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沈阳市(皇姑区、苏家屯区、沈北新区、浑南区、新民市、和平区、大东区、于洪区、沈河区、铁西区、辽中区、康平县、法库县)

汕头市(潮南区、龙湖区、澄海区、金平区、潮阳区、濠江区、南澳县)

齐齐哈尔市(依安县、龙江县、克东县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、泰来县、碾子山区、克山县、昂昂溪区、建华区、讷河市、富裕县、铁锋区、甘南县、龙沙区、拜泉县)

长治市(屯留区、沁源县、上党区、武乡县、潞州区、潞城区、黎城县、平顺县、长子县、壶关县、襄垣县、沁县)  六安市(霍邱县、舒城县、金寨县、裕安区、叶集区、金安区、霍山县)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

江门市(鹤山市、恩平市、蓬江区、江海区、台山市、开平市、新会区)

保定市(唐县、阜平县、高阳县、竞秀区、徐水区、雄县、涿州市、蠡县、涞源县、安国市、莲池区、安新县、曲阳县、涞水县、博野县、定州市、清苑区、容城县、高碑店市、望都县、满城区、易县、顺平县、定兴县)

鞍山市(海城市、立山区、铁东区、千山区、铁西区、岫岩满族自治县、台安县)  克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

宜宾市(南溪区、屏山县、珙县、高县、兴文县、长宁县、翠屏区、江安县、叙州区、筠连县)

台州市(三门县、仙居县、玉环市、黄岩区、天台县、路桥区、临海市、椒江区、温岭市)

张家口市(尚义县、怀安县、张北县、赤城县、崇礼区、万全区、桥西区、涿鹿县、桥东区、康保县、怀来县、蔚县、阳原县、宣化区、沽源县、下花园区)

佛山市(三水区、禅城区、顺德区、高明区、南海区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、敖汉旗、巴林左旗、林西县、喀喇沁旗、巴林右旗、元宝山区、翁牛特旗、宁城县、红山区、松山区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、托里县、额敏县、乌苏市、沙湾市、裕民县)

白城市(洮南市、镇赉县、洮北区、通榆县、大安市)

桂林市(叠彩区、灌阳县、全州县、资源县、雁山区、秀峰区、临桂区、七星区、永福县、恭城瑶族自治县、阳朔县、象山区、平乐县、灵川县、龙胜各族自治县、兴安县、荔浦市)

澳门特别行政区

温州市(平阳县、乐清市、瑞安市、文成县、苍南县、鹿城区、龙湾区、永嘉县、瓯海区、洞头区、龙港市、泰顺县)

大连市(中山区、长海县、沙河口区、普兰店区、旅顺口区、甘井子区、瓦房店市、庄河市、金州区、西岗区)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

泉州市(德化县、泉港区、安溪县、石狮市、鲤城区、晋江市、丰泽区、洛江区、南安市、惠安县、永春县、金门县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

眉山市(丹棱县、青神县、洪雅县、仁寿县、彭山区、东坡区)

武汉市(黄陂区、青山区、江汉区、东西湖区、汉阳区、江岸区、武昌区、江夏区、蔡甸区、硚口区、新洲区、洪山区、汉南区)

南阳市(西峡县、社旗县、内乡县、桐柏县、卧龙区、宛城区、新野县、方城县、南召县、镇平县、唐河县、邓州市、淅川县)

汉中市(洋县、略阳县、汉台区、佛坪县、镇巴县、留坝县、城固县、宁强县、西乡县、勉县、南郑区)

那曲市(嘉黎县、索县、安多县、巴青县、双湖县、色尼区、聂荣县、班戈县、尼玛县、申扎县、比如县)

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玉林市(玉州区、北流市、陆川县、兴业县、容县、福绵区、博白县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、瓮安县、福泉市、龙里县、贵定县、三都水族自治县、独山县、荔波县、长顺县、惠水县、都匀市、罗甸县)

威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)

平凉市(静宁县、泾川县、灵台县、崇信县、华亭市、庄浪县、崆峒区)  内蒙古自治区

太原市(晋源区、小店区、阳曲县、尖草坪区、清徐县、娄烦县、迎泽区、万柏林区、杏花岭区、古交市)

肇庆市(怀集县、鼎湖区、封开县、四会市、德庆县、端州区、高要区、广宁县)

吉林市(昌邑区、丰满区、舒兰市、船营区、永吉县、蛟河市、龙潭区、磐石市、桦甸市)海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、天峻县、德令哈市、格尔木市、都兰县)

吴忠市(盐池县、利通区、青铜峡市、同心县、红寺堡区)  朝阳市(北票市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、双塔区、凌源市、朝阳县)

无锡市(江阴市、锡山区、梁溪区、滨湖区、新吴区、惠山区、宜兴市)

楚雄彝族自治州(双柏县、楚雄市、南华县、姚安县、元谋县、武定县、牟定县、永仁县、大姚县、禄丰市)

杭州市(余杭区、临平区、富阳区、拱墅区、淳安县、萧山区、西湖区、临安区、桐庐县、上城区、滨江区、钱塘区、建德市)荆门市(钟祥市、沙洋县、京山市、掇刀区、东宝区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

白银市(靖远县、会宁县、景泰县、平川区、白银区)

达州市(大竹县、开江县、万源市、渠县、宣汉县、达川区、通川区)

清远市(连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、英德市、连州市、清新区、清城区、阳山县、佛冈县)

玉溪市(通海县、江川区、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、澄江市、红塔区、华宁县、新平彝族傣族自治县)

潍坊市(寒亭区、青州市、高密市、诸城市、安丘市、昌乐县、寿光市、奎文区、昌邑市、临朐县、潍城区、坊子区)

营口市(站前区、鲅鱼圈区、老边区、西市区、大石桥市、盖州市)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、红河县、石屏县、泸西县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、蒙自市、元阳县、弥勒市、绿春县、建水县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县)

宿州市(灵璧县、萧县、泗县、砀山县、埇桥区)

运城市(夏县、临猗县、盐湖区、稷山县、河津市、新绛县、闻喜县、芮城县、平陆县、永济市、垣曲县、万荣县、绛县)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

昭通市(永善县、鲁甸县、威信县、大关县、绥江县、镇雄县、盐津县、彝良县、昭阳区、水富市、巧家县)

洛阳市(宜阳县、新安县、嵩县、孟津区、西工区、洛宁县、瀍河回族区、老城区、伊川县、偃师区、涧西区、洛龙区、汝阳县、栾川县)

承德市(鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、双滦区、双桥区、隆化县、宽城满族自治县、承德县、丰宁满族自治县、兴隆县、滦平县、平泉市)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县、平坝区)

芜湖市(弋江区、鸠江区、无为市、南陵县、湾沚区、镜湖区、繁昌区)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。