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白银市(景泰县、白银区、平川区、靖远县、会宁县)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、九寨沟县、壤塘县、小金县、红原县、理县、汶川县、松潘县、马尔康市、阿坝县、金川县、黑水县、茂县)

吕梁市(孝义市、交城县、临县、柳林县、交口县、方山县、离石区、中阳县、文水县、兴县、岚县、汾阳市、石楼县)

金华市(婺城区、浦江县、金东区、东阳市、义乌市、武义县、磐安县、永康市、兰溪市)  济源市

咸宁市(赤壁市、通城县、咸安区、崇阳县、嘉鱼县、通山县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)衢州市(衢江区、龙游县、江山市、柯城区、开化县、常山县)

南京市(溧水区、鼓楼区、秦淮区、六合区、雨花台区、江宁区、建邺区、高淳区、浦口区、玄武区、栖霞区)  南平市(建瓯市、光泽县、浦城县、松溪县、政和县、邵武市、延平区、武夷山市、顺昌县、建阳区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

武汉市(硚口区、洪山区、江汉区、江夏区、黄陂区、武昌区、汉阳区、新洲区、江岸区、汉南区、青山区、蔡甸区、东西湖区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、普安县、册亨县、兴义市、望谟县、贞丰县、安龙县、晴隆县)

邢台市(巨鹿县、内丘县、广宗县、清河县、南宫市、隆尧县、柏乡县、临西县、沙河市、信都区、襄都区、任泽区、平乡县、新河县、临城县、宁晋县、南和区、威县)

长春市(德惠市、双阳区、公主岭市、九台区、宽城区、南关区、榆树市、二道区、农安县、绿园区、朝阳区)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、梨树县、铁西区、双辽市)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

洛阳市(西工区、洛龙区、洛宁县、偃师区、孟津区、瀍河回族区、老城区、新安县、伊川县、宜阳县、栾川县、嵩县、汝阳县、涧西区)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

阜阳市(太和县、临泉县、颍东区、颍上县、颍州区、界首市、颍泉区、阜南县)

沧州市(东光县、海兴县、肃宁县、南皮县、黄骅市、任丘市、盐山县、泊头市、青县、孟村回族自治县、献县、河间市、新华区、吴桥县、沧县、运河区)

攀枝花市(东区、盐边县、西区、仁和区、米易县)

曲靖市(宣威市、陆良县、富源县、师宗县、马龙区、会泽县、麒麟区、罗平县、沾益区)

甘南藏族自治州(合作市、夏河县、碌曲县、迭部县、临潭县、舟曲县、玛曲县、卓尼县)

鸡西市(鸡东县、滴道区、梨树区、虎林市、城子河区、麻山区、密山市、恒山区、鸡冠区)

德州市(齐河县、临邑县、禹城市、武城县、平原县、夏津县、乐陵市、陵城区、德城区、宁津县、庆云县)

台州市(椒江区、临海市、天台县、黄岩区、路桥区、仙居县、三门县、玉环市、温岭市)

张家口市(张北县、崇礼区、下花园区、桥东区、桥西区、康保县、万全区、怀来县、阳原县、尚义县、涿鹿县、蔚县、沽源县、宣化区、怀安县、赤城县)

丹东市(东港市、振安区、凤城市、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县)

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泰州市(姜堰区、兴化市、高港区、海陵区、泰兴市、靖江市)

开封市(顺河回族区、兰考县、鼓楼区、尉氏县、禹王台区、祥符区、龙亭区、杞县、通许县)

唐山市(开平区、迁西县、古冶区、滦州市、路北区、丰南区、乐亭县、路南区、迁安市、滦南县、曹妃甸区、丰润区、玉田县、遵化市)

石河子市(北屯市、五家渠市、可克达拉市、铁门关市、图木舒克市、阿拉尔市、昆玉市、新星市、白杨市、胡杨河市、双河市)  芜湖市(湾沚区、无为市、南陵县、镜湖区、繁昌区、弋江区、鸠江区)

朔州市(怀仁市、朔城区、应县、右玉县、山阴县、平鲁区)

咸阳市(乾县、泾阳县、永寿县、礼泉县、兴平市、秦都区、旬邑县、淳化县、武功县、长武县、杨陵区、渭城区、三原县、彬州市)

杭州市(萧山区、临安区、拱墅区、建德市、上城区、西湖区、富阳区、钱塘区、余杭区、桐庐县、淳安县、临平区、滨江区)珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

新余市(分宜县、渝水区)  运城市(闻喜县、夏县、稷山县、永济市、垣曲县、万荣县、芮城县、平陆县、绛县、临猗县、新绛县、河津市、盐湖区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、盈江县、瑞丽市、梁河县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

昌吉回族自治州(昌吉市、吉木萨尔县、玛纳斯县、阜康市、奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)双鸭山市(四方台区、友谊县、宝清县、尖山区、饶河县、岭东区、集贤县、宝山区)

上饶市(横峰县、余干县、万年县、铅山县、广丰区、弋阳县、德兴市、信州区、鄱阳县、广信区、婺源县、玉山县)

驻马店市(上蔡县、遂平县、正阳县、西平县、平舆县、新蔡县、泌阳县、驿城区、确山县、汝南县)

三明市(三元区、明溪县、大田县、建宁县、将乐县、泰宁县、永安市、宁化县、沙县区、清流县、尤溪县)

怀化市(芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、辰溪县、新晃侗族自治县、溆浦县、洪江市、中方县、会同县、通道侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

南通市(海安市、如皋市、崇川区、启东市、通州区、海门区、如东县)

许昌市(魏都区、襄城县、建安区、禹州市、鄢陵县、长葛市)

兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

来宾市(合山市、兴宾区、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县)

扬州市(江都区、宝应县、仪征市、邗江区、高邮市、广陵区)

襄阳市(谷城县、保康县、樊城区、宜城市、襄州区、南漳县、枣阳市、老河口市、襄城区)

宝鸡市(金台区、岐山县、千阳县、渭滨区、扶风县、陈仓区、凤县、眉县、陇县、太白县、麟游县、凤翔区)

漯河市(召陵区、舞阳县、临颍县、源汇区、郾城区)

德阳市(罗江区、绵竹市、什邡市、中江县、广汉市、旌阳区)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。