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金华市(磐安县、东阳市、兰溪市、浦江县、永康市、武义县、金东区、婺城区、义乌市)

衡水市(饶阳县、阜城县、武邑县、故城县、武强县、桃城区、景县、深州市、冀州区、枣强县、安平县)

宁夏回族自治区

营口市(站前区、鲅鱼圈区、西市区、老边区、盖州市、大石桥市)  宜昌市(远安县、兴山县、伍家岗区、猇亭区、枝江市、西陵区、点军区、夷陵区、秭归县、宜都市、当阳市、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县)

台州市(黄岩区、玉环市、三门县、椒江区、温岭市、路桥区、仙居县、天台县、临海市)

六安市(舒城县、叶集区、金安区、霍山县、金寨县、裕安区、霍邱县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

沧州市(任丘市、南皮县、海兴县、东光县、河间市、吴桥县、新华区、黄骅市、肃宁县、沧县、青县、献县、运河区、盐山县、孟村回族自治县、泊头市)  凉山彝族自治州(会东县、雷波县、越西县、盐源县、普格县、德昌县、布拖县、冕宁县、西昌市、喜德县、宁南县、会理市、昭觉县、美姑县、金阳县、木里藏族自治县、甘洛县)

延安市(洛川县、延长县、宝塔区、黄龙县、安塞区、甘泉县、子长市、延川县、吴起县、志丹县、富县、宜川县、黄陵县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、梁河县、盈江县、芒市)

南通市(海门区、海安市、如东县、如皋市、启东市、崇川区、通州区)

兰州市(安宁区、皋兰县、永登县、榆中县、七里河区、红古区、城关区、西固区)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

柳州市(柳北区、鹿寨县、鱼峰区、柳南区、城中区、柳江区、柳城县、融安县、三江侗族自治县、融水苗族自治县)

南昌市(红谷滩区、南昌县、西湖区、安义县、东湖区、进贤县、青云谱区、青山湖区、新建区)

昭通市(永善县、彝良县、大关县、盐津县、水富市、巧家县、绥江县、昭阳区、鲁甸县、威信县、镇雄县)

忻州市(宁武县、原平市、定襄县、静乐县、五寨县、代县、繁峙县、岢岚县、保德县、神池县、偏关县、忻府区、河曲县、五台县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、天峻县、德令哈市、格尔木市、都兰县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、根河市、满洲里市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、扎兰屯市、新巴尔虎左旗)

淮南市(田家庵区、凤台县、潘集区、八公山区、寿县、谢家集区、大通区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县、青河县、富蕴县、布尔津县、福海县)

石家庄市(新乐市、高邑县、行唐县、灵寿县、平山县、桥西区、新华区、井陉矿区、赞皇县、长安区、赵县、栾城区、无极县、裕华区、正定县、鹿泉区、藁城区、井陉县、元氏县、晋州市、辛集市、深泽县)

朝阳市(建平县、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市、凌源市)

邵阳市(洞口县、绥宁县、隆回县、新邵县、大祥区、武冈市、新宁县、双清区、邵阳县、北塔区、邵东市、城步苗族自治县)

连云港市(赣榆区、连云区、灌云县、灌南县、东海县、海州区)

永州市(江华瑶族自治县、道县、新田县、祁阳市、宁远县、冷水滩区、双牌县、江永县、零陵区、蓝山县、东安县)

商丘市(睢阳区、永城市、柘城县、虞城县、宁陵县、民权县、夏邑县、睢县、梁园区)

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锦州市(凌河区、义县、太和区、古塔区、北镇市、凌海市、黑山县)

儋州市

驻马店市(泌阳县、遂平县、平舆县、确山县、汝南县、上蔡县、新蔡县、西平县、驿城区、正阳县)

大庆市(让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、红岗区、肇州县、肇源县、萨尔图区、大同区、龙凤区)  内江市(东兴区、市中区、资中县、威远县、隆昌市)

广安市(前锋区、邻水县、岳池县、广安区、华蓥市、武胜县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

金昌市(金川区、永昌县)黄山市(歙县、屯溪区、徽州区、黟县、休宁县、祁门县、黄山区)

乌鲁木齐市(头屯河区、水磨沟区、达坂城区、新市区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、米东区、天山区)  三明市(大田县、三元区、宁化县、永安市、泰宁县、尤溪县、沙县区、明溪县、清流县、建宁县、将乐县)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

运城市(稷山县、万荣县、临猗县、垣曲县、绛县、河津市、盐湖区、芮城县、永济市、平陆县、新绛县、夏县、闻喜县)

抚顺市(顺城区、东洲区、新抚区、清原满族自治县、抚顺县、新宾满族自治县、望花区)娄底市(冷水江市、涟源市、新化县、双峰县、娄星区)

哈尔滨市(方正县、平房区、道里区、五常市、巴彦县、尚志市、木兰县、香坊区、呼兰区、阿城区、道外区、松北区、依兰县、宾县、南岗区、双城区、延寿县、通河县)

石河子市(图木舒克市、可克达拉市、北屯市、昆玉市、阿拉尔市、新星市、五家渠市、胡杨河市、双河市、白杨市、铁门关市)

和田地区(于田县、皮山县、民丰县、和田市、和田县、洛浦县、策勒县、墨玉县)

拉萨市(曲水县、墨竹工卡县、当雄县、尼木县、达孜区、林周县、城关区、堆龙德庆区)

呼和浩特市(清水河县、回民区、赛罕区、武川县、土默特左旗、托克托县、和林格尔县、玉泉区、新城区)

信阳市(浉河区、光山县、商城县、淮滨县、固始县、新县、息县、罗山县、平桥区、潢川县)

郑州市(荥阳市、登封市、中牟县、金水区、中原区、管城回族区、二七区、新密市、惠济区、新郑市、巩义市、上街区)

泰州市(泰兴市、姜堰区、海陵区、高港区、靖江市、兴化市)

肇庆市(鼎湖区、端州区、广宁县、封开县、高要区、德庆县、四会市、怀集县)

济源市

鄂尔多斯市(达拉特旗、乌审旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克前旗、康巴什区)

龙岩市(长汀县、永定区、漳平市、武平县、上杭县、新罗区、连城县)

庆阳市(合水县、庆城县、环县、正宁县、镇原县、西峰区、宁县、华池县)

郴州市(桂阳县、苏仙区、安仁县、永兴县、嘉禾县、汝城县、宜章县、资兴市、临武县、桂东县、北湖区)

湖州市(长兴县、吴兴区、南浔区、安吉县、德清县)

绵阳市(涪城区、梓潼县、游仙区、北川羌族自治县、安州区、三台县、江油市、盐亭县、平武县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。