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马鞍山市(当涂县、博望区、含山县、花山区、雨山区、和县)

清远市(英德市、连南瑶族自治县、清新区、阳山县、清城区、连山壮族瑶族自治县、连州市、佛冈县)

襄阳市(谷城县、南漳县、老河口市、枣阳市、襄州区、樊城区、保康县、襄城区、宜城市)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、治多县、曲麻莱县、称多县、杂多县)

南通市(启东市、海安市、如东县、通州区、如皋市、崇川区、海门区)

周口市(沈丘县、淮阳区、川汇区、商水县、扶沟县、西华县、郸城县、项城市、鹿邑县、太康县)辽阳市(弓长岭区、太子河区、辽阳县、白塔区、文圣区、灯塔市、宏伟区)

泰州市(姜堰区、靖江市、海陵区、泰兴市、高港区、兴化市)  南昌市(青山湖区、红谷滩区、东湖区、西湖区、新建区、进贤县、南昌县、安义县、青云谱区)

湘潭市(湘潭县、韶山市、湘乡市、雨湖区、岳塘区)

常德市(汉寿县、桃源县、津市市、石门县、澧县、安乡县、鼎城区、临澧县、武陵区)

宁波市(海曙区、北仑区、鄞州区、慈溪市、镇海区、宁海县、象山县、江北区、余姚市、奉化区)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

宜昌市(猇亭区、伍家岗区、枝江市、点军区、夷陵区、兴山县、远安县、长阳土家族自治县、西陵区、当阳市、宜都市、秭归县、五峰土家族自治县)

大理白族自治州(剑川县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、宾川县、洱源县、永平县、大理市、祥云县、南涧彝族自治县、鹤庆县、云龙县、弥渡县)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、麻江县、镇远县、锦屏县、凯里市、三穗县、丹寨县、雷山县、剑河县、黎平县、天柱县、施秉县、榕江县、台江县、岑巩县、黄平县)

澳门特别行政区

长治市(平顺县、襄垣县、黎城县、屯留区、潞城区、长子县、潞州区、武乡县、上党区、沁县、壶关县、沁源县)

榆林市(吴堡县、子洲县、清涧县、佳县、横山区、榆阳区、米脂县、府谷县、绥德县、靖边县、定边县、神木市)

河池市(环江毛南族自治县、天峨县、金城江区、巴马瑶族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县、东兰县、宜州区、大化瑶族自治县)

德阳市(绵竹市、广汉市、什邡市、旌阳区、罗江区、中江县)

来宾市(忻城县、合山市、金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区、武宣县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、瓜州县、玉门市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、八步区、昭平县)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

西藏自治区

盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)

儋州市

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永州市(宁远县、东安县、蓝山县、双牌县、江永县、新田县、江华瑶族自治县、道县、冷水滩区、祁阳市、零陵区)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

黄冈市(麻城市、罗田县、黄州区、红安县、蕲春县、浠水县、武穴市、团风县、英山县、黄梅县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、阿荣旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、根河市、满洲里市、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、海拉尔区)  塔城地区(沙湾市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县、额敏县、乌苏市)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

固原市(彭阳县、泾源县、西吉县、隆德县、原州区)

上饶市(婺源县、余干县、铅山县、信州区、弋阳县、横峰县、德兴市、玉山县、万年县、广丰区、鄱阳县、广信区)中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

廊坊市(香河县、安次区、文安县、广阳区、永清县、固安县、大厂回族自治县、三河市、霸州市、大城县)  威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

崇左市(扶绥县、龙州县、宁明县、江州区、大新县、凭祥市、天等县)

贵阳市(息烽县、开阳县、云岩区、观山湖区、花溪区、南明区、乌当区、白云区、清镇市、修文县)

银川市(西夏区、贺兰县、金凤区、灵武市、永宁县、兴庆区)林芝市(墨脱县、巴宜区、波密县、工布江达县、察隅县、米林市、朗县)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、贵定县、都匀市、独山县、瓮安县、荔波县、龙里县、惠水县、平塘县、三都水族自治县、长顺县、罗甸县)

通化市(通化县、柳河县、梅河口市、集安市、辉南县、东昌区、二道江区)

安阳市(北关区、殷都区、林州市、安阳县、文峰区、内黄县、龙安区、汤阴县、滑县)

济宁市(金乡县、邹城市、汶上县、嘉祥县、微山县、兖州区、梁山县、任城区、泗水县、曲阜市、鱼台县)

新乡市(红旗区、辉县市、新乡县、延津县、原阳县、长垣市、卫滨区、凤泉区、牧野区、封丘县、卫辉市、获嘉县)

蚌埠市(固镇县、禹会区、龙子湖区、淮上区、怀远县、蚌山区、五河县)

新余市(分宜县、渝水区)

铜仁市(玉屏侗族自治县、思南县、万山区、碧江区、沿河土家族自治县、石阡县、德江县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县)

抚州市(宜黄县、临川区、乐安县、南丰县、崇仁县、黎川县、南城县、资溪县、东乡区、广昌县、金溪县)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、西市区、大石桥市、盖州市、老边区)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、库尔勒市、尉犁县、和静县、轮台县、焉耆回族自治县、和硕县、若羌县、且末县)

宣城市(绩溪县、广德市、宣州区、郎溪县、宁国市、泾县、旌德县)

九江市(浔阳区、永修县、武宁县、德安县、庐山市、彭泽县、都昌县、修水县、濂溪区、瑞昌市、柴桑区、共青城市、湖口县)

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

荆州市(洪湖市、石首市、江陵县、监利市、公安县、松滋市、荆州区、沙市区)

香港特别行政区

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）