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白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、临江市、抚松县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

通化市(辉南县、集安市、通化县、梅河口市、柳河县、东昌区、二道江区)

喀什地区(疏勒县、泽普县、叶城县、英吉沙县、莎车县、喀什市、疏附县、伽师县、麦盖提县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县)  佛山市(高明区、南海区、顺德区、三水区、禅城区)

岳阳市(岳阳县、汨罗市、平江县、临湘市、湘阴县、华容县、君山区、云溪区、岳阳楼区)

晋中市(介休市、昔阳县、左权县、灵石县、祁县、平遥县、和顺县、寿阳县、榆社县、太谷区、榆次区)

贺州市(钟山县、平桂区、八步区、昭平县、富川瑶族自治县)广西壮族自治区

丽水市(庆元县、缙云县、莲都区、云和县、松阳县、青田县、龙泉市、遂昌县、景宁畲族自治县)  无锡市(梁溪区、锡山区、宜兴市、新吴区、滨湖区、江阴市、惠山区)

宝鸡市(眉县、凤县、凤翔区、扶风县、太白县、金台区、陈仓区、岐山县、渭滨区、麟游县、陇县、千阳县)

荆州市(洪湖市、石首市、松滋市、监利市、江陵县、荆州区、沙市区、公安县)

临沧市(凤庆县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、永德县、临翔区、云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

固原市(泾源县、隆德县、原州区、彭阳县、西吉县)

山南市(措美县、曲松县、扎囊县、浪卡子县、加查县、贡嘎县、琼结县、洛扎县、桑日县、隆子县、乃东区、错那市)

银川市(金凤区、灵武市、兴庆区、贺兰县、永宁县、西夏区)

镇江市(句容市、润州区、丹徒区、京口区、丹阳市、扬中市)

楚雄彝族自治州(姚安县、大姚县、禄丰市、牟定县、武定县、双柏县、楚雄市、永仁县、南华县、元谋县)

大连市(普兰店区、西岗区、瓦房店市、金州区、沙河口区、长海县、旅顺口区、甘井子区、庄河市、中山区)

肇庆市(怀集县、广宁县、鼎湖区、德庆县、端州区、封开县、高要区、四会市)

阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、天峻县、乌兰县、德令哈市、格尔木市、都兰县)

阿里地区(改则县、噶尔县、日土县、革吉县、普兰县、札达县、措勤县)

抚州市(资溪县、乐安县、东乡区、临川区、崇仁县、黎川县、金溪县、南城县、宜黄县、广昌县、南丰县)

惠州市(惠城区、博罗县、龙门县、惠东县、惠阳区)

宣城市(广德市、郎溪县、旌德县、宁国市、宣州区、绩溪县、泾县)

淮南市(寿县、八公山区、大通区、田家庵区、谢家集区、潘集区、凤台县)

张家口市(赤城县、涿鹿县、崇礼区、万全区、怀安县、康保县、桥西区、蔚县、宣化区、下花园区、桥东区、怀来县、沽源县、张北县、阳原县、尚义县)

保山市(施甸县、腾冲市、隆阳区、龙陵县、昌宁县)

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湖州市(长兴县、安吉县、南浔区、吴兴区、德清县)

温州市(永嘉县、龙港市、龙湾区、苍南县、瓯海区、鹿城区、乐清市、瑞安市、平阳县、泰顺县、文成县、洞头区)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)  邵阳市(双清区、武冈市、隆回县、新宁县、绥宁县、邵阳县、洞口县、邵东市、大祥区、北塔区、新邵县、城步苗族自治县)

黄石市(阳新县、大冶市、西塞山区、铁山区、下陆区、黄石港区)

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)玉林市(福绵区、玉州区、容县、北流市、兴业县、博白县、陆川县)

焦作市(山阳区、马村区、博爱县、温县、中站区、沁阳市、武陟县、孟州市、解放区、修武县)  乌鲁木齐市(达坂城区、头屯河区、米东区、天山区、沙依巴克区、水磨沟区、新市区、乌鲁木齐县)

芜湖市(弋江区、繁昌区、无为市、南陵县、湾沚区、鸠江区、镜湖区)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、牙克石市、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、满洲里市、海拉尔区、阿荣旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、治多县、囊谦县、玉树市、称多县)仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

鄂尔多斯市(准格尔旗、鄂托克前旗、东胜区、鄂托克旗、杭锦旗、乌审旗、康巴什区、达拉特旗、伊金霍洛旗)

昭通市(昭阳区、镇雄县、大关县、永善县、盐津县、水富市、彝良县、威信县、鲁甸县、绥江县、巧家县)

唐山市(滦州市、古冶区、迁安市、乐亭县、丰润区、开平区、曹妃甸区、路南区、路北区、玉田县、丰南区、遵化市、滦南县、迁西县)

齐齐哈尔市(龙沙区、克山县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、讷河市、依安县、龙江县、建华区、昂昂溪区、碾子山区、克东县、富拉尔基区、富裕县、铁锋区、甘南县、泰来县)

太原市(万柏林区、古交市、小店区、杏花岭区、阳曲县、尖草坪区、晋源区、娄烦县、迎泽区、清徐县)

三门峡市(湖滨区、陕州区、义马市、卢氏县、渑池县、灵宝市)

黄山市(徽州区、黄山区、黟县、祁门县、歙县、屯溪区、休宁县)

新疆维吾尔自治区

泰州市(靖江市、姜堰区、海陵区、兴化市、高港区、泰兴市)

来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县、兴宾区、合山市、象州县)

濮阳市(华龙区、范县、濮阳县、南乐县、台前县、清丰县)

茂名市(茂南区、电白区、高州市、信宜市、化州市)

衡水市(桃城区、深州市、景县、冀州区、枣强县、安平县、饶阳县、武强县、阜城县、武邑县、故城县)

徐州市(睢宁县、鼓楼区、邳州市、新沂市、贾汪区、沛县、云龙区、铜山区、丰县、泉山区)

衢州市(龙游县、开化县、柯城区、常山县、衢江区、江山市)

莆田市(秀屿区、涵江区、仙游县、城厢区、荔城区)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。