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资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)
湖州市(长兴县、南浔区、安吉县、吴兴区、德清县)
张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)
泰州市(兴化市、海陵区、靖江市、泰兴市、姜堰区、高港区)
日喀则市(白朗县、拉孜县、仁布县、定结县、萨嘎县、仲巴县、吉隆县、萨迦县、亚东县、定日县、谢通门县、聂拉木县、南木林县、桑珠孜区、岗巴县、江孜县、康马县、昂仁县)
海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)
自贡市(自流井区、贡井区、荣县、富顺县、沿滩区、大安区)
蚌埠市(固镇县、淮上区、蚌山区、怀远县、禹会区、龙子湖区、五河县)
台州市(椒江区、临海市、黄岩区、玉环市、三门县、仙居县、路桥区、温岭市、天台县)
巴音郭楞蒙古自治州(和静县、博湖县、尉犁县、库尔勒市、焉耆回族自治县、且末县、若羌县、和硕县、轮台县)
马鞍山市(和县、花山区、雨山区、当涂县、博望区、含山县)
甘南藏族自治州(临潭县、合作市、舟曲县、卓尼县、玛曲县、夏河县、碌曲县、迭部县)
上海市(松江区、闵行区、崇明区、徐汇区、黄浦区、嘉定区、杨浦区、静安区、金山区、虹口区、普陀区、宝山区、长宁区、奉贤区、青浦区、浦东新区)
苏州市(虎丘区、常熟市、昆山市、吴江区、太仓市、相城区、吴中区、姑苏区、张家港市)
鹤岗市(向阳区、工农区、萝北县、绥滨县、东山区、南山区、兴安区、兴山区)
安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)
南平市(延平区、松溪县、浦城县、建阳区、光泽县、政和县、顺昌县、邵武市、建瓯市、武夷山市)
绥化市(北林区、安达市、绥棱县、青冈县、庆安县、明水县、海伦市、兰西县、望奎县、肇东市)
无锡市(新吴区、锡山区、江阴市、梁溪区、惠山区、滨湖区、宜兴市)
石家庄市(栾城区、井陉县、藁城区、赞皇县、无极县、赵县、正定县、元氏县、晋州市、辛集市、深泽县、井陉矿区、长安区、鹿泉区、新乐市、裕华区、行唐县、平山县、灵寿县、高邑县、新华区、桥西区)
新余市(分宜县、渝水区)
鹤壁市(山城区、鹤山区、淇县、淇滨区、浚县)
金华市(永康市、婺城区、武义县、磐安县、金东区、东阳市、兰溪市、义乌市、浦江县)
铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)
杭州市(西湖区、临平区、钱塘区、拱墅区、临安区、富阳区、上城区、余杭区、桐庐县、萧山区、滨江区、建德市、淳安县)
四平市(铁东区、铁西区、双辽市、伊通满族自治县、梨树县)
福州市(仓山区、马尾区、台江区、罗源县、长乐区、永泰县、鼓楼区、连江县、闽清县、晋安区、平潭县、福清市、闽侯县)
通辽市(开鲁县、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁区、奈曼旗)
德州市(禹城市、乐陵市、武城县、德城区、庆云县、宁津县、夏津县、陵城区、齐河县、临邑县、平原县)
张家口市(下花园区、怀来县、桥东区、崇礼区、尚义县、涿鹿县、阳原县、宣化区、怀安县、蔚县、沽源县、桥西区、康保县、万全区、张北县、赤城县)
临夏回族自治州(康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、永靖县、和政县、临夏县、东乡族自治县、临夏市)
南宁市(武鸣区、江南区、青秀区、横州市、邕宁区、兴宁区、西乡塘区、隆安县、良庆区、上林县、马山县、宾阳县)
拉萨市(达孜区、尼木县、曲水县、堆龙德庆区、林周县、城关区、当雄县、墨竹工卡县)
泸州市(合江县、龙马潭区、江阳区、纳溪区、泸县、叙永县、古蔺县)
驻马店市(正阳县、西平县、泌阳县、确山县、遂平县、汝南县、上蔡县、驿城区、新蔡县、平舆县)
安康市(汉滨区、旬阳市、汉阴县、岚皋县、紫阳县、白河县、宁陕县、镇坪县、平利县、石泉县)
玉溪市(澄江市、峨山彝族自治县、华宁县、易门县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、新平彝族傣族自治县、红塔区)
平凉市(庄浪县、崇信县、灵台县、华亭市、崆峒区、泾川县、静宁县)
克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)
榆林市(清涧县、府谷县、神木市、横山区、子洲县、榆阳区、吴堡县、靖边县、米脂县、绥德县、定边县、佳县)
南通市(通州区、如东县、海门区、海安市、启东市、崇川区、如皋市)
昌吉回族自治州(吉木萨尔县、呼图壁县、阜康市、玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市)
伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、霍城县、奎屯市、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、新源县、伊宁县、昭苏县、特克斯县、巩留县)
桂林市(兴安县、阳朔县、临桂区、荔浦市、龙胜各族自治县、永福县、秀峰区、叠彩区、灵川县、平乐县、七星区、灌阳县、全州县、雁山区、象山区、恭城瑶族自治县、资源县)
齐齐哈尔市(拜泉县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、甘南县、建华区、昂昂溪区、龙江县、依安县、讷河市、龙沙区、克东县、富拉尔基区、克山县、富裕县、泰来县)
乐山市(峨边彝族自治县、犍为县、沙湾区、夹江县、马边彝族自治县、峨眉山市、沐川县、井研县、五通桥区、金口河区、市中区)
澳门特别行政区
云浮市(罗定市、云安区、郁南县、新兴县、云城区)
菏泽市(单县、曹县、定陶区、东明县、郓城县、牡丹区、巨野县、成武县、鄄城县)
广西壮族自治区
长沙市(长沙县、雨花区、芙蓉区、宁乡市、岳麓区、望城区、开福区、天心区、浏阳市)
阿里地区(日土县、噶尔县、措勤县、札达县、革吉县、改则县、普兰县)
石河子市(北屯市、五家渠市、胡杨河市、新星市、铁门关市、图木舒克市、昆玉市、双河市、白杨市、阿拉尔市、可克达拉市)
三门峡市(灵宝市、卢氏县、渑池县、湖滨区、陕州区、义马市)
萍乡市(芦溪县、安源区、上栗县、莲花县、湘东区)
北京市(海淀区、房山区、密云区、东城区、石景山区、顺义区、延庆区、怀柔区、昌平区、大兴区、通州区、朝阳区、丰台区、西城区、门头沟区、平谷区)
宁波市(江北区、海曙区、奉化区、宁海县、象山县、余姚市、北仑区、镇海区、鄞州区、慈溪市)
天津市(和平区、滨海新区、北辰区、西青区、静海区、津南区、南开区、宁河区、宝坻区、蓟州区、河北区、河东区、河西区、武清区、红桥区、东丽区)
山南市(隆子县、乃东区、错那市、浪卡子县、贡嘎县、曲松县、桑日县、琼结县、洛扎县、措美县、加查县、扎囊县)
咸阳市(礼泉县、兴平市、渭城区、长武县、旬邑县、杨陵区、三原县、淳化县、彬州市、永寿县、秦都区、泾阳县、乾县、武功县)
海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵南县、共和县、贵德县)
淮南市(大通区、八公山区、田家庵区、寿县、潘集区、凤台县、谢家集区)
郑州市(二七区、新密市、金水区、巩义市、登封市、荥阳市、新郑市、上街区、管城回族区、中牟县、中原区、惠济区)
赣州市(寻乌县、兴国县、崇义县、安远县、于都县、信丰县、南康区、瑞金市、宁都县、定南县、章贡区、上犹县、龙南市、石城县、大余县、会昌县、全南县、赣县区)
白城市(镇赉县、洮南市、大安市、洮北区、通榆县)
广安市(华蓥市、武胜县、邻水县、前锋区、广安区、岳池县)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)
包头市(白云鄂博矿区、固阳县、昆都仑区、东河区、石拐区、九原区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗)
临汾市(洪洞县、吉县、乡宁县、曲沃县、霍州市、襄汾县、浮山县、侯马市、永和县、蒲县、古县、尧都区、翼城县、大宁县、隰县、汾西县、安泽县)
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秦皇岛市(卢龙县、北戴河区、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、抚宁区、海港区)
韶关市(始兴县、新丰县、翁源县、乳源瑶族自治县、曲江区、仁化县、乐昌市、南雄市、浈江区、武江区)
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达州市(渠县、大竹县、宣汉县、万源市、开江县、达川区、通川区)
滁州市(定远县、来安县、凤阳县、南谯区、天长市、明光市、琅琊区、全椒县)
渭南市(华州区、潼关县、蒲城县、澄城县、大荔县、合阳县、富平县、白水县、华阴市、临渭区、韩城市)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、盈江县、陇川县、梁河县)
天水市(武山县、甘谷县、秦州区、麦积区、张家川回族自治县、清水县、秦安县)
太原市(晋源区、娄烦县、万柏林区、迎泽区、小店区、杏花岭区、古交市、阳曲县、清徐县、尖草坪区)
五指山市(昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、临高县、陵水黎族自治县、琼海市、东方市、乐东黎族自治县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、定安县、澄迈县、白沙黎族自治县、文昌市)
凉山彝族自治州(会理市、越西县、冕宁县、甘洛县、德昌县、木里藏族自治县、会东县、金阳县、宁南县、普格县、西昌市、喜德县、盐源县、昭觉县、美姑县、雷波县、布拖县)
●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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