬州市(宝应县、江都区、广陵区、邗江区、仪征市、高邮市)

萍乡市(安源区、芦溪县、上栗县、湘东区、莲花县)

呼和浩特市(土默特左旗、清水河县、新城区、托克托县、赛罕区、玉泉区、和林格尔县、武川县、回民区)

辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

庆阳市(庆城县、西峰区、正宁县、环县、镇原县、宁县、合水县、华池县)

宜春市(高安市、靖安县、丰城市、袁州区、万载县、宜丰县、铜鼓县、上高县、奉新县、樟树市)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、宣恩县、咸丰县、恩施市、鹤峰县、利川市、来凤县、建始县)

滁州市(明光市、天长市、定远县、全椒县、凤阳县、琅琊区、南谯区、来安县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、古丈县、吉首市、永顺县、凤凰县、保靖县、泸溪县、龙山县)

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青岛市(崂山区、莱西市、即墨区、胶州市、城阳区、李沧区、市北区、市南区、平度市、黄岛区)

宝鸡市(陈仓区、凤县、金台区、渭滨区、千阳县、凤翔区、眉县、陇县、太白县、麟游县、岐山县、扶风县)

马鞍山市(雨山区、和县、含山县、当涂县、博望区、花山区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、昭苏县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、巩留县、新源县、奎屯市、伊宁县、霍城县、伊宁市)  长春市(双阳区、公主岭市、德惠市、农安县、榆树市、宽城区、二道区、南关区、绿园区、朝阳区、九台区)

塔城地区(塔城市、乌苏市、额敏县、托里县、沙湾市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、碾子山区、泰来县、龙江县、建华区、富裕县、甘南县、讷河市、拜泉县、依安县、富拉尔基区、克山县、龙沙区、铁锋区、昂昂溪区、克东县)

固原市(泾源县、隆德县、彭阳县、原州区、西吉县)长沙市(宁乡市、长沙县、岳麓区、天心区、芙蓉区、浏阳市、望城区、雨花区、开福区)

西宁市(城北区、城西区、城中区、大通回族土族自治县、湟源县、湟中区、城东区)  温州市(平阳县、永嘉县、瑞安市、鹿城区、苍南县、文成县、泰顺县、瓯海区、乐清市、洞头区、龙港市、龙湾区)

丽水市(景宁畲族自治县、缙云县、龙泉市、遂昌县、庆元县、青田县、莲都区、松阳县、云和县)

乌鲁木齐市(天山区、新市区、沙依巴克区、米东区、达坂城区、水磨沟区、乌鲁木齐县、头屯河区)

淮安市(淮阴区、淮安区、清江浦区、洪泽区、金湖县、盱眙县、涟水县)延边朝鲜族自治州(延吉市、安图县、图们市、龙井市、和龙市、汪清县、珲春市、敦化市)

周口市(淮阳区、沈丘县、扶沟县、川汇区、西华县、太康县、商水县、项城市、鹿邑县、郸城县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

宁波市(镇海区、海曙区、慈溪市、象山县、奉化区、北仑区、鄞州区、余姚市、江北区、宁海县)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

凉山彝族自治州(西昌市、甘洛县、喜德县、木里藏族自治县、冕宁县、普格县、越西县、会东县、美姑县、雷波县、盐源县、布拖县、会理市、宁南县、德昌县、昭觉县、金阳县)

菏泽市(定陶区、成武县、单县、牡丹区、巨野县、鄄城县、曹县、东明县、郓城县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、纳雍县、金沙县、大方县、黔西市、赫章县、织金县)

山南市(浪卡子县、错那市、扎囊县、曲松县、加查县、琼结县、措美县、乃东区、洛扎县、桑日县、隆子县、贡嘎县)

延安市(吴起县、延长县、志丹县、黄陵县、安塞区、宜川县、子长市、富县、洛川县、甘泉县、黄龙县、宝塔区、延川县)

许昌市(长葛市、建安区、魏都区、禹州市、鄢陵县、襄城县)

茂名市(茂南区、高州市、信宜市、电白区、化州市)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、格尔木市、茫崖市、都兰县、乌兰县)

黑河市(孙吴县、五大连池市、嫩江市、逊克县、北安市、爱辉区)

乐山市(五通桥区、夹江县、沐川县、峨边彝族自治县、井研县、市中区、沙湾区、峨眉山市、金口河区、马边彝族自治县、犍为县)

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

林芝市(米林市、察隅县、朗县、巴宜区、工布江达县、墨脱县、波密县)

　　外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　雪涛宏观笔记文：国金宏观宋雪涛

　　美国“对等关税”落地以来，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。随着近期政策信号密集释放，增量政策的逻辑逐渐清晰。

　　第一，外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　4月9日，美国对中国“对等关税”生效，同时宣布暂停其他国家和地区的“对等关税”90天。“对等关税”的本质不是贸易，而是博弈。

　　在中国宣布反制“对等关税”之后，其他国家的态度也在发生变化。英国表示，要与中国建立更深层次的伙伴关系，而非设置新的障碍。欧盟表示，愿同中方推进各领域高层对话，深化经贸、绿色经济、气候变化等领域互利合作。日本表示，在美日贸易谈判上不打算做出重大让步，也不会急于达成协议。

　　美国挥舞关税大棒加速了全球贸易秩序的重构，也对美元体系为核心的货币秩序形成重要影响，这对中国而言是重要的历史机遇。

　　近期的政策动向也印证了外交是当前的头等大事。“对等关税”落地的4月9日，中央周边工作会议在北京召开，明确要“聚焦构建周边命运共同体”。与非美国家的外交成果决定了政策是对冲短期出口下滑，还是应对长期外部风险。中国与非美国家的外交关系越巩固，美国单方面加征关税对中国出口的冲击越小，博弈的天平也会进一步朝着中国倾斜，对应的稳增长压力也越小。反之，超常规的政策“组合拳”可能加快落地。

　　4月14日至18日，总书记对越南、马来西亚和柬埔寨进行国事访问，取得了丰硕的成果。中越发布《关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》，中马发布《关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明》，中柬发布《关于构建新时代全天候中柬命运共同体、落实三大全球倡议的联合声明》。

　　第二，时效性强的储备政策将靠前落地，以加强预期管理和流动性管理为代表。

　　一是稳定市场预期，稳定股市楼市。

　　4月17日，国务院第十三次专题学习的主题为“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”，总理强调“在政策制定实施和政府工作的方方面面，都要有稳预期的意识”，“在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响”。

　　4月18日国常会将“持续稳定股市”置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前，意味着稳定股市在经济全局中的战略地位进一步提升。以中央汇金为代表的“国家队”将继续发挥“类平准基金”的作用。4月15日总理在北京调研时强调，“我国房地产市场仍有很大的发展空间”。

　　股市楼市的表现关乎居民的财产性收入，去年“924”一揽子政策落地后，居民财产性收入的增速已连续两个季度改善。

　　二是稳定外贸就业，扩大服务消费。

　　一方面，定向纾困外贸企业。“对等关税”冲击下，中小微外贸企业面临经营和稳岗挑战。稳住外贸经营主体，既是稳住就业的基本盘，也关乎到居民的工资性收入和经营性收入。因此，针对外贸企业出台纾困政策的必要性和紧迫性较强。

　　4月18日召开的国常会指出，“要稳定外贸外资发展，一业一策、一企一策加大支持力度”。增量政策的抓手包括加大对外贸企业的税收优惠力度、通过支农支小再贷款或设立新的货币政策工具支持金融机构加大外贸领域信贷投放、针对外贸企业发放稳岗补贴、帮助外贸企业扩宽内销渠道等。

　　另一方面，扩大服务消费，既吸纳外贸企业在关税冲击下释放出来的就业压力，也顺应了居民的消费趋势，乘数效应大、透支效应小。近期政策密集释放提振服务消费的信号。

　　4月14日国家统计局副局长盛来运表示，“服务消费是未来支撑消费增长的一个非常重要的领域，而且发展成长性、发展空间都非常大”。4月16日《求是》杂志发表商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》，指出“进一步研究制定财政、税收、金融等支持（服务消费）政策”。同日，商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》。4月18日召开的国常会明确指出，“要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费”。

　　三是加强流动性管理。

　　超长期特别国债将于4月24日首发，二季度也是地方政府专项债发行的高峰期。目前湖南已明确将于6月底之前完成专项债的发行，其他10个“专项债自审自发”省市的发债节奏也不会相差太大，因此政府债的发行高峰期即将到来，货币政策配合财政发债节奏进入流动性宽松的窗口期，短期内可能降准或加大买断式逆回购的力度，降息的时点还需关注美联储货币政策的变化。

　　第三，重要性高的增量政策配合财政加码，政策力度取决于外交和出口。

　　比如“以旧换新”政策加力扩围，将出口转内销产品纳入消费支持范围。提振消费的核心是提高居民消费能力和消费意愿。

　　提高居民消费能力，要以转移性收入为抓手。向失业者、中低收入人群、育儿家庭等特定群体发放补贴，增加居民的转移性收入，有助于改善居民的消费能力。

　　提高居民消费意愿，要以完善社会保障体系为抓手。加强育儿、养老、住房、医疗、教育等领域的民生保障，减轻居民支出压力，比如建立多元化的生育支持体系、提高城乡居民基本养老金等。

　　这类政策整体遵循“储备在先、落地在后”的原则。4月18日召开的国常会强调，“锚定经济社会发展目标，加大逆周期调节力度”，这意味着实现5%的经济增长目标依然是当前的“政策锚”，储备政策的空间较为充足。

　　财政部部长蓝佛安此前也表示，“中央财政预留了充足的储备工具和政策空间”，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。政策的力度将取决于外交和基本面情况。

　　政策的落地时间遵循“以我为主”的原则，发力时点取决于出口数据转弱的时间。特朗普4月9日宣布对除中国以外的多数国家暂停征收“对等关税”90天后，“抢转口”将取代“抢出口”，成为影响二季度出口的未知因素。

　　风险提示

　　增量政策不及预期，房地产下行压力超预期，出口变动超预期。