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平凉市(崆峒区、灵台县、华亭市、静宁县、庄浪县、崇信县、泾川县)

香港特别行政区

安康市(白河县、石泉县、岚皋县、旬阳市、紫阳县、宁陕县、镇坪县、汉滨区、汉阴县、平利县)

广元市(朝天区、苍溪县、旺苍县、昭化区、青川县、剑阁县、利州区)  武汉市(新洲区、黄陂区、江汉区、洪山区、汉阳区、江岸区、青山区、江夏区、汉南区、蔡甸区、武昌区、硚口区、东西湖区)

三明市(宁化县、清流县、将乐县、明溪县、永安市、沙县区、建宁县、大田县、尤溪县、泰宁县、三元区)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、若尔盖县、汶川县、壤塘县、马尔康市、松潘县、金川县、阿坝县、九寨沟县、黑水县、茂县、红原县、理县)

荆门市(京山市、东宝区、掇刀区、钟祥市、沙洋县)保山市(昌宁县、龙陵县、施甸县、隆阳区、腾冲市)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、昌吉市)  张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县、高台县、甘州区、山丹县)

泰安市(新泰市、肥城市、东平县、宁阳县、泰山区、岱岳区)

黄山市(歙县、黟县、徽州区、黄山区、屯溪区、休宁县、祁门县)

青岛市(胶州市、黄岛区、城阳区、崂山区、市北区、即墨区、莱西市、平度市、李沧区、市南区)

淮南市(八公山区、凤台县、谢家集区、田家庵区、寿县、大通区、潘集区)

嘉峪关市

萍乡市(芦溪县、上栗县、湘东区、莲花县、安源区)

广州市(海珠区、天河区、越秀区、荔湾区、白云区、从化区、花都区、黄埔区、番禺区、增城区、南沙区)

海东市(乐都区、化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、海拉尔区、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、根河市、扎兰屯市、牙克石市、新巴尔虎左旗、阿荣旗)

保定市(清苑区、定州市、容城县、唐县、徐水区、博野县、曲阳县、涞水县、蠡县、望都县、雄县、莲池区、阜平县、安新县、顺平县、高阳县、安国市、定兴县、涿州市、涞源县、满城区、易县、竞秀区、高碑店市)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

张家口市(康保县、宣化区、涿鹿县、沽源县、蔚县、下花园区、怀来县、桥东区、张北县、赤城县、尚义县、桥西区、怀安县、万全区、崇礼区、阳原县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、保靖县、花垣县、凤凰县、永顺县、龙山县、泸溪县、古丈县)

阿克苏地区(库车市、新和县、阿瓦提县、沙雅县、柯坪县、乌什县、阿克苏市、温宿县、拜城县)

昆明市(晋宁区、宜良县、安宁市、五华区、盘龙区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、东川区、石林彝族自治县、富民县、呈贡区、西山区、官渡区)

林芝市(巴宜区、米林市、墨脱县、朗县、工布江达县、波密县、察隅县)

铁岭市(西丰县、清河区、开原市、银州区、调兵山市、昌图县、铁岭县)

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定西市(通渭县、岷县、渭源县、陇西县、漳县、临洮县、安定区)

马鞍山市(花山区、博望区、和县、雨山区、当涂县、含山县)

杭州市(西湖区、富阳区、临安区、上城区、钱塘区、淳安县、滨江区、建德市、临平区、萧山区、桐庐县、拱墅区、余杭区)

宁德市(福鼎市、古田县、福安市、蕉城区、寿宁县、柘荣县、周宁县、屏南县、霞浦县)  潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

常德市(石门县、澧县、鼎城区、武陵区、津市市、汉寿县、安乡县、桃源县、临澧县)

常州市(新北区、天宁区、金坛区、溧阳市、钟楼区、武进区)

荆州市(石首市、荆州区、洪湖市、公安县、松滋市、沙市区、监利市、江陵县)梧州市(藤县、蒙山县、长洲区、万秀区、岑溪市、苍梧县、龙圩区)

云浮市(罗定市、云城区、云安区、新兴县、郁南县)  滁州市(定远县、琅琊区、凤阳县、全椒县、天长市、南谯区、明光市、来安县)

南京市(鼓楼区、六合区、建邺区、浦口区、玄武区、高淳区、溧水区、雨花台区、秦淮区、栖霞区、江宁区)

南通市(如东县、崇川区、启东市、海安市、海门区、如皋市、通州区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)忻州市(静乐县、保德县、忻府区、岢岚县、繁峙县、代县、宁武县、神池县、五寨县、原平市、五台县、定襄县、河曲县、偏关县)

白银市(会宁县、平川区、靖远县、白银区、景泰县)

惠州市(惠东县、博罗县、龙门县、惠城区、惠阳区)

内江市(隆昌市、东兴区、威远县、市中区、资中县)

阜阳市(阜南县、临泉县、颍上县、界首市、颍泉区、太和县、颍州区、颍东区)

枣庄市(台儿庄区、峄城区、山亭区、滕州市、薛城区、市中区)

济南市(长清区、济阳区、历城区、天桥区、章丘区、钢城区、平阴县、莱芜区、商河县、槐荫区、历下区、市中区)

漳州市(南靖县、长泰区、东山县、漳浦县、芗城区、诏安县、龙文区、龙海区、华安县、云霄县、平和县)

蚌埠市(禹会区、淮上区、龙子湖区、蚌山区、怀远县、固镇县、五河县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、东胜区、伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克前旗、达拉特旗、乌审旗、杭锦旗、康巴什区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

广西壮族自治区

运城市(垣曲县、临猗县、平陆县、稷山县、盐湖区、河津市、闻喜县、永济市、新绛县、绛县、芮城县、万荣县、夏县)

江门市(新会区、恩平市、蓬江区、开平市、江海区、台山市、鹤山市)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

太原市(阳曲县、娄烦县、小店区、古交市、迎泽区、杏花岭区、尖草坪区、万柏林区、清徐县、晋源区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、梁河县、陇川县、盈江县)

专题：卡游赴港IPO：曾侵权“奥特曼”败诉2024年营收过百亿

　　泛娱乐产品行业龙头已重启赴港上市的步伐，成为资本市场的关注焦点。

　　4月14日晚间，卡游有限公司（以下简称“卡游”）再次向港交所递表，寻求在香港上市。据了解，该公司是中国领先的泛娱乐产品公司之一，玩具，尤其是集换式卡牌，是其核心产品。招股书显示，2022年-2024年，公司分别实现营业收入41.31亿元、26.62亿元、100.57亿元；经调整净利润(非国际财务报告准则计量)16.20亿元、9.34亿元、44.66亿元。

　　2024营收超百亿元

　　奥特曼卡牌、小马宝莉卡牌是多数人对卡游的第一印象。随着奥特曼与小马宝莉卡牌的流行，卡游逐渐走进大众视野。而今年，哪吒卡牌成了卡游的爆款产品，卡游稳坐国内集换式卡牌领域的“一哥”地位。

　　近年来，随着消费者需求不断增长，中国的泛娱乐产品行业快速增长。中国泛娱乐产品行业的商品交易总额由2019年的919亿元增加至2024年的1741亿元，复合年增长率为13.6%，预计到2029年将达到3358亿元。根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%。

　　与行业同频共振之下，卡游盈利能力持续增强。招股书披露，2022年和2023年，卡游的收入分别为41.31亿元和26.62亿元，但得益于公司在核心产品集换式卡牌上的持续创新与多元化产品组合的深度拓展，公司于2024年收入突破百亿大关，达到100.57亿元。经调整净利润(非国际财务报告准则计量)由2023年的9.34亿元大幅增加至2024年的44.66亿元。

　　卡游是中国集换式卡牌业务的先行者，在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%（据灼识咨询统计）。据招股书介绍，公司核心业务集换式卡牌持续领跑市场，2022-2024年公司分别推出168、167、210个系列，对收入贡献超80%。此外，公司还实现了多个业务条线的爆发性增长，人偶业务在两年内从7个大增至24个系列，2024年收入突破3.2亿元；2024年其他玩具品类以129个新系列实现收入10.2亿元。值得关注的是，作为中国泛娱乐产品行业中增长最快的细分品类（据灼识咨询），文具行业也成为卡游迅速发力的领域。2024年卡游推出的58个文具新系列创收5.1亿元，近三年收入年均复合增长率395%，公司在泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。

　　爆火的哪吒，卡游打出IP赋能和文化出海两张王牌

　　今年年初，《哪吒之魔童闹海》问鼎全球动画电影票房冠军，实现了中国电影史的历史性突破，成为现象级的存在。大众对IP的热切追捧，也投射到了收藏卡牌、手办、盲盒等衍生品上。以电影与卡游联名的收藏卡牌为例，该产品线上销量全网第一，部分产品一度断货。哪吒卡牌的爆火，接棒国漫IP的热度，让IP的“长尾效应”为产业链注入活力，还让卡牌这个文化属性与潮流兼备的娱乐消费品形态得到了市场的肯定。

　　偶然的背后总有必然。卡游在哪吒IP上押对宝，是其多年深耕集换式卡牌领域的成果。

　　在卡游现有的IP矩阵中，“奥特曼”是卡游引入较早，也是颇为成功的产品之一。除“奥特曼”之外，卡游在不断丰富产品的IP矩阵。招股书显示，目前卡游拥有70个IP，包括奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。

　　值得关注的是，卡游对授权的IP并非简单的授权和生产，而是通过与IP的所有者达成深度合作，通过运营对IP进行反哺和赋能。小马宝莉的“出圈”正是卡游运营能力的佐证。《小马宝莉》原是一部受儿童喜爱的动画片，2020年，卡游取得《小马宝莉》的IP所有者——美国玩具商孩之宝的中国授权后，将该IP运用在集换式卡牌上，丰富的卡牌类型为玩家提供了收藏和社交价值，小马宝莉在更大受众范围内声名鹊起，实现了真正的“出圈”。

　　事实上，中国卡牌已经吸引了国际“牌友”们的广泛关注。以小马宝莉卡牌为例，许多国外的卡牌爱好者只能通过高价代购拥有该卡牌。卡游也从中看到了卡牌“出海”的机会。2024年10月，卡游正式宣布与孩之宝达成深度合作，取得小马宝莉系列的全球授权，小马宝莉英文版、日文版卡牌产品将在日本、韩国和东南亚地区国家发售。

　　卡牌不仅是一种游戏或收藏品，更是文化的载体。在2024法国巴黎国际博览会上，《卡游三国》等四大名著系列国潮卡牌就受到不少外国收藏者的青睐；巴黎奥运会期间，卡游在国家体育总局指导下设计研发的中国首套体育文化卡牌在巴黎亮相；此外，首个原创国漫IP《英雄对决·破空》也正在日本连载。

　　随着卡牌出海，卡游不仅将更多的优质卡牌带给了全球消费者，也让世界看到了中国制造的实力。

　　“谷子经济”概念获政策及市场肯定

　　卡游冲刺港股IPO与“谷子经济”崛起息息相关。据了解，“谷子”来自二次元文化，是基于‌漫画、‌动画、‌游戏、‌偶像、‌特摄等内容IP（知识产权）而衍生出来的周边商品，谐音英文单词“Goods”（商品），‌包括徽章、‌海报、卡片、‌挂件、立牌、手办、娃娃等。

　　近年来，年轻消费群体崛起，90后、00后对二次元文化的热爱和消费意愿显著增加，带动了“谷子经济”的走红。知名IP的影响力不断扩大，通过跨界合作和多元化产品开发，吸引了大量粉丝。

　　在国家大力倡导提振消费的宏观背景下，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》更是明确指出，要强化消费品牌引领，将中华优秀传统文化深度融入产品设计，积极扶持原创知识产权（IP）品牌，大力促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品等领域的消费，全力开拓国货“潮品”在国内外的增量市场。

　　中信证券指出，当下中国精神消费已有经济、人口等方面的发展基础，供给端具备丰富的优质IP和人才储备，需求端国民文化自信、受众群体渗透和相关消费支出均有望提升，IP衍生市场规模有望超5000亿元，建议关注以“谷子”经济为代表的IP衍生消费、国风国潮两条主线。

　　除了在消费端持续走高，“谷子经济”概念还受到资本市场的积极回应。近日，被誉为“中国版乐高”的拼搭角色类玩具企业布鲁可在香港上市，上市首日以109.6港元/股开盘，较发售价60.35港元暴涨超80%，市值一度突破260亿港元。泡泡玛特在近日更是经历了新一轮股价暴涨。其股价的飙升背后，一方面得益于利润增长，另一方面则是资本市场对“谷子经济”概念的热烈追捧。

　　在当下的市场环境下，卡游作为“谷子经济”领域的重要一员，其递表冲刺港股IPO无疑也受到了广泛关注。似乎比以往都更有理由期待，在政策及市场对“谷子经济”的持续热捧下，卡游的递表将有望赢得市场的又一次热切回应，进一步推动其在国内外市场的持续发展。让我们拭目以待，期待卡游在资本市场的精彩表现。