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河池市(大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、东兰县、南丹县、环江毛南族自治县、金城江区、凤山县)

宁德市(屏南县、周宁县、古田县、柘荣县、霞浦县、蕉城区、福安市、寿宁县、福鼎市)

益阳市(安化县、桃江县、赫山区、南县、资阳区、沅江市)

嘉兴市(秀洲区、南湖区、海宁市、桐乡市、嘉善县、平湖市、海盐县)  荆门市(钟祥市、京山市、东宝区、沙洋县、掇刀区)

沧州市(运河区、黄骅市、南皮县、青县、泊头市、吴桥县、盐山县、孟村回族自治县、河间市、东光县、肃宁县、任丘市、海兴县、献县、新华区、沧县)

松原市(宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县、扶余市)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、同心县、红寺堡区、利通区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)  阜阳市(颍东区、界首市、太和县、颍州区、临泉县、颍泉区、阜南县、颍上县)

石河子市(北屯市、新星市、图木舒克市、胡杨河市、双河市、可克达拉市、阿拉尔市、白杨市、五家渠市、铁门关市、昆玉市)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、龙里县、独山县、都匀市、福泉市、贵定县、荔波县、瓮安县、惠水县、平塘县、长顺县、三都水族自治县)

黄山市(屯溪区、祁门县、徽州区、黟县、休宁县、歙县、黄山区)

西安市(莲湖区、未央区、蓝田县、碑林区、雁塔区、灞桥区、鄠邑区、新城区、长安区、高陵区、临潼区、周至县、阎良区)

邯郸市(邯山区、复兴区、馆陶县、涉县、临漳县、广平县、成安县、永年区、磁县、魏县、大名县、丛台区、武安市、肥乡区、曲周县、鸡泽县、峰峰矿区、邱县)

自贡市(自流井区、沿滩区、富顺县、大安区、荣县、贡井区)

平顶山市(鲁山县、湛河区、叶县、石龙区、新华区、郏县、宝丰县、舞钢市、卫东区、汝州市)

内蒙古自治区

岳阳市(临湘市、岳阳楼区、岳阳县、平江县、君山区、汨罗市、华容县、云溪区、湘阴县)

南平市(延平区、建阳区、建瓯市、政和县、邵武市、松溪县、光泽县、浦城县、武夷山市、顺昌县)

阜新市(彰武县、阜新蒙古族自治县、细河区、海州区、清河门区、太平区、新邱区)

果洛藏族自治州(达日县、班玛县、甘德县、久治县、玛多县、玛沁县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

吉林市(蛟河市、永吉县、昌邑区、丰满区、船营区、桦甸市、龙潭区、磐石市、舒兰市)

山南市(琼结县、隆子县、乃东区、曲松县、浪卡子县、错那市、贡嘎县、扎囊县、措美县、加查县、桑日县、洛扎县)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、韶山市、湘乡市、湘潭县)

厦门市(海沧区、湖里区、集美区、思明区、翔安区、同安区)

襄阳市(枣阳市、谷城县、襄州区、宜城市、南漳县、襄城区、老河口市、樊城区、保康县)

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达州市(大竹县、万源市、通川区、渠县、开江县、宣汉县、达川区)

遂宁市(大英县、蓬溪县、安居区、船山区、射洪市)

柳州市(融水苗族自治县、融安县、鹿寨县、柳城县、三江侗族自治县、柳北区、柳南区、城中区、鱼峰区、柳江区)

池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)  运城市(永济市、绛县、夏县、新绛县、稷山县、盐湖区、河津市、临猗县、闻喜县、垣曲县、平陆县、芮城县、万荣县)

娄底市(娄星区、冷水江市、双峰县、涟源市、新化县)

赤峰市(松山区、林西县、敖汉旗、宁城县、克什克腾旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、红山区、翁牛特旗、巴林左旗、喀喇沁旗、巴林右旗)

茂名市(化州市、高州市、信宜市、电白区、茂南区)阿克苏地区(阿克苏市、阿瓦提县、乌什县、温宿县、库车市、柯坪县、沙雅县、新和县、拜城县)

延安市(宜川县、甘泉县、子长市、富县、洛川县、黄龙县、延长县、安塞区、吴起县、延川县、宝塔区、黄陵县、志丹县)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

鞍山市(千山区、台安县、铁西区、立山区、岫岩满族自治县、海城市、铁东区)

咸宁市(崇阳县、赤壁市、通山县、通城县、嘉鱼县、咸安区)

张家口市(康保县、怀来县、桥东区、桥西区、下花园区、沽源县、宣化区、崇礼区、张北县、万全区、涿鹿县、蔚县、赤城县、尚义县、阳原县、怀安县)塔城地区(裕民县、塔城市、沙湾市、乌苏市、额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县)

韶关市(浈江区、武江区、仁化县、新丰县、南雄市、乳源瑶族自治县、曲江区、始兴县、乐昌市、翁源县)

毕节市(赫章县、金沙县、纳雍县、黔西市、大方县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、织金县)

潍坊市(青州市、临朐县、寿光市、安丘市、高密市、寒亭区、诸城市、奎文区、潍城区、坊子区、昌乐县、昌邑市)

东莞市

邢台市(新河县、沙河市、隆尧县、广宗县、南和区、清河县、南宫市、宁晋县、柏乡县、威县、襄都区、临城县、临西县、巨鹿县、任泽区、平乡县、信都区、内丘县)

乐山市(峨边彝族自治县、市中区、夹江县、井研县、峨眉山市、沙湾区、犍为县、沐川县、五通桥区、马边彝族自治县、金口河区)

那曲市(嘉黎县、聂荣县、安多县、比如县、申扎县、班戈县、巴青县、尼玛县、双湖县、色尼区、索县)

曲靖市(陆良县、马龙区、会泽县、沾益区、罗平县、宣威市、麒麟区、师宗县、富源县)

白山市(靖宇县、浑江区、临江市、抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县)

巴中市(平昌县、通江县、南江县、恩阳区、巴州区)

萍乡市(安源区、芦溪县、湘东区、莲花县、上栗县)

宁夏回族自治区

盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)

香港特别行政区

广安市(广安区、华蓥市、岳池县、武胜县、前锋区、邻水县)

淮安市(盱眙县、涟水县、清江浦区、淮阴区、洪泽区、金湖县、淮安区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。