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吕梁市(中阳县、柳林县、方山县、交城县、临县、石楼县、孝义市、交口县、文水县、岚县、兴县、离石区、汾阳市)

济宁市(任城区、邹城市、汶上县、嘉祥县、金乡县、曲阜市、兖州区、微山县、梁山县、鱼台县、泗水县)

吉林市(磐石市、龙潭区、船营区、蛟河市、丰满区、舒兰市、永吉县、昌邑区、桦甸市)

马鞍山市(博望区、花山区、雨山区、和县、含山县、当涂县)  铜仁市(碧江区、石阡县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、思南县、江口县、德江县)

宁夏回族自治区

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

惠州市(龙门县、惠东县、惠阳区、惠城区、博罗县)

萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、上栗县、安源区)  晋城市(高平市、沁水县、阳城县、城区、陵川县、泽州县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

遂宁市(射洪市、安居区、船山区、蓬溪县、大英县)

沈阳市(浑南区、于洪区、沈河区、康平县、大东区、法库县、新民市、辽中区、沈北新区、苏家屯区、皇姑区、铁西区、和平区)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、九寨沟县、马尔康市、汶川县、松潘县、茂县、金川县、阿坝县、红原县、理县、壤塘县、若尔盖县、黑水县)

上饶市(鄱阳县、铅山县、婺源县、万年县、广丰区、广信区、德兴市、玉山县、横峰县、弋阳县、余干县、信州区)

滁州市(凤阳县、明光市、定远县、琅琊区、南谯区、天长市、来安县、全椒县)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

安康市(镇坪县、汉滨区、石泉县、白河县、旬阳市、岚皋县、平利县、紫阳县、宁陕县、汉阴县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

抚顺市(望花区、新抚区、清原满族自治县、新宾满族自治县、抚顺县、顺城区、东洲区)

东莞市

株洲市(攸县、天元区、醴陵市、炎陵县、渌口区、茶陵县、石峰区、荷塘区、芦淞区)

长春市(二道区、宽城区、南关区、榆树市、公主岭市、九台区、德惠市、朝阳区、农安县、双阳区、绿园区)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)

镇江市(润州区、京口区、丹徒区、句容市、扬中市、丹阳市)

攀枝花市(东区、西区、米易县、仁和区、盐边县)

泰安市(宁阳县、新泰市、东平县、泰山区、肥城市、岱岳区)

厦门市(湖里区、同安区、翔安区、集美区、海沧区、思明区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

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金昌市(永昌县、金川区)

新疆维吾尔自治区

泉州市(泉港区、洛江区、德化县、鲤城区、石狮市、永春县、惠安县、丰泽区、晋江市、金门县、南安市、安溪县)

塔城地区(托里县、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、塔城市、裕民县、沙湾市)  南京市(溧水区、浦口区、雨花台区、鼓楼区、玄武区、江宁区、高淳区、六合区、建邺区、秦淮区、栖霞区)

玉林市(陆川县、博白县、玉州区、福绵区、容县、兴业县、北流市)

呼和浩特市(赛罕区、清水河县、新城区、和林格尔县、回民区、武川县、土默特左旗、玉泉区、托克托县)

朔州市(右玉县、平鲁区、山阴县、朔城区、应县、怀仁市)茂名市(电白区、高州市、信宜市、化州市、茂南区)

湖州市(长兴县、南浔区、吴兴区、德清县、安吉县)  商丘市(睢阳区、夏邑县、永城市、梁园区、柘城县、虞城县、睢县、民权县、宁陵县)

安阳市(龙安区、安阳县、林州市、内黄县、文峰区、滑县、殷都区、北关区、汤阴县)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

河源市(龙川县、源城区、和平县、紫金县、连平县、东源县)岳阳市(岳阳楼区、汨罗市、华容县、云溪区、君山区、岳阳县、平江县、湘阴县、临湘市)

上海市(浦东新区、金山区、崇明区、静安区、普陀区、松江区、杨浦区、宝山区、长宁区、黄浦区、虹口区、青浦区、嘉定区、奉贤区、闵行区、徐汇区)

襄阳市(老河口市、襄州区、樊城区、襄城区、宜城市、谷城县、保康县、南漳县、枣阳市)

松原市(宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县)

白银市(白银区、景泰县、会宁县、靖远县、平川区)

济南市(历城区、槐荫区、天桥区、市中区、莱芜区、章丘区、平阴县、长清区、济阳区、商河县、历下区、钢城区)

肇庆市(德庆县、鼎湖区、端州区、广宁县、四会市、高要区、怀集县、封开县)

山南市(乃东区、琼结县、错那市、贡嘎县、加查县、桑日县、洛扎县、隆子县、曲松县、扎囊县、措美县、浪卡子县)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

广安市(华蓥市、前锋区、邻水县、广安区、岳池县、武胜县)

咸阳市(乾县、泾阳县、渭城区、武功县、旬邑县、三原县、永寿县、淳化县、彬州市、兴平市、杨陵区、长武县、礼泉县、秦都区)

长沙市(芙蓉区、长沙县、宁乡市、岳麓区、开福区、雨花区、浏阳市、天心区、望城区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

达州市(万源市、达川区、开江县、大竹县、宣汉县、渠县、通川区)

昌都市(左贡县、贡觉县、芒康县、类乌齐县、洛隆县、边坝县、察雅县、八宿县、江达县、卡若区、丁青县)

南通市(如皋市、海门区、海安市、如东县、启东市、通州区、崇川区)

武汉市(江汉区、江夏区、江岸区、汉南区、蔡甸区、汉阳区、硚口区、新洲区、武昌区、黄陂区、青山区、东西湖区、洪山区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！