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和田地区(民丰县、墨玉县、于田县、策勒县、皮山县、和田市、洛浦县、和田县)
宜昌市(兴山县、伍家岗区、猇亭区、长阳土家族自治县、西陵区、枝江市、宜都市、远安县、秭归县、夷陵区、当阳市、点军区、五峰土家族自治县)
南阳市(唐河县、社旗县、西峡县、新野县、宛城区、桐柏县、邓州市、淅川县、卧龙区、方城县、南召县、内乡县、镇平县)
攀枝花市(盐边县、仁和区、东区、西区、米易县)
黄石市(铁山区、西塞山区、阳新县、黄石港区、下陆区、大冶市)
许昌市(长葛市、建安区、禹州市、魏都区、襄城县、鄢陵县)
汕头市(潮南区、濠江区、澄海区、潮阳区、龙湖区、金平区、南澳县)
乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)
河源市(龙川县、源城区、紫金县、东源县、和平县、连平县)
四平市(铁东区、铁西区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市)
北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)
铜仁市(玉屏侗族自治县、万山区、思南县、印江土家族苗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、江口县、石阡县、德江县、沿河土家族自治县)
昭通市(绥江县、彝良县、盐津县、巧家县、威信县、水富市、镇雄县、鲁甸县、永善县、大关县、昭阳区)
盐城市(盐都区、建湖县、大丰区、射阳县、东台市、响水县、滨海县、亭湖区、阜宁县)
常德市(桃源县、石门县、武陵区、澧县、鼎城区、临澧县、津市市、安乡县、汉寿县)
昆明市(安宁市、富民县、东川区、西山区、盘龙区、石林彝族自治县、嵩明县、官渡区、晋宁区、五华区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、呈贡区、寻甸回族彝族自治县)
鄂尔多斯市(东胜区、准格尔旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、达拉特旗、鄂托克旗、乌审旗、康巴什区)
咸阳市(礼泉县、乾县、永寿县、淳化县、三原县、兴平市、彬州市、渭城区、秦都区、长武县、旬邑县、泾阳县、武功县、杨陵区)
绥化市(海伦市、庆安县、望奎县、绥棱县、北林区、安达市、兰西县、青冈县、肇东市、明水县)
亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)
无锡市(锡山区、惠山区、滨湖区、新吴区、江阴市、宜兴市、梁溪区)
承德市(兴隆县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、隆化县、平泉市、承德县、双桥区、鹰手营子矿区、双滦区、宽城满族自治县、滦平县)
洛阳市(偃师区、孟津区、嵩县、洛龙区、老城区、伊川县、新安县、栾川县、洛宁县、涧西区、西工区、瀍河回族区、汝阳县、宜阳县)
盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)
鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、台安县、海城市、铁西区、千山区、立山区)
湘潭市(雨湖区、湘乡市、韶山市、湘潭县、岳塘区)
葫芦岛市(兴城市、连山区、绥中县、龙港区、南票区、建昌县)
沧州市(肃宁县、青县、沧县、南皮县、东光县、盐山县、任丘市、河间市、孟村回族自治县、献县、海兴县、黄骅市、运河区、新华区、吴桥县、泊头市)
果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、久治县、达日县、玛多县、玛沁县)
秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、海港区、昌黎县、抚宁区、卢龙县、北戴河区)
临夏回族自治州(临夏市、永靖县、和政县、康乐县、广河县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县)
荆门市(钟祥市、京山市、东宝区、沙洋县、掇刀区)
丹东市(凤城市、振安区、东港市、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县)
大同市(云冈区、浑源县、新荣区、天镇县、灵丘县、平城区、左云县、云州区、阳高县、广灵县)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
萍乡市(莲花县、上栗县、湘东区、芦溪县、安源区)
铁岭市(西丰县、开原市、铁岭县、调兵山市、昌图县、清河区、银州区)
池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)
塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、额敏县、塔城市、乌苏市、沙湾市)
郑州市(金水区、管城回族区、二七区、新密市、惠济区、巩义市、登封市、中牟县、新郑市、中原区、荥阳市、上街区)
合肥市(包河区、瑶海区、肥东县、庐江县、肥西县、庐阳区、蜀山区、巢湖市、长丰县)
大庆市(红岗区、龙凤区、大同区、肇州县、林甸县、让胡路区、肇源县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县)
保定市(徐水区、竞秀区、雄县、曲阳县、蠡县、顺平县、莲池区、唐县、高阳县、容城县、安新县、涞源县、安国市、博野县、定州市、清苑区、易县、望都县、满城区、阜平县、涞水县、涿州市、高碑店市、定兴县)
山南市(乃东区、曲松县、措美县、贡嘎县、浪卡子县、洛扎县、琼结县、隆子县、加查县、扎囊县、桑日县、错那市)
岳阳市(岳阳县、平江县、汨罗市、华容县、君山区、临湘市、云溪区、湘阴县、岳阳楼区)
眉山市(洪雅县、东坡区、丹棱县、彭山区、青神县、仁寿县)
双鸭山市(集贤县、岭东区、四方台区、饶河县、宝清县、宝山区、友谊县、尖山区)
东营市(垦利区、东营区、利津县、河口区、广饶县)
阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)
三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)
徐州市(泉山区、云龙区、贾汪区、邳州市、鼓楼区、沛县、新沂市、睢宁县、铜山区、丰县)
本溪市(桓仁满族自治县、平山区、溪湖区、明山区、本溪满族自治县、南芬区)
阜阳市(颍州区、临泉县、太和县、阜南县、颍东区、界首市、颍上县、颍泉区)
宿州市(砀山县、萧县、灵璧县、泗县、埇桥区)
甘南藏族自治州(合作市、碌曲县、迭部县、临潭县、舟曲县、卓尼县、夏河县、玛曲县)
海东市(平安区、互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)
张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)
蚌埠市(龙子湖区、禹会区、五河县、淮上区、怀远县、蚌山区、固镇县)
宁波市(宁海县、象山县、镇海区、江北区、奉化区、慈溪市、海曙区、鄞州区、北仑区、余姚市)
桂林市(兴安县、恭城瑶族自治县、雁山区、资源县、叠彩区、全州县、龙胜各族自治县、临桂区、七星区、永福县、荔浦市、平乐县、阳朔县、秀峰区、象山区、灌阳县、灵川县)
三明市(明溪县、大田县、宁化县、建宁县、泰宁县、尤溪县、三元区、清流县、永安市、将乐县、沙县区)
辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)
玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、治多县、曲麻莱县、杂多县、玉树市)
郴州市(资兴市、汝城县、桂东县、北湖区、临武县、安仁县、永兴县、宜章县、桂阳县、嘉禾县、苏仙区)
黔南布依族苗族自治州(福泉市、龙里县、三都水族自治县、都匀市、贵定县、长顺县、瓮安县、独山县、罗甸县、平塘县、荔波县、惠水县)
怀化市(新晃侗族自治县、会同县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、辰溪县、中方县、鹤城区、芷江侗族自治县、洪江市、沅陵县)
怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)
兰州市(安宁区、永登县、红古区、西固区、城关区、七里河区、榆中县、皋兰县)
曲靖市(宣威市、沾益区、会泽县、陆良县、富源县、马龙区、麒麟区、罗平县、师宗县)
鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)
襄阳市(襄城区、宜城市、谷城县、保康县、枣阳市、樊城区、老河口市、南漳县、襄州区)
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苏州市(吴中区、太仓市、虎丘区、常熟市、吴江区、姑苏区、张家港市、昆山市、相城区)
赤峰市(克什克腾旗、巴林右旗、宁城县、林西县、翁牛特旗、巴林左旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、松山区、敖汉旗、喀喇沁旗、元宝山区)
昌吉回族自治州(昌吉市、阜康市、玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县)
漯河市(郾城区、召陵区、舞阳县、源汇区、临颍县)
抚州市(宜黄县、金溪县、南城县、广昌县、东乡区、资溪县、乐安县、南丰县、崇仁县、临川区、黎川县)
黄冈市(黄梅县、武穴市、蕲春县、红安县、麻城市、团风县、英山县、黄州区、浠水县、罗田县)
定西市(通渭县、安定区、岷县、渭源县、临洮县、漳县、陇西县)
固原市(泾源县、西吉县、隆德县、原州区、彭阳县)
开发商的这个冬天,成了史上最漫长的季节。
煎熬之下,以内房股为代表,房企在资本市场的消亡速度正在加快。
死水微澜
4月17日,香港资本市场,老牌开发商建业地产(00832,HK)大涨21.65%,成为当天涨幅最大的股票之一。
如此亮眼的表现极具迷惑性,因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中,建业地产报收0.118港元,成交金额仅35.3万港股,市值为3.6亿港元。
35.3万,不到行业繁荣期一位高管的月薪;3.6亿资金,不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。
但事实上,建业地产股价的表现,并非个案。香港上市的内房股,在当前的市场环境下,大多数股价低迷,交投清淡,乏人问津。
惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日,在港上市的内地房地股(内房股),共有159家公司,其中113家公司交易价格低于1港元,占比71%;80家公司低于0.25港元,占比51%。
这些数据表明,内房股的退市潮正山雨欲来。
港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面,就这些标准衡量,其中大量的内房股已经触发以下两条规则:一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元,联交所可强制退市;二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%,触发退市。
也就是说,对大面积的内房股,债务违约仍在发酵,未来一段时间内,面临退市危机是既定命运。
退市即告别资本市场,对退市房企而言,那是最后的挽歌。因为这意味着,曾经受资本追捧的明星企业,从此泯然于众人。
作为资本密集型行业,先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看,在成为一段时间的僵尸企业之后,消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大,退市之后,如今早就没了正面的话题度。
建业困境
在面临退市的房企中,和那些全国扩张的企业不同,建业地产是个特殊的存在。
4月20日,郑州花园路,万达坊,“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出,市集吸引众多年轻人打卡体验。
看似火热的商业活动背后,隐藏着一家失意的公司,也折射着一个行业的衰荣。
万达坊原名建业凯旋广场,由建业集团2015年启动建设,2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目,因其融合商业、文化、商务功能,推动金水区CBD发展,被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月,建业集团与万达商业达成战略合作,将旗下商业项目(包括郑州建业凯旋广场)的运营权移交万达,以换取7亿元现金流缓解经营压力。
图片来自万达坊官微
建业凯旋广场的更名,只是建业地产资金链危机的缩影。
2021年郑州暴雨,成为建业地产债务危机的导火索。当年7月,郑州特大暴雨导致多处工地停工,多处项目受灾;此外,灾后公司销售断崖式下滑,销售回款急速减少;同时文旅、商业等业态停业,导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧,债务危机全面爆发。其后,建业集团董事长胡葆森亲自上阵,从王健林处借了7个“小目标”,并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权,这也是商业广场更名的由来……
时隔四年,现实依旧不容乐观,公司最新年报显示,截至2024年末,建业地产的借贷总额达240.4亿元,其中一年内到期债务达到212.05亿元,现金及等价物仅有3.65亿元,现金流紧张依旧。更令人关注的是,公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额,凸显了流动性困境。2025年一季度,公司合同销售总额人民币21.1亿元,同比增加15.1%;其中3月份,建业集团物业销售额人民币5.4亿元,同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比,当下经营活动创造的经现金流,相对于到期债务令外界担忧。
资本的掣肘
建业的案例令人唏嘘。
在陷入债务危机的房企中,就表现形式来看,绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同,这是一家深耕河南,在房企全国化布局浪潮中,能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是,深耕浙江,以杭州为大本营的滨江集团,安然度过了本轮行业衰退,成为资本市场上稀缺投资标的,公司股价目前维持高位,仍保有高达325亿的市值。同时,这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。
某种程度上,区域深耕,保持专注,是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言,同样是城市深耕,建业地产为何会遭遇债务困境?为何也难逃周期?
答案在于区域内的无序扩张。2015年,建业地产的销售额仅为165.7亿元,但至2019年,建业地产销售规模首次突破千亿,全年销售总额1011.5亿元,四年间增幅为7倍。与此同时,在这四年里,其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。
仔细梳理这四年的发展,很容易得出结论,低能级城市的过度下沉,商业、文旅、养老业态的扩张,让摊子铺得过大,并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中,对建业而言,一个更深层的问题是,资本的双刃剑效应。
在上行周期中,房企通常形成扩张的正反馈,销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中,负反馈同样形成逻辑闭环,销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然,在上述反馈过程中,资产扩张与资产冻结的关键阶段,资本扮演着核心角色。
同为河南企业,近期持续出圈的胖东来,给出了一个反资本的案例,正如其创始人于东来名言:“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来,上市会将企业的灵魂出卖给资本,导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知,上市是为了挣钱,而不是因为责任,因此他选择坚守河南,不往外扩张,并坚守胖东来品牌……
对绝大多数房企而言,如果能再重新选择一次,企业的命运或许并没有什么不同,因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言,如果给胡葆森重来一次的机会,企业的命运或许会有所不同。
不过这仅仅是种假设,现如今,建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说,雪中送炭无异于痴人说梦,锦上添花才是常态。
一切远未到结束的时刻,对陷入债务危机的房企来而言,他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐,又最终被资本抛弃。
新闻结尾
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