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德阳市(旌阳区、罗江区、广汉市、绵竹市、什邡市、中江县)

阿里地区(普兰县、革吉县、日土县、噶尔县、措勤县、札达县、改则县)

茂名市(化州市、信宜市、电白区、茂南区、高州市)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)  咸阳市(三原县、彬州市、长武县、旬邑县、淳化县、秦都区、杨陵区、永寿县、渭城区、兴平市、礼泉县、乾县、泾阳县、武功县)

泰州市(姜堰区、海陵区、靖江市、泰兴市、兴化市、高港区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

安康市(汉阴县、汉滨区、镇坪县、石泉县、紫阳县、宁陕县、旬阳市、岚皋县、平利县、白河县)

平顶山市(宝丰县、鲁山县、汝州市、新华区、舞钢市、郏县、石龙区、湛河区、卫东区、叶县)  保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、昌宁县、腾冲市)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、红河县、蒙自市、开远市、绿春县、弥勒市、泸西县、元阳县、河口瑶族自治县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、屏边苗族自治县)

大理白族自治州(大理市、鹤庆县、漾濞彝族自治县、宾川县、洱源县、云龙县、剑川县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、祥云县、永平县)

蚌埠市(怀远县、五河县、固镇县、禹会区、淮上区、蚌山区、龙子湖区)

娄底市(冷水江市、涟源市、双峰县、新化县、娄星区)

吉安市(吉安县、新干县、泰和县、吉州区、青原区、永新县、安福县、吉水县、永丰县、峡江县、井冈山市、遂川县、万安县)

连云港市(灌云县、海州区、连云区、赣榆区、灌南县、东海县)

开封市(通许县、顺河回族区、龙亭区、尉氏县、鼓楼区、杞县、兰考县、祥符区、禹王台区)

澳门特别行政区

新余市(渝水区、分宜县)

和田地区(和田市、于田县、策勒县、和田县、墨玉县、洛浦县、民丰县、皮山县)

益阳市(安化县、资阳区、沅江市、桃江县、赫山区、南县)

潍坊市(奎文区、临朐县、潍城区、高密市、坊子区、寒亭区、昌乐县、青州市、昌邑市、寿光市、安丘市、诸城市)

梧州市(蒙山县、苍梧县、万秀区、藤县、长洲区、龙圩区、岑溪市)

邵阳市(武冈市、邵阳县、新邵县、洞口县、双清区、绥宁县、城步苗族自治县、大祥区、隆回县、北塔区、邵东市、新宁县)

通辽市(库伦旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁区、扎鲁特旗)

滁州市(明光市、天长市、南谯区、全椒县、定远县、琅琊区、凤阳县、来安县)

佛山市(顺德区、三水区、南海区、高明区、禅城区)

南阳市(南召县、卧龙区、邓州市、桐柏县、宛城区、镇平县、社旗县、唐河县、内乡县、方城县、西峡县、新野县、淅川县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

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岳阳市(云溪区、平江县、岳阳楼区、临湘市、汨罗市、华容县、湘阴县、君山区、岳阳县)

盐城市(建湖县、阜宁县、大丰区、响水县、滨海县、盐都区、亭湖区、射阳县、东台市)

攀枝花市(盐边县、东区、仁和区、米易县、西区)

合肥市(包河区、蜀山区、长丰县、肥东县、瑶海区、庐江县、巢湖市、庐阳区、肥西县)  东营市(东营区、广饶县、利津县、垦利区、河口区)

荆州市(江陵县、监利市、荆州区、松滋市、沙市区、石首市、洪湖市、公安县)

玉树藏族自治州(玉树市、称多县、治多县、杂多县、曲麻莱县、囊谦县)

长沙市(望城区、浏阳市、开福区、雨花区、岳麓区、宁乡市、长沙县、芙蓉区、天心区)克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

呼和浩特市(清水河县、武川县、托克托县、赛罕区、和林格尔县、回民区、玉泉区、新城区、土默特左旗)  湘潭市(雨湖区、湘潭县、岳塘区、湘乡市、韶山市)

广州市(番禺区、天河区、荔湾区、花都区、黄埔区、越秀区、从化区、白云区、海珠区、南沙区、增城区)

喀什地区(岳普湖县、巴楚县、伽师县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、疏勒县、疏附县、叶城县、麦盖提县、英吉沙县、莎车县)

汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)榆林市(靖边县、米脂县、榆阳区、吴堡县、府谷县、清涧县、绥德县、横山区、佳县、子洲县、神木市、定边县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

鹤壁市(浚县、淇滨区、鹤山区、山城区、淇县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

扬州市(江都区、邗江区、广陵区、高邮市、仪征市、宝应县)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

朔州市(朔城区、山阴县、应县、怀仁市、平鲁区、右玉县)

河源市(连平县、东源县、龙川县、源城区、紫金县、和平县)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、山亭区、峄城区、市中区、滕州市)

丽江市(华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、陇川县、芒市、盈江县、梁河县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

沧州市(献县、吴桥县、运河区、海兴县、任丘市、黄骅市、南皮县、肃宁县、东光县、新华区、泊头市、青县、盐山县、河间市、孟村回族自治县、沧县)

长治市(黎城县、长子县、平顺县、潞城区、沁县、武乡县、壶关县、沁源县、潞州区、屯留区、上党区、襄垣县)

青岛市(李沧区、平度市、崂山区、胶州市、市北区、市南区、莱西市、黄岛区、即墨区、城阳区)

株洲市(荷塘区、渌口区、茶陵县、醴陵市、攸县、炎陵县、芦淞区、石峰区、天元区)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。